白銀未來走势如何？白銀走势預測與分析：2025年是否值得投資白銀？

俗話説：大炮一響黃金萬兩。貴金屬天然具有避險屬性。常見的貴金屬主要是指黃金和白銀。貴金屬作爲大類資產，在各國貨幣貶值、地緣衝突頻發的時代裏，配置的價值越來越高。本文主要分析同樣是貴金屬成員之一的白銀未來是否值得投資。

2025年開年以來，貴金屬市場展開了一波強勁的漲勢。當黃金連創歷史新高吸引全球投資人目光時，白銀卻走出一波更為迅猛的行情，年內漲幅一度超過60%，表現甚至比黃金更加驚人。

黃金與白銀的價格走勢往往連動性高。今年全球貿易與地緣政治的不確定性推高了避險情緒，金價的強勁表現也進一步帶動白銀同步。此外，市場對聯準會降息的預期，同樣也成爲推動金銀價格上漲的關鍵因素。

除此外，結構性的供需失衡更為白銀價格提供了有力支撐。世界白銀協會數據顯示，2025年全球白銀供需缺口將進一步擴大至8,800噸，這意味著白銀將連續第五年處於供應短缺的狀態。

【近五年白銀價格走勢 來源: BullionVault】

今年以來，影響白銀價格走勢的主要因素可歸納為三方面：金銀比修復、供需矛盾和聯準會降息預期。

1. 金銀比修復

金銀比（黃金價格與白銀價格的比值）修復是推動本波白銀上漲的關鍵動力。此前，金銀比曾突破100的歷史極值，表明白銀價格被嚴重低估。歷史規律顯示，當金銀比處於異常高位時，往往會引發白銀的補漲行情，今年6月初的強勁上漲正是這一邏輯的具體體現。

2. 供需矛盾

白銀供應正面臨結構性限制。全球銀礦資源本就有限，而秘魯、墨西哥等主要生產國又受到地緣政治與環保政策的影響，產能增長受阻。與此同時，全球銀礦的平均品位已從每噸50克下降至42克，使得供應問題更加嚴峻。

在需求方面，工業應用已成為白銀需求的主力，2024年占比高達58%，其中光電產業獨占17%。在能源轉型的趨勢下，2025年全球太陽光電新增裝機量預計將突破600GW，白銀作為光伏銀漿的關鍵材料，其需求將持續增長。

3. 聯準會降息預期

市場對聯準會降息的預期，是提振貴金屬價格的核心因素。降息透過壓低美元匯率與實質利率，直接降低了持有黃金、白銀這類非生息資產的機會成本。同時，在地緣政治衝突加劇與全球主權貨幣信用削弱的背景下，貴金屬的避險價值日益突出，正持續吸引各國央行與投資人加大配置。

BMO銀行近期大幅上調對白銀價格預測，並預期這波漲勢將持續到2026年。該行預測，今年第四季白銀平均價格將達到每盎司45美元，明年第二季目標價更上看50美元，同時預測2026年全年均價為49.50美元。BMO認爲，在可預見的未來，白銀市場將持續面臨供需缺口。價格需要長期維持在當前的高檔水準，才能有效激勵地上庫存投入工業使用，進而緩解供應壓力。

美國銀行則將2026年白銀目標價設定在每盎司65美元的高位。該行認為，雖然短期內銀價可能出現回調，且現貨需求在2026年可能下降11%，但預計整體市場仍將呈現供應短缺的格局。這樣的結構性缺口，也支撐了其所預判的白銀價格有望實現30%漲幅的合理性。

摩根大通最新預測，白銀價格將於2026年底前升至每盎司56美元。該行分析表示，短期內若倫敦市場極低的庫存情況逐步緩解，可能會對銀價造成壓力。但長期來看，隨著黃金價格進一步走強，金銀比將向85-90的歷史區間靠近，這將成為推動銀價在2026年底前達到56美元目標的主要動力。

從當前市場環境與基本面來看，我們認為白銀在中長期仍將會維持上漲趨勢。

主要原因在於，當前的宏觀政策與供需結構為銀價提供了雙重支撐。聯準會已啟動降息循環，美元走弱與實質利率下滑，降低了持有白銀的機會成本，增強了其作爲資產配置的吸引力。與此同時，白銀的供需結構持續緊綳，供應端受礦山品位下降及主要產區產能不穩的影響，而需求端則受惠於光伏、電網等能源轉型相關領域的白銀用量持續增長，使其工業屬性與金融屬性相互拉抬，形成共振效應。

