激進基金艾利奧特重倉40億 押注百事「起死回生」：還能漲50%

TradingKey - 作為全球最大的激進基金之一的艾利奧特（Elliott）在周二披露，已持有百事公司（PEP）價值40億美元的股份，併計劃推動該飲料巨頭進行戰略重組，扭轉其滯後的業績表現。

FactSet數據顯示，Elliott透過這筆投資，成為這家消費巨頭除指數基金外的前五大活躍投資者之一。該公司已致函百事董事會，提交了一份詳細的改革方案，表示公司實施這些措施可以幫助股價至少上漲50%。

Elliott在信中表示，百事過去的業績雖令人失望，但也創造了一個歷史機遇，可以重振一家領先的全球企業，並釋放巨大的股東價值的機會。

這符合該公司一貫的投資風格，該基金以推動其認為有潛力但暫時表現不佳的公司進行改革而聞名。Elliott之前曾投資霍尼韋爾、星巴克、西南航空、必和必拓等企業，並曾完成讓霍尼韋爾分拆為三家獨立的上市公司、星巴克任命新任CEO、必和必拓退出石油業務等改革。

Elliott提出兩大改革

Elliott提出的重要建議之一是，希望百事可樂模仿競爭對手可口可樂，對其裝瓶網絡進行再特許經營（refranchising），也就是將所有權交還給獨立的本地裝瓶商，以減少運營複雜性，使每個業務能夠專注於其核心競爭力，從而重新加速業績增長，提升公司財務表現。

特許經營模式是可口可樂近年來贏得市場的法寶。在這模式下，可口可樂只需負責產品研發、品牌打造， 生產、銷售等環節交給特許經營的瓶裝商。此模式使得可口可樂既可以把控產品的品質，又無需自行投建大量的工廠和銷售管道，可降低成本。

Edge Group創辦人Jim Osman評論道，當可口可樂在2017年完成大規模裝瓶業務重組時，利潤率飆升。

另外，Elliott也敦促百事可樂精簡其龐大的產品組合，剝離非核心及表現不佳的資產（尤其是食品業務），並向投資者提供更具體的業績改善計劃。

這項提議發生在百事核心產品地位不保、成長引擎開始承壓的背景下。目前，其核心產品百事可樂在美銷量已下滑至第四名。在過去，食品業務一度成為公司成長引擎，佔總營收約60%，但當下已開始動搖。北美食品業務銷售自2022年底見頂以來，每季都在放緩。

百事飲料的一些經銷商認為公司犧牲核心的飲料業務，將投資重點放在了食品部門，導致「該品牌面臨如此糟糕的時期」。一些業內人士甚至認為，飲料業務（2024年約佔營收的40%）獨立出來可能表現較佳。

百事並非故步自封

面對激進基金的改革要求，百事公司表示將評估Elliott的觀點，並對公司目前旨在推動永續成長的現有策略充滿信心。

在Elliott介入之前，百事已有所行動。CEO Ramon Laguarta自2018年上任以來，已落實了關閉北美食品業務的兩家工廠以削減成本、整合物流配送以提高效率等措施。

7月公佈的Q2財報顯示，百事業績超預期，因國際市場強勁成長抵銷北美疲軟，且預期隨著策略調整生效，疲軟的北美需求將反彈。

Elliott投資百事的消息傳出後，週二盤前該股一度大漲超5%，隨後漲幅收窄，收漲1.1%於150.28美元。