楊德龍:2025年穩健成長政策可望進一步加碼 資本市場投資機會明顯增多

楊德龍
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來源: DepositPhotos

今天,國家統計局公佈了12月製造業PMI數據。12月我國製造業PMI為50.1%,較上月下降0.2個百分點,連續3個月維持在臨界點以上。非製造業商務活動及綜合PMI產出指數均為52.2%,分別較上月上升2.2及1.4個百分點,經濟水準明顯提高,三大指數均位於擴張區間。


隨著宏觀政策組合效應持續顯現,我國製造業供需兩端持續擴張,非製造業景氣度水準明顯提升。生產指數為52.1%,較上月下降0.3個百分點。新訂單指數為51.0%,較上月上升0.2個百分點。兩個指數都持續高於臨界點,說明我國製造業企業生產和市場需求保持擴張,特別是新訂單指數為51.0%,比上個月繼續上升,說明製造業的訂單情況有所改善,這也是一攬子穩經濟政策逐步落實後,拉動了內需,帶動了製造業需求的回升。


服務業回升向好,服務業商務活動指數為52.0%,較上月上升1.9個百分點,為4月以來的高點。服務業擴張步伐加快,多數產業的商務活動指數高於上月,產業景氣度普遍回升,其中航空運輸、電信、廣播電視等產業景氣度均上升至60%以上的高位景氣區間。


製造業PMI反映了未來兩三個月製造業成長的情況。從企業規模來看,大型企業PMI為50.5%,較上月下降0.4個百分點,高於臨界點。中型企業PMI為50.7%,較上月上升0.7個百分點,高於臨界點。小型企業PMI為48.5%,較上月下降0.6個百分點,低於臨界點,顯示大型企業及中型企業經營情況優於小型企業。


從分類指數來看,在構成製造業PMI的5個分類指數中,生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點,而原料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。


回顧今年全年PMI走勢,隨著穩健經濟成長政策逐步落地,從10月、11月、12月來看,製造業PMI均出現擴張,連續三個月維持在臨界點以上,與第三季相比出現明顯回升。今年第一季PMI一度回到臨界點之上,隨後二、三季出現一定回落。製造業回升與政策的轉捩點是一致的。


自9月24日起,我國多部門推出了一攬子穩定經濟成長的政策,這些政策逐步拉動了投資和消費的需求,帶動了我國製造業景氣逐步回升。這也意味著穩步增長的政策正在逐步產生效果。根據12月兩大重要會議的決議,2025年要繼續全力拼經濟,採取更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策來提振消費、提高投資效益,全方位拉動國內需求,以應對外需可能面臨的挑戰。


目前推出的財政政策主要是給地方政府化債,透過10兆的化債計劃,大大減輕地方政府還本付息的壓力,提振地方經濟。下一步可能透過發行國債提高市場活躍度,拉動投資、帶動消費,從而在需求端推動經濟成長。預計2025年我國製造業PMI可能會持續回升,維持在50%臨界點之上,進而為資本市場提供堅實基礎。2025年我國資本市場可望在政策利好不斷落地的帶動下,出現第二波、第三波上漲,因此建議大家對2025年的行情保持信心。


與歐美股市相比,當前我國股市整體仍處於歷史低點,A股和港股雖然經歷了一波上漲,但估值仍然較低,因此在2025年具有較大的估值修復空間。特別是一些績優股,上漲空間較大,許多股票的價格較高點僅為三折、四折,一旦市場信心回升,將吸引居民儲蓄轉移到資本市場。


以往資本市場的資金主要流向樓市,但目前我國樓市成交較為低迷,賺錢效應不強,投資人對房價上漲的預期已發生較大變化。因此,居民儲蓄轉移的方向將會流向股市,為股市帶來更多增加資金。


我最近在全國各地的銀行省分行進行了調查,發現自9月24日之後,股民已開始行動,銀行的銀證轉賬大幅增長,但基民仍未廣泛行動,許多基民在基金淨值反彈後進行了贖回,這也表明當前市場的上漲仍處於第一階段。一旦2025年市場迎來第二波上漲,並突破10月8日創出的3700點左右的年內高點,市場的上行牛市趨勢將進一步確立,投資者的信心將得到更大提振,許多的基民可能會透過購買基金入市。這將帶動基金重倉股的估值修復,形成一波領漲走勢。


目前市場上漲主要由題材股主導,與新進股民的風險偏好有關,喜歡炒題材、炒概念。一旦基民開始透過購買基金入市,傳統的白馬股將迎來新的機會,追求穩定回報的投資人也將選擇紅利股。因此,2025年市場風格將更加多元化,投資者在不同領域都有機會。喜歡炒題材的投資人可以在人形機器人、低空經濟等新經濟板塊做投資,而喜歡傳統白馬股的投資人也能找到業績優良的好公司進行佈局,一些追求長期穩定回報投資人可以抓住紅利股的機會,追求高分紅、低估價值的投資組合。


2025年將是充滿希望的一年,投資機會多,賺錢效應優於2024年。祝福大家在2025年身體健康,取得優異的投資回報。


(作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理)

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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