不過，而要注意的是，儘管白銀的價格驅動因素明確，投資人仍須留意短期波動。在供需缺口長期存在、庫存水準持續下降的背景下，白銀的價格中長期有望逐步向上墊高。多家機構也預測2025-2026年白銀目標價將升至每盎司45至65美元區間。不過，投資者也需留意市場在快速反應利多後可能出現的技術性拉回，以及宏觀經濟數據或政策預期變化可能帶來的短期干擾。

短期白銀價格的回落會是比較好的入場點。我們也可以結合Mitrade平臺上提供的報價和技術指標來觀察入場時機。近日，黄金、白银在连续多日上涨后，于10月21日出現明顯回檔，现货黄金單日暴跌6.3%，創下2013年4月以來最大跌幅；現貨白銀重挫8.7%，創2021年以來最大單日跌幅。但對於此前沒有配置貴金屬的投資人來說，這樣的回調反而提供了不錯的佈局機會。

在歷史上白銀自古就不缺乏精彩事件。觀察自1975年以來的Comex白銀價格走勢，會發現在1980年、2011年、2020年和2025年價格都出現了驚人的飆升。2025年的分析如前文所述，下面來看一下之前的三次白銀價格飆升事件。

【說明：近50年白銀價格走勢 來源：Macrotrends】

第一次白銀價格飆升是在1980年左右的亨特兄弟白銀事件

1973年尼爾森-亨特開始在全球不同市場同時買進白銀。在價格大漲之間建立了大量倉位。 直到1973年12月亨特家族已經購買了價值2000萬美元的白銀現貨，並以每盎司2.9美元的成本購買了3500萬盎司的白銀期貨，這使他們成為全世界最大的白銀持有人之一。

之後四年，亨特兄弟夥同沙特阿拉伯皇室以及大經紀商控制著數億盎司的白銀。到1980年2、3月間，他們陸續借貸13億美元（據說是這60天中全美借貸總額的9%）。 這些錢全部投入白銀市場，把價格推高至49美元。

當時，每張合約保證金只需要1000美元，隨後爲了控制瘋狂投機，交易所決定提高保證金要求，最終把保證金提高到6000美元。 後來又出臺“只許平倉”的規則。 這些措施有效地剎住了白銀的上漲勢頭，銀價開始下跌。

【來源：美國勞工部， Comex，Ajax Pang整理】

事實上，我們回過頭去看，1975年 -1980年白銀價格的飆升也正好是美國通貨膨脹大幅上升的過程，亨特兄弟只是藉助自己的財力加大了白銀價格的波動而已。

那麽這段時間爲什麽美國通脹出現了大幅上行？這正好和兩次石油危機有關。

第二次白銀價格飆升是在2010-2011年摩根大通事件和《多德-弗蘭克法案》

摩根大通是COMEX白銀最大最集中的空頭持有者，通過打壓期貨價格再現貨市場上買入而獲利。2008年8月，摩根大通和滙豐控股共持有85%的白銀凈空頭倉位。2009年12月，摩根大通一家就持有40%以上的COMEX賣空的白銀量。

每當白銀價格持續上漲一段時間后，摩根大通就會大量賣空白銀，從而導致白銀價格暴跌，然後摩根大通再低價回收這些合約或者買入現貨白銀。

2010年7月15日，美國參眾兩院通過了《多德-弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act），其中有規定，禁止金融市場裸賣空（投資者直接在市場上賣出自己根本沒有持有的股票、黃金、白銀、原油、銅等）。

隨後，摩根大通發現勢頭不解散了白銀交易團隊。得知市場最大白銀空頭不再參與做空，其他對衝基金開始買入白銀，導致半年時間白銀從15美元/盎司漲到了2011年4月的49.8美元/盎司。

白銀價格的飆升，COMEX又不得不再度請回摩根大通。2011年4月，摩根大通與CME（芝加哥商業交易所）在合作建立白銀倉庫上達成一致。白銀的瘋狂投機得到抑制，價格回落。 

同樣我們回過頭去看這段時間的美國通脹，會發現和第一次白銀價格飆升的市場背景一樣，這段時間通脹走勢和白銀價格走勢方向也是一致的。

【來源：美國勞工部， Comex    由Ajax Pang整理】

第三次白銀價格大幅上漲是在2020年疫情期間

當時，因爲新冠疫情對經濟造成的衝擊，聯準會為首的全球央行啟動了前所未有的貨幣寬鬆循環，包括將利率調降至歷史性的零水準及實施大規模量化寬鬆。同時，各國政府也同步推出了規模空前的財政刺激方案。

