Warum TSMC die US-Investitionen auf $265 Milliarden ausweitet? Fokus auf KI-Chip-Expansionschancen und Margen-Herausforderungen

TradingKey – Angetrieben durch das anhaltende Nachfragewachstum im Bereich der künstlichen Intelligenz und des Hochleistungsrechnens steht der weltweite Markt für fortschrittliche Chips vor einer strukturellen Expansion, die sich über mehrere Jahre erstrecken könnte. Um den steigenden Aufträgen von US-Kunden gerecht zu werden, beschleunigt TSMC ( TSM) den Aufbau von Kapazitäten für fortschrittliche Knotentechnologien und hochentwickeltes Packaging in Arizona.

TSMC kündigte kürzlich zusätzliche Investitionen in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar an, wodurch sich die geplanten Gesamtinvestitionen in den USA von 165 Milliarden US-Dollar auf 265 Milliarden US-Dollar erhöhen. Unterdessen hob das Unternehmen seine Prognose für die Investitionsausgaben im Jahr 2026 auf 60 bis 64 Milliarden US-Dollar an, was das Vertrauen des Managements in die langfristige Nachfrage nach KI-Chips widerspiegelt.

Der Finanzvorstand von TSMC, Wendell Huang, erklärte, dass diese Expansion in erster Linie durch starke Nachfragesignale von US-Kunden vorangetrieben und von Regierungen auf Bundes-, Bundesstaats- und lokaler Ebene unterstützt wird. Aus Sicht von TSMC ist die aktuelle Chipnachfrage keine kurzfristige Schwankung, sondern ein langfristiger Trend, der durch KI, Hochleistungsrechnen und die Modernisierung von Rechenzentren getragen wird.

TSMC-US-Investitionen steigen auf 265 Milliarden US-Dollar

Die Präsenz von TSMC in Arizona begann im Jahr 2020 mit einer Anfangsinvestition von 12 Milliarden US-Dollar. Seitdem wurde der Umfang des Projekts – angetrieben durch die wachsende Nachfrage von US-Kunden und die Förderung der nationalen Chippolitik – sukzessive auf 40 Milliarden, 65 Milliarden und 165 Milliarden US-Dollar erhöht und im Juli 2026 weiter auf 265 Milliarden US-Dollar angehoben.

Der jüngste Plan sieht den Bau mehrerer Fabriken vor, die hochentwickelte Prozesse von 2 nm und darunter nutzen, während gleichzeitig die Kapazitäten für Advanced Packaging erweitert werden. Nach Informationen der Regierung des Bundesstaates Arizona könnte TSMC in dem Bundesstaat letztlich einen Industriekomplex aufbauen, der aus 10 Chipfabriken, 2 Advanced-Packaging-Werken und einem F&E-Zentrum besteht und die Bereiche Forschung und Entwicklung, Waferfertigung, Packaging und Testen abdeckt.

Die erste Fabrik in Arizona hat bereits die Serienproduktion mit einer Prozesstechnologie der 4-nm-Klasse aufgenommen, wobei die Ausbeuteraten mit denen der TSMC-Werke in Taiwan vergleichbar sind. Das zweite Werk wird die 3-nm-Technologie nutzen und soll planmäßig 2027 mit der Serienproduktion beginnen, während nachfolgende Fabriken 2-nm-, A16- und noch fortschrittlichere Technologien abdecken werden. Nach Fertigstellung aller Projekte könnten sich rund 30 % der fortschrittlichen Produktionskapazitäten von TSMC für 2 nm und darunter in Arizona befinden.

Die Summe von 265 Milliarden US-Dollar stellt jedoch einen mehrjährigen Investitionsplan dar und bedeutet nicht, dass das Kapital kurzfristig vollständig investiert wird. Die Bau- und Produktionszeitpläne für die neuen Fabriken werden weiterhin schrittweise festgelegt, basierend auf den Kundenaufträgen, der Nachfrage auf dem KI-Markt und der Reife der lokalen Lieferkette.

