以太坊年度價格預測：在監管明確和機構採用的背景下，ETH有望在2026年實現增長

• 以太坊需要在2026年突破5000美元，以擺脫其四年的陰影，2025年其表現參差不齊，既觸及顯著低點，又創下新高。
• 企業ETH國庫的推出、有利的加密政策和ETF資金流入為以太坊提供了2025年所缺乏的動力。
• 監管透明度、機構採用和重大網絡升級可能為2026年的以太坊提供順風。

以太坊（ETH）在2025年損失了12%的價值，從年初的3336美元下降到12月第三週的2930美元，與2024年48%的漲幅形成鮮明對比。但這個百分比並不能公正地反映以太坊在2025年的波動。

在第一季度，ETH走向陰影，暴跌45%，因為特朗普總統的關稅幾乎抹去了2024年的所有漲幅。在此期間，整個加密市場處於下行趨勢，ETH的跌幅超過大多數頂級加密貨幣，進一步強化了其相對於比特幣的表現不佳的敘述。對沖基金增加了賣壓，平掉了其ETH基礎交易的空頭頭寸。

然而，這個頂級山寨幣表現出韌性，在第二季度Pectra升級後反彈。在4月初建立了1385美元的底部後，ETH開始了拋物線式的上漲，季度末上漲了37%。

與過去兩年ETH的下行趨勢不同，第三季度其價格增長加速，錄得66%的漲幅——這是其有史以來最佳的第三季度表現。在企業國庫和以太坊交易所交易基金（ETF）強勁買入活動的推動下，ETH在八月創下了4956美元的新高，這是四年來的首次。

然而，特朗普對中國的關稅威脅在10月10日再次來襲。加上指數提供商MSCI提議將企業加密國庫排除在其股票指數之外，這兩件事引發了加密市場有史以來最大的一天清算，價值超過190億美元。

自那時以來，ETH一直承壓，第四季度迄今下跌約29%。

進入2026年，市場的基本結構顯示出中性情緒，過度槓桿已經被清除。投資者預計，如果宏觀形勢改善，機構繼續接受代幣化，ETH將突破其歷史高點。

以太坊2025年回顧：ETH與比特幣的平淡第一季度

2025年標誌著ETH相對於比特幣表現不佳的趨勢的停止，這一趨勢持續了兩年多。然而，開局並不樂觀，二者在第一季度崩潰至五年低點0.01766，這是自2020年1月以來的最低水平。

表現不佳不僅相對於比特幣，考慮到ETH的市場主導地位首次跌破7%。

在其他因素中，對沖基金和套利者是急劇下跌的主要貢獻者。這些基金在2024年11月/12月參與了基礎交易，當時ETH CME基礎約為20%。

基礎是期貨合約價格與其基礎資產現貨價格之間的差異。

20%的基礎——高於當時的美國國債收益率——吸引了套利者，尤其是對沖基金。他們購買了美國現貨以太坊ETF的股份，同時在CME上做空ETH。

然而，在特朗普的關稅和美聯儲（Fed）的鷹派言論導致加密資產和股票市場普遍修正後，基礎差距縮小至約5%。因此，這些套利者出售了他們的現貨ETH ETF持有，導致ETH的跌幅超過BTC。

平倉空頭只是問題的一部分。隨著賣壓加劇，以太坊社區出現了裂痕，以太坊基金會因其對頂級Layer 1網絡的願景面臨強烈反對。

一些核心開發者跳槽，關鍵社區成員出售了他們的持有，其他人辭去了對ETH的倡導。形勢的緊迫性迫使以太坊基金會在多年內進行首次重大領導層變動。

新領導層接管

年初，負責管理以太坊協議升級的非營利組織以太坊基金會（EF）進行了七年來的首次重大領導層改組。

前執行董事Aya Miyaguchi轉任主席，Tomasz Stańczak和Hsiao-Wei Wan於3月接任共同執行董事。Wang專注於技術協調，Stańczak則專注於運營執行。