這一連串強力措施使得市場流動性大幅湧現，實際利率大幅降至深度負值。持有不生息的白銀的機會成本幾乎消失，其對抗通膨的避險特性因而獲得市場重視，吸引大量避險資金積極流入。

在刺激政策和對經濟復蘇的預期下，市場通膨預期開始升溫。白銀作為一種重要的工業金屬，其需求前景與全球經濟景氣密切相關。

當時市場普遍押注經濟將出現「V型」反轉，這代表工業活動，尤其是電子、光伏等白銀用量較高的產業將出現強勁復甦。對工業需求轉強的預期，為白銀價格提供了堅實的基本面題材，使其漲幅在某些階段甚至超過黃金。

在2020年夏季，還有一個關鍵事件將白銀的漲勢推向高峰：美國散戶在Reddit等論壇上發起了一場白銀「軋空」大作戰。散戶投資者被組織起來，大量買入實物白銀ETF和白銀期貨看漲期權，目標是對抗華爾街的大型空頭機構。這波行動在短期內製造了巨大的購買壓力和市場恐慌，導致白銀價格在極短時間內（如2020年8月初）出現近乎直線的急遽飆升。

通過這三段歷史案例分析，雖然表面上有不同的原因，但本質上還是通貨膨脹上行，貴金屬黃金白銀都具有抗通膨屬性，因此投資人願意買入貴金屬保值，而白銀之所以價格波動更大，則和具體參與者行爲息息相關。

白銀能否抗跌，關鍵要看造成市場波動的原因是什麼。

當市場動盪來自通膨或貨幣貶值時，白銀通常比較抗跌。一旦投資人對紙鈔的購買力失去信心，白銀這類天然的貴金屬與「硬資產」，其價值就會受到重視。例如，在通膨居高不下或利率極低的環境中，其價格往往表現堅挺，甚至可能逆勢上漲，這時它的走勢會與黃金連動，展現出避險資產的特性。

不過，在由經濟衰退或流動性危機引發的市場全面暴跌中，白銀的抗跌能力就會明顯減弱。這是因為白銀擁有强烈的工業屬性（工業需求占比超過50%）。當全球經濟前景惡化、需求預期疲軟時，其工業需求的下降會成為拖累銀價的主要因素。

更重要的是，當金融市場陷入恐慌，投資人急於拋售各種資產以換取現金時，白銀由於其市場規模小於黃金，流動性相對較差，更容易遭到無差別的拋售，導致其跌幅可能遠超黃金。

本文結合最近的新聞資訊，分析了今年以來推動白銀價格飆升的三大因素：金銀比修復、供需矛盾和美聯儲降息預期，並通過回顧歷史上三次白銀大漲行情，總結了白銀價格波動的深層邏輯和未來走勢判斷。

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FAQ: 寬鬆貨幣政策預期、全球貿易政策、地緣政治和貴金屬之間的邏輯關係是什麽？

寬鬆貨幣政策預期：

市場一旦形成降息或量化寬鬆的預期，就會開始提前進行「利率下行」的反應。實際利率（等於名義利率減去通膨預期）可以看作持有黃金這類零息資產的機會成本。當實際利率下降，持有貴金屬的機會成本隨之下降，其作為保值工具的吸引力便明顯提升，從而推升價格。

全球貿易政策：

川普的「對等關稅」政策大幅增加了全球貿易與經濟前景的不確定性。各國之間關稅政策的調整也會導致全球供應鏈成本急速上升擾亂現有秩序。這種突如其來的規則變化可能打擊企業信心與全球成長預期，進而引發金融市場的避險模式。在這種環境下，黃金等貴金屬自然會成為資金的避風港，獲得強勁買盤支撐。

地緣政治因素：

全球地緣衝突若持續或升級，一般會透過兩大路徑推升貴金屬價格

1）地緣衝突會立即引發市場避險情緒，股票、債券等傳統資產風險驟增，其價值可能因恐慌而大幅縮水。在這種情況下，全球資金會迅速流向被視為「終極避險資產」的黃金。

2）地緣衝突往往會直接推升能源與大宗商品價格，加劇全球通膨壓力。此時貴金屬因其對抗通膨與信用風險的屬性，會吸引各國央行和長期投資者的戰略性買盤。