OpenAI liefert sich Wettlauf mit Anthropic um Pre-IPO-Finanzierungsfenster, 30 Milliarden Dollar an neuem Kapital könnten Bewertung auf 1,4 Billionen Dollar treiben

TradingKey - OpenAI beschleunigt eine neue Finanzierungsrunde mit dem Ziel, sich noch vor dem für Mitte November erwarteten Börsengang des Rivalen Anthropic institutionelles Kapital zu sichern.

Wie Reuters unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen berichtet, plant OpenAI, rund 30 Milliarden US-Dollar einzusammeln. Dies könnte das Unternehmen nach Abschluss der Transaktion mit über 1,4 Billionen US-Dollar bewerten, wobei sich die SoftBank Group, der Staatsfonds MGX aus Abu Dhabi und weitere bestehende Aktionäre in Gesprächen über eine Beteiligung befinden.

Anders als bei typischen Finanzierungsrunden vergleichbarer Größenordnung, die Monate in Anspruch nehmen, hat OpenAI den Zeitplan für die Transaktion deutlich verkürzt. Angesichts des bevorstehenden Börsengangs von Anthropic sprechen beide Unternehmen gleichzeitig Staatsfonds, langfristige Vermögensverwalter und große Technologieinvestoren an. Um das für Investitionen in private KI-Unternehmen verfügbare Kapital stehen die Finanzierungsrunde von OpenAI und der Börsengang von Anthropic in direktem Wettbewerb.

Während Anthropic in der vergangenen Woche seinen Investorentag abhielt, traf sich auch OpenAI mit mehreren langfristigen Fonds und Staatsfonds. Einige Investoren sind der Ansicht, dass OpenAI darauf abzielt, Kapital zu sichern, bevor Anthropic weitere Finanzdaten offenlegt, um einen direkten Vergleich der beiden Unternehmen hinsichtlich Umsatzwachstum, Profitabilität und Rechenkosten zu vermeiden.

OpenAI teilte potenziellen Investoren mit, dass sein hochgerechneter Jahresumsatz nach der Einführung von GPT-6 Astra rund 50 Milliarden US-Dollar erreicht hat und bis Ende des Jahres voraussichtlich weiter auf 70 Milliarden US-Dollar steigen wird. Das Management hob gegenüber Investoren zudem das durch Preissenkungen bei kostengünstigeren Modellen getriebene Nutzungswachstum als einen der zentralen Wachstumstreiber hervor.

Dabei ist zu beachten, dass die von OpenAI und Anthropic offengelegten Zahlen nicht direkt miteinander verglichen werden können. OpenAI erfasst seine Umsätze auf Nettobasis und zieht den an Cloud-Dienste und andere Partner entfallenden Anteil vorab ab, während Anthropic den Bruttovertragswert, der über Cloud-Plattformen von Drittanbietern erzielt wird, als Umsatz verbucht. Obwohl beide Ansätze den Rechnungslegungsstandards entsprechen, führen sie zu erheblichen bilanziellen Abweichungen bei den von den beiden Unternehmen ausgewiesenen Umsatzzahlen.

Anthropic hatte zuvor bekannt gegeben, dass der Umsatz im dritten Quartal von rund 11,6 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal auf 16,8 Milliarden US-Dollar gestiegen ist, was einem Anstieg von etwa 45 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Diese Zahl spiegelt den Umsatz eines einzelnen Quartals wider, während es sich bei den 50 Milliarden US-Dollar von OpenAI um den hochgerechneten Jahresumsatz handelt; daher lässt sich nicht ohne Weiteres schlussfolgern, dass das Geschäftsvolumen von Anthropic das von OpenAI übertroffen hat. Allerdings hat sich das quartalsweise Wachstum von Anthropic im Vergleich zum Jahresanfang verlangsamt, was einige Investoren dazu veranlasst, die Bewertung für den Börsengang neu zu beurteilen.

Berichten zufolge sind einige Aktionäre von Anthropic und potenzielle Investoren der Ansicht, dass eine angemessene Bewertung beim Börsengang eher bei 1,5 Billionen US-Dollar liegen dürfte als bei den zuvor diskutierten 2 Billionen US-Dollar. Wenn OpenAI seine Finanzierung zuerst mit einer Bewertung von über 1,4 Billionen US-Dollar abschließen kann, könnte das Unternehmen noch vor dem offiziellen Börsengang von Anthropic eine neue Benchmark für die Marktpreisgestaltung setzen und gleichzeitig die Auswirkungen der Finanzoffenlegungen des Rivalen auf die eigenen Bewertungsverhandlungen abfedern.

KI-Finanzierungsboom steht vor der Belastungsprobe hoher Zinsen

Hinter der Dringlichkeit von OpenAI zur Kapitalbeschaffung stehen jedoch auch pragmatischere Gründe. Das Training und der Betrieb von Frontier-Modellen erfordern den kontinuierlichen Kauf von Chips, das Anmieten von Rechenzentren sowie Investitionen in die Strominfrastruktur, sodass es für das Unternehmen unerlässlich ist, stets über ausreichend Liquidität zu verfügen. Sollte die Volatilität von Tech-Aktien zunehmen und sich der IPO-Markt weiter abkühlen, was zu einer erneuten Verzögerung des ursprünglich für 2027 geplanten Börsengangs führen könnte, könnten die frischen Mittel zudem dazu dienen, die Bilanz zu stärken und den Ausbau der Rechenkapazitäten weiter voranzutreiben.

Im März dieses Jahres schloss OpenAI eine Finanzierungsrunde über rund 122 Milliarden US-Dollar ab und erreichte dabei eine Post-Money-Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar. Unter den Investoren verpflichtete sich Amazon zu Investitionen von bis zu 50 Milliarden US-Dollar, während sich auch SoftBank und andere große Institutionen an dem Deal beteiligten. Sollte das Unternehmen dieses Mal weitere 30 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von über 1,4 Billionen US-Dollar aufnehmen, würde dies bedeuten, dass die Bewertung von OpenAI in etwas mehr als einem halben Jahr um mehr als 60 % steigen könnte.

Allerdings hat sich das gegenwärtige Marktumfeld im Vergleich zum Jahresbeginn spürbar verschlechtert, da die Ölpreisvolatilität, steigende Anleiherenditen und Schuldenrisiken bei KI-Infrastrukturen die Toleranz der Anleger gegenüber hoch bewerteten Tech-Unternehmen untergraben. Der jüngste Ausverkauf von Aktien und Anleihen bei CoreWeave hat die Skepsis des Marktes hinsichtlich des Modells der Rechenzentrumsexpansion weiter verstärkt. Auch Unternehmen wie AirTrunk REIT, Firmus und SB Energy haben ihre Börsenpläne pausiert oder zurückgezogen.