美元指數升向102、黃金考驗4000關口，惟下行空間或將受限！

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美元指數升向102，創13個月新高！黃金下探4000關口

週三（6月24日）美元指數時段內進一步攀升101.59，刷新自去年3月以來13個月新高，逼近102.0水準。這令以美元計價的大宗商品、貴金屬普遍承壓，其中WTI原油跌至72.0，黃金跌至4050，距離4000美元關口僅一步之遙。

毫無疑問，美元突破100關口（日線圖江恩2/1線水準）後正呈現加速上漲，符合筆者預期。市場普遍將美元走強、黃金下跌歸咎於聯准會於上周FOMC議息會議釋放鷹派信號，投資者目前押注聯准會最快將於7月重啟加息，並可能與年內加息2-3次。

瑞銀駁斥市場激進加息預期，黃金4000關口或迎多空「激戰」

實際上，投資者可能過度解讀沃什上周釋放的鷹派措辭。瑞銀認為，通脹預期持續抬升、經濟增速反彈至2.5%以上、失業率持續下行三大條件實現情況下聯准會加息可能性才會大幅提升。鑒於現階段三項指標均未達標，短期加息可行性極低。

另外，瑞銀認為，5月CPI數據清晰印證，過去數個季度推升核心通脹的關稅成本傳導效應正在消退；CPI分項中高度依賴關稅的商品漲價幅度顯著放緩。同時沃什在發佈會中並未將勞動力市場視作本輪通脹上行的核心推手，當前就業環境整體保持平穩。

更重要的是，美伊周初於瑞士比爾根山宣佈達成協議後美債殖利率漲勢停卻，凸顯市場對通脹進一步攀升擔憂有所緩解。而聯准會沃什強調AI通縮論，其認為人工智慧是一場深刻的生產力革命，可以在不引發通脹的前提下為聯准會創造降息空間。

因此，筆者或更認為美元當前的強勢或更多應歸咎於降息預期消退及潛在的流動性收緊所致。週二（6月23日）摩根士丹利旗下私募信貸基金限制贖回，規模約2萬億美元的私募信貸市場再度引發關注。

值得留意的是，聯准會透過儲備管理進行的資產購買規模，較高峰已下降約75%，疊加美國科技巨頭IPO及央行加息預期，流動性趨緊或已成為當前市場的最大風險。一旦美國科技股回調幅度加劇，不排除投資者將選擇現金為王的避險模式。屆時料將加劇市場對黃金的拋售。

反之，在WTI原油持續回落至80美元下方背景下，若美國勞動力市場降溫或流動性收緊預期修正，不排除美元、黃金當前走勢或迎來修正甚至逆轉。

AI泡沫論發酵！納指挫逾2%，聚焦美光財報及輝達股東大會

週二（6月23日）納指挫2.21%；費半指數跌近8%，全球科技股拋售潮進一步升級，因投資者擔憂AI巨額投資最終可能無法產生與預期相匹配的利潤。

當前市場最大分歧或在於科技股的下跌屬於健康性質抑或泡沫破裂？投資者可重點關注即將公佈的美光財報及輝達股東大會。美光隔夜收跌13.18%，今年來累計上漲約260%。不過，AI存儲需求為行業核心增長主線，市場對財報的評判門檻已顯著抬高。輝達股東大會則主要關注Vera Rubin平臺的供應鏈準備情況及量產時程。上述兩者對科技股走向構成重要影響。

流動性收緊似乎才是當前市場的最大風險所在，而美國科技股的下跌將強化市場的恐慌情緒。從短期而言，由於油價已經大幅下挫，通脹風險下降，且美國就業市場復蘇態勢仍不穩固，聯准會年內加息必要性不強，流動性擔憂最終有望緩解。而就中期而言，全球地緣政治風險中樞抬升，政治經濟秩序重構仍在持續，同時美國財政壓力加劇，去美元化進程將持續推進，全球央行增持黃金儲備的趨勢延續。

綜上所述，筆者認為儘管黃金短期仍有望下行考驗4000美元關鍵下方支撐，但考慮到中期選舉臨近，美股有望延續相對強勢表現，預計黃金進一步下行空間或將受限。

黃金技術分析：或下探4000美元關口，多頭宜保持耐心

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金反彈受阻4360美元後轉折向下，凸顯上方存在較強阻力，加之整體下行格局尚未扭轉，不排除後續進一步下行考驗4000美元關口下方支撐。若要扭轉跌勢，則需首先突破4385美元阻力。可重點關注7月下旬時間節點。