一圖看懂黃金後市，3800美元或成重要「分水嶺」！

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黃金自8月下旬全球央行年會後持續攀升，累計漲幅逾8%，歷史高位進一步來至3674美元，並有望錄得連續四周上漲。毫無疑問，黃金這段時間以來的漲勢主要得益於市場對聯准會降息押注的增加。

聯准會主席鮑威爾（Jerome Powell）在克遜霍爾央行年會上將勞動力市場的重要性至於通脹之上，這被投資者視為「鷹」轉「鴿」的重要信號。而隨著9月市場交投從平靜中恢復，包括8月非農、基準修訂和PPI等一系列數據進一步印證了美國勞動力市場的疲軟及關稅對通脹的影響或為「一次性」的判斷。

對於黃金而言，這意味美國名義殖利率將隨著衰退及降息押注而走弱，同時通脹難以阻礙聯准會重啟降息進程，實際利率傾向下行，有利於無息資產黃金。

不過，隨著聯准會9月利率決議臨近，「降息落地」或再度成為黃金多空的分水嶺，鑒於投資者完全消化了9月降息預期，因而後續關鍵在於聯准會降息進程的力度及幅度上。投資者日內可重點關注美國CPI數據，可以預見的是，一旦通脹大幅攀升發放緩聯准會降息節奏，令黃金承壓，但同時美國經濟滯漲風險升溫亦對黃金中期構成支撐。

澳新銀行調高今年底金價預測至每盎斯3800美元，明年6月金價料見近4000美元，主要受到黃金投資需求強勁支撐。澳新銀行報告稱，持續寬鬆貨幣政策前景、日益緊張地緣政治局勢、聯准會獨立性的擔憂等因素，均增強投資黃金。

黃金技術分析：強勢拉升或告一段落，中期或圍繞3300-3800整固

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金這一輪升勢始於2022年9月，走勢呈現出明顯的趨勢行情。若觀察走勢內部可發現，黃金於2023年1月—2023年10月期間構建周線級別盤整，其後展開日線級別的趨勢上行。但隨著金價的持續攀升，黃金中期調整的壓力同樣在加劇。

筆者認為，考慮到黃金臨近關鍵的時間窗口，9月17日前後（對應聯准會利率決議），投資者需警惕黃金出現買預期、賣事實行情。若最終黃金受阻3800美元關口，不排除黃金將於2025年4月起構建周線級別的盤整，這或預示黃金或將回踩3500美元下方附近支撐。若出現這一行情分類，則黃金中期將圍繞3300-3800大型區間整理。