Welche Chancen bietet der Bau von US-Fabriken für TSMC?

TSMCs ausgeweitete Investitionen in den USA bieten mindestens vier zentrale Chancen.

Erstens bindet dies TSMC enger an seine US-amerikanischen Kernkunden. Apple, Nvidia, AMD, Broadcom, Qualcomm und Cloud-Computing-Anbieter benötigen alle stabile Kapazitäten für hochentwickelte Fertigungsprozesse. Die Nähe der Produktionsstätten zu den Unternehmenszentralen der Kunden und der Lieferkette für Rechenzentren erleichtert die langfristige Planung, die Produkteinführung sowie Kapazitätsverhandlungen.

Zweitens lässt sich so eine geopolitische Prämie erzielen. Da die Sicherheit der Lieferkette für Kunden zu einem entscheidenden Einkaufskriterium wird, besitzen inländische US-Kapazitäten an sich einen strategischen Wert. Einige Kunden dürften bereit sein, für eine sicherere und rückverfolgbare Lieferkette höhere Kosten in Kauf zu nehmen.

Drittens mindert es politische und zollbezogene Risiken. Da die USA die Lokalisierung der Halbleiterindustrie weiter vorantreiben, könnten importierte Chips in Zukunft strengeren Zöllen, staatlichen Beschaffungsvorgaben oder Sicherheitsüberprüfungen unterliegen. Der frühzeitige Aufbau inländischer Kapazitäten verringert das Risiko, dass die Kundenbeziehungen von TSMC durch handelspolitische Maßnahmen beeinträchtigt werden.

Viertens verhindert es, dass Wettbewerber Marktanteile gewinnen. Sowohl Intel als auch Samsung bemühen sich intensiv um US-Aufträge für hochentwickelte Chip-Auftragsfertigung. Durch den Ausbau seiner Kapazitäten in Arizona kann TSMC den Anreiz für Kunden verringern, sich aufgrund lokaler Fertigungsanforderungen an Wettbewerber zu wenden.

So betrachtet erhöhen Investitionen in den USA zwar die Kosten, stellen für TSMC jedoch gleichzeitig eine defensive Investition dar, um Marktanteile und Preismacht zu sichern.

Wird der kostenintensive Fabrikbau die Gewinnmargen von TSMC belasten?

Die Kosten fuer die Ausweitung der US-Investitionen von TSMC schlagen sich allmaehlich in den Margen des Unternehmens nieder.

Der Nettogewinn des Unternehmens stieg im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 77,4 % bei einer Bruttomarge von 67,7 %, allerdings raeumte das Management auch ein, dass der Ausbau der Fabriken im Ausland bereits eine verwaessernde Wirkung hatte. Da immer mehr Projekte in die Bau- und Serienproduktionsphase eintreten, wird erwartet, dass die Auslandsfabriken die Bruttomarge anfangs um 2 bis 3 Prozentpunkte belasten, wobei sich dieser Effekt in spaeteren Phasen auf 3 bis 4 Prozentpunkte ausweiten koennte.

Die Kosten fuer den Bau von Fabriken in den USA sind deutlich hoeher als in Taiwan, was in erster Linie auf hoehere Arbeits- und Schulungskosten, einen Mangel an Halbleiter-Fachkraeften, eine noch nicht ausgereifte lokale Lieferkette sowie gestiegene Aufwendungen fuer Fabrikbau, Logistik und Betrieb zurueckzufuehren ist.

Morningstar-Analyst Phelix Lee schaetzt, dass die Kosten fuer die Chipproduktion von TSMC in den USA – beeinflusst durch den Zeitpunkt von Subventionsauszahlungen, Steuergutschriften und anderen Kostenabweichungen – um 20 % bis 50 % hoeher sein koennten als in Taiwan.

Dieser Druck bleibt fuer TSMC vorerst jedoch in einem beherrschbaren Rahmen. Die Nachfrage nach KI-Chips ist robust, die Kapazitaeten fuer fortschrittliche Fertigungstechnologien bleiben knapp, und da es TSMC im High-End-Foundry-Segment an vergleichbaren Konkurrenten mangelt, verfuegt das Unternehmen ueber eine starke Verhandlungsmacht.