基金會還成立了一個由關鍵社區成員組成的顧問委員會。

新領導層列出了三個目標：擴展L1、擴展blob和改善用戶體驗。

以太坊基金會的變動是在對其長期目標和領導層，特別是Miyaguchi的批評之後進行的。

由於ETH在第一季度顯著表現不佳於比特幣和Solana，許多人呼籲Miyaguchi辭職。他們提名了Danny Ryan，後者主導了以太坊向權益證明（PoS）網絡的過渡，作為潛在的接替者。

然而，在獲得EF資助後，Danny Ryan最終與Vivek Raman共同創立了Etherealize，旨在教育傳統金融機構以太坊的能力。

雄心勃勃的以太坊基金會在2025年推出兩項重大升級：Pectra和Fusaka

以太坊核心開發者在一年內首次推出兩項重大升級。自2022年合併以來，開發者每年只偏向於一次升級。然而，2025年標誌著以太坊基金會加速至每年兩次的節奏的轉變。

Pectra升級

在經歷初步延遲後，Pectra於5月推出，結合了布拉格執行層和電力共識層的升級。Pectra將來自11個以太坊改進提案（EIPs）的代碼更改引入主網，使其成為當時網絡最雄心勃勃的升級。

對網絡最受期待的變化主要來自三個EIP：EIP-7702、EIP-7691和EIP-7251。

EIP-7702為賬戶抽象奠定了基礎，允許常規錢包或外部擁有賬戶（EOAs）暫時展現智能合約功能。多個錢包提供商已實施對該EIP的支持，使用戶能夠執行交易批處理、贊助交易和社交恢復。

EIP-7691通過將每個區塊的目標和最大blob數量從3和6分別增加到6和9，擴展了以太坊的blob空間（blobs）容量。該變化允許L2在保持低成本的同時向L1發布更多數據，從而提升以太坊作為數據可用性層的吸引力。

EIP-7251實現了更簡化和高效的質押過程。通過將最大質押有效餘額從32 ETH提高到2048 ETH，驗證者能夠整合操作並複合收益。

Fusaka升級

在Pectra推出約七個月後，Fusaka由12個EIP組成，引入了優化存儲、增強數據驗證、增加區塊氣體限制等功能。

最顯著的是EIP-7594對等數據可用性採樣（PeerDAS），允許驗證者僅使用rollup數據的一小部分來驗證Layer 2交易，而無需下載整個blob。該方法允許在不增加節點帶寬要求的情況下擴展L1上的blob。因此，在保持低成本的同時擴展Layer 2的吞吐量。

該更新還引入了blob費用最低限額，以保持費用可預測，並在L2需求低或高的時期實現一致的ETH銷毀。

EIP-7825通過擴展默認氣體限制來增強網絡抵禦DoS攻擊的能力。通過實施交易氣體限制上限為1678萬，任何單一交易都不會消耗整個區塊。

在Fusaka之後，核心開發者實施了僅Blob參數（BPO）1，將每個區塊的目標和最大blob數量擴展到10和15。開發者將在1月激活BPO 2。

開發者已將注意力轉向計劃在2026年上半年推出的Glamsterdam升級。

DATs為ETH注入動力，但在2026年可能成為詛咒？

雖然以太坊基金會領導層的變動和成功的Pectra升級提供了緩解並適度提升了價格，但ETH需要更多的東西來打破比特幣的表現不佳。證明對比特幣的兩個關鍵市場力量——數字資產國庫（DATs）和ETF資金流入。

DATs是通過股票發行、私募或債務將加密貨幣作為主要儲備的上市公司。這些公司旨在通過最大化收益在長期內超越其基礎資產。

SharpLink Gaming (SBET)於5月宣布了首個以太坊DAT，隨後推出了10億美元的ETH購買計劃。

這家位於明尼蘇達州的公司的舉動引發了一波以太坊國庫的推出，Bit Digital、以太坊機器、BTCS Inc和BitMine也紛紛加入。

SharpLink Gaming最初持有最大的ETH國庫，但在BitMine及其新任主席Thomas Lee（同時也是Fundstrat的首席投資官）進入後，這一領先地位很快被打破。

