但其實不是這樣，在現代金融體系中，資產的價格取決於流動性和共識。全球最大的資產美元背後沒有實體黃金，也沒有任何工廠或資產，撐住它的是政府的強制發行權跟稅收承諾，說到底是一種共識。一支股票之所以有人願意用更高的價格接手，是因為市場相信下一個人會用更高價格買走，加上這張股票能被拿來當作結算跟抵押的載體，這是一種流動性溢價。

比特幣之所以有其價值，背後也同樣是流動性和共識機制在支撐。具體體現在3個方面，它們各自運作，彼此互相牽動。

1、法幣資金池

加密貨幣沒有貼現模型，市場價格不是所有持幣者的平均成本，而是當下最後一筆成交的價格。說白了，就是流進市場的美元或USDT總量，跟願意賣出的人之間的邊際競價，資金多、賣壓少，價格就往上走，反過來就往下掉。

2、生產的邊際成本

以比特幣這種工作量證明的鏈為例，全球礦工投入的電費、晶片折舊、機房營運費用，形成一條成本底線。幣價一旦跌破大多數礦工的關機價，礦工會選擇關機而不是虧本挖礦，供給端被擠壓，中長期這會變成一種價格支撐，不是絕對的地板，但確實是一條參考線。

3、網路效應

鏈上活躍地址數、節點分散程度、鎖在鏈上的總資金量，決定了這條鏈作為結算網絡的價值有多高。地址越活躍、資金鎖得越深，退出成本就越高，這也是為什麼比特幣跟以太坊這種老牌鏈，每次大跌之後還是有人願意接手。

誰在決定當下這一秒的價格？

決定當下價格的不是中本聰，也不是哪個交易所的老闆，而是訂單簿上造市商，機構跟散戶的即時競價。

（比特幣價格漲跌原理，製圖by Mitrade）

在過去，更多是現貨買賣決定價格，而現在真正掌握短期定價權的，其實是衍生品市場，也就是期貨跟永續合約。

你想想這個機制，合約市場一旦出現巨額多空對決，高槓桿部位的資金費率（可以理解成多空雙方互相付給對方的利息）跟連環爆倉，會在幾分鐘內強制大量倉位平倉，反過來把現貨價格也拖著走。這就是圈內常說的「衍生品狗搖現貨尾巴」，尾巴看起來小，但真正在甩動整條狗的方向。

代碼本來是無價的，價格就是衍生品槓桿博弈與外部法幣流動性在訂單簿上留下的烙印。只要法幣進出場通道保持暢通，有源源不絕的法幣資金願意購入，這段代碼在帳面上就擁有真實的法幣價值。

比特幣是不是龐氏騙局？

一個穩定的貨幣要同時具備三個功能：交易媒介、計價單位、價值儲藏。2008年中本聰發表白皮書，標題是《一種點對點的電子現金系統》。他想做的是一個不需要銀行、不用經過任何機構審核就能小額日常支付的網絡。

這個理想跟現實之間出現了兩個明顯的落差。第一個是價格波動太大，沒辦法當計價單位。你想想，一杯咖啡今天標0.0001顆比特幣，明天因為美國公布CPI數據幣價震盪，咖啡價格變成0.00015顆，商家跟消費者根本沒辦法正常做生意跟記帳。

第二個是網路壅塞的時候手續費會失控。比特幣主網每秒大概只能處理七筆交易，行情劇烈的時候全世界的人搶著讓自己的交易優先被打包，手續費會競價競到二十到五十美元一筆。

所以比特幣沒有走成日常貨幣。它演化成了兩個角色：一是對沖法幣超發的資產，另一個是全球二十四小時不打烊的高風險投機工具。多數人買比特幣不是為了花掉它，是希望未來能換回更多的錢。

這裡也順便回答一個新手常有的疑慮，加密貨幣是不是龐氏騙局？

龐氏騙局的定義是後面進場的人的錢用來支付前面的人的報酬，整個系統沒有真實的價值產出，一旦沒有新資金進來就會崩潰。

比特幣確實高度依賴新資金流入，但它跟龐氏騙局的差別在於，它有一套公開、去中心化、任何人都能驗證的帳本，沒有一個中心化的主謀在操控分潤。而且經過2018年、2022年幾次腰斬式的崩盤，網絡本身依然在運作，礦工依然在挖礦，鏈上活動依然存在。

這不代表它沒有泡沫成分，它的價格確實包含大量投機溢價，但把它跟龐氏騙局畫等號，忽略了一個關鍵差異就是有沒有一個可以停止運作的中心主體。

投資比特幣應注意哪些問題？

在價值方面，BTC經歷了一文不值到價值多元化；在政策方面，BTC也慢慢從被禁止過渡為監管式發展。在内外向好的情況下，BTC不斷吸引了許多個人及機構投資。如果你也想投資比特幣，除了强化對BTC的認知，還有一點非常重要——確認自己是想做長綫投資還是短綫投資，它直接關係到收益率。

一般來説，4年及以上是BTC長綫投資；1-3年為中長綫投資；1年以内為短綫投資。對於新手來説，比較匹配的策略是長綫投資，因爲時間成本低、交易費用低、而且並不需要掌握很多交易知識。如果有一定的交易技能和時間，可以選擇中長綫或者短綫投資策略，通過滾倉提高收益率。然而，它也有可能因爲錯過行情或者判斷失誤，反而降低收益率甚至虧損。

當然，任何人都可以同時采用兩種策略，但是需要做好倉位管理。如果你是一位新手，沒有任何勝算跑贏市場，長綫投資比例一定最好80%以上，短綫20%以下。假設短綫全部虧完，長綫盈利也能覆蓋虧損，最終仍然保持盈利。注意，一旦做好長短綫的規劃，就一定要嚴格執行，否則會因爲交易混亂、倉位錯配等操作導致心態崩潰。