【IPO前哨】華為老兵攜AI獨角獸衝刺港股，流著血狂奔

人工智能概念股在港股市場成為熱逐的焦點。

Wind數據顯示，今年以來，多只概念股漲勢喜人：美圖(01357.HK)、地平線機器人(09660.HK)、匯量科技(01860.HK)的股價累計均翻超1倍，市場交投活躍；商湯(00020.HK)、塗鴉智能(02391.HK)股價也累漲超30%。

在這波AI行情中，企業級大模型服務商滴普科技股份有限公司（下稱「滴普科技」）於今年4月正式遞表衝刺港股，是一家依據港交所第18C章上市的特專科技公司。

不過其上市進程尚未迎來聆訊，反而出現協調人變動：利弗莫爾證券不再擔任整體協調人，轉任資本市場中介人，保薦團隊則引入中信里昂證券與民銀證券等機構護航。

華為老兵打造的AI獨角獸

滴普科技專注於為企業提供前沿的人工智能解決方案，公司FastData企業級數據智能解決方案和FastAGI企業級人工智能解決方案助力企業大規模高效整合數據、決策及運營，應用場景包括消費零售、製造、醫療、交通等。

以面向消費零售行業為例，公司依託FastAGI企業級人工智能解決方案，通過工作流編排與智能體協同技術，可實現對零售企業運營數據的實時解析與決策推演，支撐爆款商品補貨建議、門店運營快速評估等核心業務決策。

根據公司官網，滴普科技客戶覆蓋範圍廣，包括中國石油(00857.HK)、蜜雪冰城(02097.HK)、興業證券(601377.SH)、上汽通用五菱、深藍汽車、西安電子科技大學等。截至去年年底，公司為全球各行業累計245名企業用戶提供服務，其中復購客戶為81名，佔公司客戶群的33.1%，客戶黏性較高。

按2024年收入計，滴普科技在中國企業級大模型人工智能應用解決方案市場排名第五，市場份額為4.2%，公司預計於2025年達到4.4%。

自成立以來，滴普科技完成多輪融資，成功躋身獨角獸行列。其投資者包括高瓴資本、五源資本、BAI等知名獨立投資機構，以及上海人工智能產業基金等具有人工智能行業背景的產業投資者。於2022年8月完成B2輪融資後，公司隱含估值達9.35億美元。

今年7月，滴普科技入選「2025年世界獨角獸企業」榜單，8月又躋身2025年《財富》中國科技50強。

滴普科技的創始團隊堪稱「華為繫」雲集。

公司創始人、董事會主席、執行董事兼首席執行官趙傑輝，曾是華為核心技術專家及核心路由器領域團隊負責人，他還擔任過阿里雲高級技術專家、企業事業部總經理等職。公司聯合創始人、執行董事兼產品及解決方案團隊（PSST）總裁楊磊同樣是華為老兵，曾在華為擔任高級產品經理及高級工程師。

去年巨虧逾12億，現金流承壓明顯

隨著客戶規模的擴大，滴普科技的收入增長迅猛，2024年收入為2.43億元(單位人民幣，下同)，2022年至2024年復合年增長率為55.5%。

其中，FastData企業級數據智能解決方案的收入在2024年佔比為62.8%，FastAGI企業級人工智能解決方案收入佔比為37.2%。

滴普科技表示，通過服務行業領軍企業，公司深化了對特定行業挑戰的理解，提升了解決方案對新客戶的吸引力，得以快速復製到垂直領域其他企業，並平行拓展，形成獲客良性循環與飛輪效應。

不過，人工智能企業在乘行業東風快速增長的同時，普遍面臨持續虧損、現金流壓力大等難題，滴普科技也不例外。

2022年、2023年及2024年，公司年内虧損分别高達6.55億元、5.03億元及12.55億元，虧損主要是由於附有優先權的股份的金融負債公允價值變動所致。

招股書顯示，滴普科技已三年多未獲外部融資，疊加持續虧損，公司手頭現金不斷縮減，2024年年末現金及現金等價物僅2.08億元。此外，2024年末公司流動負債總額高達40.99億元，負債淨額為-36.76億元。

對於一家依賴研發與營銷驅動增長的人工智能企業而言，滴普科技當前的現金流壓力，不利於其在競爭日益激烈的行業中維持優勢，經營戰略與業務發展可能受限。若這種狀況無法得到迅速有效改善（如獲得大額「救命」融資、被收購或業務奇迹般扭虧），公司的持續經營能力將面臨嚴峻考驗。

小結

衝刺港股18C章既是滴普科技一次突圍的機會，也是一場與時間的賽跑。能否在現金流見底前成功上市並獲取輸血通道，將決定這家AI獨角獸能否真正「滴普」成海，還是被巨浪吞沒。