BitMine以收購ETH流通供應的5%為雄心勃勃的目標，在上線幾個月內將其ETH國庫發展成為全球最大的。自7月以來，該公司已累計持有397萬ETH，現在在Strategy之後排名第二大加密國庫。

來自BitMine和其他DAT的買入壓力使以太坊國庫公司的總持有量在12月24日達到了587萬ETH。

顯著的供應縮減引發了ETH的激烈反彈，使其價格在6月至8月之間上漲了72%。在同一時期，比特幣的價格僅上漲了2.4%。

然而，隨著10月10日加密槓桿清算的到來，良好的時光戛然而止，觸發了市場的普遍下跌。ETH在10月至11月之間暴跌約45%，但加密國庫的股份則出現更大幅度的下跌，導致其市值與淨資產價值（mNAV）比率陷入陰影。

mNAV比率大於1表示DAT股份以溢價交易，能夠輕鬆籌集現金以資助額外的加密購買。然而，低於1的比率意味著股份以折扣交易，可能迫使DAT通過出售其加密持有來回購股份以縮小差距。

FG Nexus就是這種情況，該公司在11月出售了近11000 ETH以回購股份，因為其在8月至11月之間暴跌超過90%。該公司在12月啟動了另外24000 ETH的銷售，並表示正在從國庫模式轉向代幣化業務。

因此，一些專家表示擔憂，2025年ETH最大的祝福之一可能在長期內如果DAT顯著表現不佳於其NAV時變成詛咒。

以太坊ETF在2025年的拋物線式上漲

以太坊ETF在2024年尾部的表現暗示了2025年第一季度的爆炸性增長。這些產品在2024年11月至12月之間錄得31.3億美元的淨流入。

然而，這一勢頭在2025年第一季度迅速消退，這些產品在年初的前三個月內出現了2.42億美元的淨流出。疲軟的表現跟隨了特朗普總統的關稅計劃引發的風險資產市場普遍下跌。

值得注意的是，ETH ETF在2月至4月之間經歷了八週的流出潮，隨後買家才回歸。

在5月，這些產品加速增長，經歷了長達14週的流入潮，持續到8月。與DAT的買入壓力相吻合，這一波動使頂級山寨幣的價格增長了70%，在此期間ETH ETF的淨資產幾乎翻了三倍。

從9月到第四季度的流入減弱，最終在11月轉為負值，投資者撤回了14.2億美元，創下歷史上最大的月度流出。

在監管方面，新任SEC管理層批准了以太坊ETF中的質押功能，這是該機構在前任主席Gary Gensler任內不支持的功能。Grayscale已經在其兩個以太坊ETF中添加了質押功能，而其他發行商則在等待SEC對其申請的決定，以將該功能整合到其產品中。

另一方面，BlackRock申請了一個單獨的以太坊質押ETF，以為投資者提供選擇。該公司的iShares以太坊信託（ETHA）截至12月15日以106.9億美元的淨資產保持其作為最大ETH ETF的領先地位。

ETHA是歷史上第二快達到100億美元資產的ETF，僅次於BlackRock的iShares比特幣ETF（IBIT）

不斷發展的加密監管提升了機構對以太坊的興趣

特朗普政府的親加密貨幣監管立場使以太坊在2026年成為主要受益者。GENIUS法案建立了穩定幣監管框架，而預期中的CLARITY法案則承諾為加密市場結構提供明確指導——這對機構區塊鏈的採用至關重要。

美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的領導層變動加速了這一轉變。SEC主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）和CFTC主席塞利格（Selig）展現了友好的加密貨幣態度，特別是通過向存托信託與清算公司（DTC）授予無行動救濟，以在區塊鏈上代幣化證券，如羅素1000股票和國債。

