CRWV-Aktienkursprognose: Goldman Sachs stuft auf „Kaufen“ hoch, senkt Kursziel aber um 23 %, Charttechnik deutet darauf hin, dass Aktie weiter fallen könnte

TradingKey – Am 19. Oktober US-Ostküstenzeit erholte sich der Aktienkurs von CoreWeave (CRWV) um beinahe 3 %, nachdem Goldman Sachs das Votum von „Neutral“ auf „Kaufen“ angehoben hatte. Gleichzeitig senkte die Bank jedoch ihr Kursziel von 139 US-Dollar auf 106 US-Dollar. Die Kernthese lautet, dass der Markt den Finanzierungsdruck möglicherweise überschätzt und zugleich das Potenzial für eine Verbesserung der Renditen von Rechenleistungsinvestitionen unterschätzt hat.

Goldman Sachs wies darauf hin, dass die Renditen unbesicherter Anleihen von CoreWeave zwar auf 13,5 % bis 15 % gestiegen sind, das Unternehmen bei seiner Expansion jedoch in erster Linie auf asset-backed Darlehen setzt. Daher können die Anleiherenditen nicht direkt als Maßstab für sämtliche neuen Finanzierungskosten herangezogen werden. Die Bank schätzt, dass die gewichteten Fremdkapitalkosten gegenüber dem aktuellen Niveau um 1 bis 2 Prozentpunkte steigen könnten.

Sollten die tatsächlichen Finanzierungsbedingungen besser ausfallen als vom Markt befürchtet, könnte die Schmälerung des Gewinns durch Zinsaufwendungen geringer ausfallen als erwartet. Dies würde zudem dazu beitragen, die Sorgen der Anleger hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Expansion zu zerstreuen, was die Voraussetzungen für eine Erholung der Bewertung schaffen würde.

Goldman Sachs setzte die anfängliche Annahme für den wiederkehrenden Jahresumsatz pro Megawatt bei neuen Langfristverträgen auf 13 Millionen US-Dollar fest, was über dem aktuellen Mischwert von rund 10 Millionen US-Dollar liegt. In einem anschaulichen Modell, das den Restwert der GPUs nach fünf Jahren unberücksichtigt lässt, entspricht der Wert von 13 Millionen US-Dollar einer ungehebelten internen Zinsfuß-Rendite (IRR) nach Steuern von 15,3 % und liegt damit über den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) des Modells von 11,8 %. Dies bedeutet, dass sich die optimistische Haltung von Goldman Sachs darauf stützt, dass neue Verträge den Umsatz pro Rechenleistungseinheit steigern.

Goldman Sachs senkte zudem den zukunftsgerichteten EBIT-Bewertungsmultiplikator von 22x auf 18x. Dies deutet darauf hin, dass die Bank nach dem Kursrücksetzer zwar eine Chance sieht, für Risiken wie die Verschuldung jedoch weiterhin einen Bewertungsabschlag ansetzt.

Obwohl diese Einstufungsanhebung zur Wiederherstellung des Vertrauens beitragen könnte, hängt eine nachhaltige Erholung des Aktienkurses somit weiterhin von den Vertragsrenditen und den Finanzierungsbedingungen ab. Sollten Verbesserungen bei den Rechenleistungseinnahmen die höheren Kapitalkosten decken können, dürften die Gewinnerwartungen Stützung erfahren. Wenn jedoch ein künftiges Anwachsen des Angebots die Verlängerungspreise belastet, werden langfristige Leasing- und Schuldenlasten die Bewertung weiterhin begrenzen.

Aus charttechnischer Sicht bleibt der aktuelle Kurs trotz des Kursgewinns von CoreWeave von rund 3 % nach der Heraufstufung durch Goldman Sachs unter allen exponentiellen gleitenden Durchschnitten (EMA). Die derzeitige Bewegung stellt lediglich eine schwache technische Gegenbewegung nahe den bisherigen Tiefs nach einem kräftigen Abverkauf dar, und eine Bodenbildung hat sich noch nicht herausgebildet.

Strukturell fielen die Erholungshochs nach dem Höchststand im Mai sukzessive niedriger aus; die Erholung im August konnte den Korrekturtrend nicht umkehren, und von September bis Anfang Oktober konsolidierte die Aktie wiederholt auf niedrigerem Niveau, bevor sich die Abwärtsbewegung beschleunigte. Dieser Rücksetzer hat sich nun den vorherigen Tiefs genähert, was zeigt, dass die vorherige Konsolidierung keinen tragfähigen Boden bilden konnte und der Abwärtstrend weiterhin dominant bleibt.

Aktienkurschart von CoreWeave, Quelle: TradingView

Was die gleitenden Durchschnitte betrifft, liegen die exponentiellen gleitenden Durchschnitte der letzten 5, 10, 20, 80 und 160 Tage bei 67,67 US-Dollar, 73,18 US-Dollar, 78,46 US-Dollar, 82,52 US-Dollar bzw. 86,46 US-Dollar, was eine vollendete bärische Anordnung bildet, bei der die kurzfristigen Durchschnitte nach unten auffächern. Da der aktuelle Kurs selbst den kürzesten gleitenden Durchschnitt noch nicht zurückerobert hat, deuten untertägige Erholungen von den Tiefständen lediglich auf Kaufinteresse bei Kursrücksetzern hin, was nicht ausreicht, um zu belegen, dass der Verkaufsdruck vollständig verarbeitet wurde.

Das Hauptrisiko besteht derzeit darin, dass die Unterstützung an den vorherigen Tiefs nicht hält und sich die derzeitige „schwache Erholung auf niedrigem Niveau“ in einen Durchbruch nach unten verwandelt. Ein zweites Risiko besteht darin, dass die Erholung am kürzesten gleitenden Durchschnitt gedeckelt bleibt und zu einem erneuten Test der Tiefs führt. Erst mit der Rückeroberung der kurzfristigen gleitenden Durchschnitte und der Bildung höherer Tiefs bei Rücksetzern gäbe es eine Grundlage für eine spürbare Entlastung des derzeitigen bärischen Ausblicks.

Insgesamt kann sich die Erholung nur fortsetzen, wenn sich die Aktie über den jüngsten Tiefstständen hält und den exponentiellen 5-Tage-Durchschnitt nachhaltig zurückerobert; ein entschiedener Ausbruch unter die bisherigen Tiefs würde die These einer Kaufunterstützung entkräften und die Abwärtsstruktur weiter verlängern.

Auf der Oberseite liegt der erste Widerstand beim exponentiellen 5-Tage-Durchschnitt, gefolgt vom exponentiellen 10-Tage-Durchschnitt bei 73,18 US-Dollar; ein stärkerer Widerstand liegt zwischen 78,03 US-Dollar und 78,46 US-Dollar, wo ein verloren gegangenes Fibonacci-Niveau mit dem exponentiellen 20-Tage-Durchschnitt konvergiert.