澳元：估值差距與下行風險——法國興業銀行

法國興業銀行分析師指出，儘管2年期利差急劇收窄至39個基點，澳元/美元仍承壓，接近0.69區域及3月至4月的低點附近0.6833。該貨幣對落後於債券利差，而澳大利亞通脹走軟及養老金基金降低外匯對沖比率帶來的結構性拋售，使澳元短期內仍然脆弱。

現貨落後於利差，風險積聚

"對看漲美元策略的一個註腳是戰術估值正在被拉伸。這通常發生在貨幣未能跟上債券利差的情況下。"

"對於澳元/美元來說情況較輕，2年期利差收窄至39個基點，自3月以來已回撤超過80個基點。現貨遠遠落後於2年期債券利差。"

"工業金屬（鐵礦石）的回調無助於澳元，令其面臨測試3月至4月低點0.6833的風險。根據隔夜公布的數據，澳大利亞5月通脹意外放緩至4.0%年率，低於4.2%。但核心通脹加速至3.6%，高於預期的3.4%。"

"6月的更多通脹數據將在下次澳儲行8月會議前公布，但高企的核心通脹幾乎肯定保證澳儲行將繼續鷹派暫停。貨幣市場反應平淡。年底前再加息25個基點的隱含概率約為55%，處於平衡狀態。就業數據將於明日公布。"

"不能忽視澳大利亞養老金基金外匯對沖比率下降帶來的結構性阻力。澳大利亞審慎監管局（APRA）數據顯示，第一季度海外股票對沖比率下降0.4個百分點至23.2%。對沖減少反映出投資者願意保持未對沖狀態，以便在澳元走弱時捕捉外匯收益。在美聯儲定價轉向不那麼鷹派之前，資金流動動態可能繼續對該貨幣構成短期壓力。"

"澳元/美元在本月早些時候跌破50日均線（現為0.7130）後，回調階段持續延長。該貨幣對正逐步下探3月低點附近的0.6850/0.6830區域。儘管跌勢看似有些過度，但觀察該區間是否能提供支撐將十分重要。如果出現反彈，本週早些時候接近0.7020的高點可能成為短期阻力位。"

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