主要金融機構現在直接在以太坊上構建。Robinhood正在開發以太坊第二層，摩根大通在該網絡上推出了其MONY代幣化貨幣市場基金，而黑石集團已經在區塊鏈上運營代幣化產品。

以太坊基金會的L2中心路線圖與這種日益增長的機構規模所帶來的需求相一致。

這些數字反映了這一勢頭。2025年，以太坊上的穩定幣價值激增533.1億美元，達到1651.3億美元，使以太坊在穩定幣市場中占據53.3%的主導地位。泰達幣（Tether）的USDT占這一總額的52.5%。

與此同時，以太坊上的代幣化現實世界資產從41.2億美元增長到121.8億美元，市場主導地位達到65%。

渣打銀行預計，到2028年，以太坊上的穩定幣和代幣化資產各自可能達到2萬億美元，儘管摩根大通持更為保守的觀點。這種增長將需要增加ETH的購買以進行鏈上結算，可能會在機構需求擴大時推動價格顯著上漲。

以太坊基本面/鏈上展望2026

2025年，以太坊的鏈上和基本面展望呈現出混合態勢，一些指標顯示出巨大的增長，而另一些則保持平穩。進入2026年，這些指標中的一些可能開始顯示出積極趨勢，並推動ETH上漲，因為傳統機構繼續向鏈上經濟邁進。

MVRV

以太坊的市場價值與實現價值（MVRV）比率跟蹤所有投資者的平均利潤或損失。

365天MVRV顯示，2025年購買ETH的所有錢包目前處於11%的虧損狀態。與此同時，綜合MVRV比率顯示所有投資者持有22%的收益。

到2024年底，這兩個指標都顯示出巨大的收益，可能導致2025年第一季度的快速分配，隨後出現看跌情緒的跡象。

隨著2025年接近尾聲，這兩個指標都處於低位，如果看跌壓力持續，ETH可能在2026年保持穩定。同樣，如果看漲勢頭恢復，頂級山寨幣可能會在沒有立即分配擔憂的情況下持續上漲。

然而，如果投資者的收益上升，分配可能會迅速發生。

交易所供應和供應分布

12月，交易所持有的ETH供應量驟降至1624萬ETH，比年初的2075萬ETH減少了21%。

與此同時，2025年持有100-1000 ETH和1000-10000 ETH的錢包分別分配了258萬ETH和101萬ETH。這表明2025年的零售賣出活動。

從交易所和零售商分配的供應中，大量流向持有1萬-10萬ETH和超過10萬ETH的錢包。這些鯨魚錢包的持有量在2025年分別增加了797萬ETH和102萬ETH。

零售群體和交易所的供應下降，加上鯨魚的持續積累，延續到2026年，如果看漲勢頭恢復，可能會推動價格加速增長。

另一方面，如果價格遠高於其成本基礎，鯨魚持有量可能會引發持續的下行趨勢，並開始獲利了結。

未平倉合約

未平倉合約是衍生品市場中未結算合約的總價值。

以太坊的期貨市場在2025年經歷了顯著增長，未平倉合約從1月1日的803萬ETH上升到7月的創紀錄的1533萬ETH。隨後在第四季度的價格下跌沖刷了一部分槓桿，未平倉合約在11月降至1130萬ETH。

然而，未平倉合約再次增長，12月徘徊在1250-1300萬ETH之間。

以美元計量時，這一數值變得更加明顯。

從1月的268.3億美元起，以太坊的未平倉合約在8月激增超過160%，達到701.3億美元。然而，在10月10日的槓桿沖刷後，它在11月暴跌超過53%，降至325.7億美元。該數字在12月略微增加至373.7億美元。

缺乏顯著的槓桿使市場處於健康狀態，為潛在的復甦做好準備，當看漲情緒恢復時。

以太坊鏈收入和費用

2025年，以太坊的費用和收入基本保持平穩，分別增長2.5%和2.1%。增長乏力源於過去三次網絡升級中以太坊第一層的blob擴展，進一步降低了在主網發布L2數據的成本。

