日本加息沒有引爆避險！比特幣急漲觸及8.7萬，警惕下週230億美元大事件

週五(12月19日)在日本央行如期加息25個基點後，日元走弱，比特幣隨之走強，目前交投在8.7萬美元附近，試圖在連續兩日下跌後站穩腳跟。值得一提的是，約230億美元的期權合約將於下週五到期，恐進一步放大市場波動。

日本央行將短期政策利率上調25個基點至0.75%，創下約30年來的最高水平，延續了逐步擺脫數十年來極度寬鬆貨幣政策的進程。

日本央行在政策聲明中表示，由於進口成本上升以及國內價格走勢趨於堅挺，通脹在較長一段時間內一直高於2%的目標水平。不過，決策者強調，按通脹調整後的實際利率仍爲負值，這意味着即便在此次加息之後，貨幣環境依然偏向寬鬆。

利率決議公佈後，日元兌美元從155.67走弱至156.03。根據CoinDesk數據，按市值計算的最大加密貨幣比特幣價格從約86,000美元上漲至87,500美元，隨後略有回落，截至發稿時在87,000美元附近交易。

（來源：coindesk）

市場反應符合預期，因爲此次加息此前已被廣泛消化。此外，投機資金在過去數週一直持有日元多頭頭寸，這也抑制了政策公佈後日元出現大幅買入的可能。

此前數週，一些觀察人士曾擔心，加息可能推高日元匯率，從而引發日元套利交易的平倉，並帶來全面的「避險」情緒。

數十年來，日本極低甚至負利率使日元成爲套利交易的首選融資貨幣。投資者以極低成本借入日元，轉而投資於收益率更高的資產，包括美國科技股、美債以及新興市場債券，從而放大全球流動性和風險偏好。只要日本利率長期維持在接近零的水平，這一策略就能持續運作，使日元成爲全球金融市場中加槓桿和風險偏好的重要「助推器」。

因此，日本加息前景一度令風險資產多頭感到不安。不過，正如CoinDesk所指出的那樣，這些擔憂被誇大：即便在加息之後，日本利率仍明顯低於美國利率，這意味着不會出現大規模的日元套利交易平倉。

比特幣年末承受巨大壓力

期權市場顯示，比特幣在2025年最後幾周正承受巨大壓力。約230億美元的期權合約將於下週五到期，這可能進一步放大本已處於高位的市場波動。

上述規模佔到全球最大比特幣期權交易平臺 Deribit 未平倉合約總量的一半以上。臨近到期的大量頭寸表明，交易員正在爲持續的下行風險定價，反映出市場環境愈發危險。週三美國交易時段，比特幣在一小時內出現超過1,300億美元的價格波動，引發多頭和空頭頭寸的連環清算。整個加密貨幣市場市值也在3萬億美元關口附近劇烈波動。

「隨着我們步入新的一年，市場持續走弱，價格正處在刀鋒之上，」數字資產交易平臺 Derive.xyz 創始人Nick Forster表示。

比特幣一度上漲4%，最高觸及89,430美元，但隨後回吐漲幅。按市值計算的最大加密貨幣自10月初創下12.6萬美元以上的歷史高點以來，累計下跌約30%。

（12月26日到期期權的執行價未平倉分佈 來源：Deribit）

比特幣倉位仍偏空

「比特幣的倉位結構依然明顯偏空。30日隱含波動率已回升至接近45%，而偏度徘徊在-5%左右。更長期的偏度同樣穩定在-5%附近，表明交易員正在爲貫穿第一、第二季度的持續下行風險定價，因爲此前長期不活躍錢包的持續拋壓正在壓制現貨價格，」Forster表示。他提到的「偏度」是衡量上漲潛力成本與下行保護成本相對高低的指標。

圍繞12月26日到期的頭寸也反映出這種分化。看漲期權主要集中在10萬美元和12萬美元的執行價附近，暗示市場仍對年末出現技術性反彈抱有一絲樂觀。但短期內空頭佔據主導地位，大量看跌期權集中在85,000美元一線。STS Digital 估計，該價位的未平倉合約規模約爲14億美元，可能在期權到期日前形成一種「引力磁鐵」。

（比特幣波動率 來源：彭博）

市場情緒依然脆弱

在到期之後，交易員預計將圍繞兩個催化因素重新佈局：

一是爲1月15日MSCI的決定進行對衝。該決定可能將加密資產持有量佔總資產超過50%的「數字資產金庫型公司」剔除出其指數；

二是新一輪的備兌看漲交易流入。「這些因素疊加，預計會放大下行波動，同時限制上行空間，」數字資產交易公司 STS Digital 首席執行官Maxime Seiler表示。

市場情緒依然脆弱。年內下跌23%的比特幣，正邁向自2022年第二季度以來表現最差的一個季度。當時，TerraUSD和三箭資本的崩盤曾重創整個行業。BRN 的Timothy Misir表示，比特幣遲遲無法收復關鍵價位，使市場「陷入一種脆弱的橫盤僵局」。

「總體而言，波動率仍處高位、倉位偏向防禦，但在市場準備迎接動盪開局之際，上行尾部風險並未被完全放棄，」Forster總結道。