因此，以太坊上燃燒的ETH數量持續下降，推動總供應量上升。

以太坊燃燒機制於2021年倫敦硬分叉中引入，永久性銷毀部分交易費用，從而減少ETH的通貨膨脹。

然而，通過Fusaka升級引入的最低blob費用（EIP-7918）可能會在2026年扭轉這一趨勢。

Layer 2網絡的強勁需求可能會導致在第一層上捕獲的費用顯著增長。反過來，這增加了燃燒的ETH數量，減少供應，並可能推動價格上漲。

鎖定總價值

鎖定總價值（TVL）衡量區塊鏈網絡或去中心化應用（dApp）上智能合約中持有的資產總價值。

以太坊的TVL從年初的1957萬ETH增加到4月的2932萬ETH，幾乎接近2021年牛市的歷史高點。隨後在接下來的幾個月中下降，12月16日達到231.8萬ETH，年初至今（YTD）增長18%。

以美元計，TVL從1月的653.1億美元激增至10月的974.8億美元，距離2021年的1074.5億美元高點僅差幾億美元。該指標在12月16日降至687.1億美元，年初至今增長5%，在其他鏈上占據58%的主導地位。

活躍地址

以太坊活躍地址的30天移動平均（MA）在8月飆升至45萬以上，這是自2021年11月以來的最高水平，但最終在12月降至37萬以下，隨著市場降溫。

ETH的價格偶爾會跟隨網絡活動的方向。因此，活躍地址可能需要回升，才能使頂級山寨幣進行任何重大反彈。

以太坊2026技術分析：ETH必須建立5000美元的支撐以突破2021年的陰影

以太坊在周線圖上一直在下降通道中交易，在10月10日崩盤後跌破20、50和100周指數移動平均線（EMA）。

這款頂級山寨幣最終從2022年6月延伸的上升趨勢線反彈，並受到200周EMA的支撐。

在上漲方面，ETH面臨下降通道上邊界的阻力。該通道的阻力受到50周EMA的強化，過去兩周證明是一個關鍵障礙。

突破該通道可能會使ETH設定新的歷史高點，超過5000美元。該目標是通過測量通道的高度並從潛在的突破點向上投影來確定的。

在上漲過程中，它必須克服幾個關鍵阻力位，分別為3470美元、4120美元、4500美元及其當前歷史高點4956美元。

在8月克服4120美元附近的歷史賣壓後，4800美元至5000美元區間是ETH必須清除並建立為支撐的下一個關鍵水平，才能突破其2021年的陰影。

在5000美元以上，ETH可能會朝著5430美元和6190美元的關鍵目標上漲，與78.6%和100%的斐波那契擴展相一致。

在下行方面，如果ETH突破200周EMA附近的上升趨勢線，可能會在2100美元找到支撐。進一步下行，如果發生重大下行趨勢，牛市可能會在1500美元處保持支撐，正如2025年第一季度所做的那樣。

相對強弱指數（RSI）低於其移動平均線（MA）和中性水平。隨著MA向中性水平下滑，RSI在兩條線之上堅挺上升可能會增強看漲勢頭。歷史上，每當RSI出現這樣的走勢時，ETH都會看到重大價格上漲。

隨機振盪器（Stoch）自11月以來一直處於超賣區域。ETH在隨機振盪器超賣狀態下（通常超過6周）後，歷史上會出現重大反彈。

如果周線蠟燭收盤低於1500美元，可能會使該論點失效。

結論

以太坊在2025年經歷了許多內部和外部的發展，為其網絡在未來幾年擴展奠定了基礎。然而，2025年ETH始終保持一致的一點是：價格未能跟上這些發展，因為加密市場與宏觀因素的相關性對這款頂級山寨幣造成了沉重壓力。

如果2026年的宏觀形勢改善，ETH可能會享受強勁的反彈，跳出其四年的陰影。支撐這一樂觀觀點的因素是ETH通過DAT和ETF獲得的新勢頭，以及加密政策和機構採用的發展。