Medienberichten zufolge erwaegt TSMC, die Preise fuer fortschrittliche Prozesse und einige ausgereifte Prozesse im Jahr 2027 zu erhoehen, wobei die Preiserhoehungen bei einigen Produkten bis zu 10 % erreichen koennten. Sollten diese Preisanhebungen umgesetzt werden, koennten Kunden wie Apple, Nvidia und AMD einen Teil der Fertigungskosten im Ausland auffangen.

Daher wird der Bau von Fabriken in den USA die Gewinnmargen von TSMC zwar tatsaechlich druecken, doch stellt dies derzeit eher kontrollierbare, langfristige strategische Kosten dar. TSMC nimmt den kurzfristigen Druck auf seine Bruttomarge in Kauf, um eine diversifiziertere Lieferkette, geringere politische Risiken und stabilere Partnerschaften mit US-Kunden zu erreichen.

TSMC baut Fabriken in den USA, wer ist der größte Profiteur?

Apple ( AAPL) ist ein Großkunde des ersten TSMC-Werks in Arizona sowie einer der ersten und der größte Kunde des nahe gelegenen Advanced-Packaging-Werks von Amkor. In Zukunft können die vor Ort von TSMC hergestellten Apple-Chips in der Nähe verpackt und getestet werden, was die heimische US-Lieferkette weiter optimiert.

Für Apple liegt der Hauptwert der US-Investition von TSMC darin, das Risiko einer konzentrierten Produktion hochentwickelter Chips zu mindern und sein langfristiges Engagement für den Ausbau der US-Fertigung zu unterstützen. Da Apple jedoch sehr sensibel auf Produktkosten reagiert, könnten die höheren Kosten der US-Fertigung seinen Anteil an der lokalen Beschaffung begrenzen.

Nvidia ( NVDA) erhält direktere Kapazitätsunterstützung, da Blackwell-Wafer bereits im TSMC-Werk in Arizona in Serienproduktion sind. Zukünftige Kapazitätserweiterungen bei Prozessen von 2 nm und darunter sowie das Advanced Packaging werden Nvidia eine größere Versorgung mit heimischen US-KI-Chips sichern.

Vor dem Hintergrund der wachsenden Nachfrage nach KI-Beschleunigern wirken sich hochentwickelte Prozessknoten und Packaging-Kapazitäten direkt auf das Auslieferungsvolumen von Nvidia aus. Im Vergleich zur bloßen Verringerung von Lieferkettenrisiken dürfte sich neue Kapazität eher in Rechenzentrumsumsätzen für Nvidia niederschlagen. Gemessen an der KI-Kapazität und dem Umsatzwachstumspotenzial ist Nvidia daher möglicherweise der größte zusätzliche Nutznießer der US-Investition von TSMC.

AMD ( AMD ), Broadcom ( AVGO ), Qualcomm ( QCOM ) sowie Amazon, das über ein eigenes proprietäres Chipgeschäft verfügt ( AMZN ), Google ( GOOGL) und Microsoft ( MSFT ), könnten ebenfalls zu den künftigen Nutznießern gehören. Da die Nachfrage nach maßgeschneiderten KI-Chips steigt, werden die US-Werke von TSMC nicht nur traditionelle Chip-Design-Unternehmen bedienen, sondern die gesamte US-Lieferkette für KI-Infrastruktur.

Zusammenfassung

Die Investitionen von TSMC in den USA sind auf 265 Milliarden US-Dollar gestiegen, angetrieben sowohl von den politischen Bestrebungen der US-Regierung, die Chipproduktion im eigenen Land anzusiedeln, als auch von der wachsenden realen Nachfrage durch Apple, Nvidia, AMD und Cloud-Computing-Unternehmen.

Für TSMC kann die Expansion in den USA geopolitische und handelsbezogene Risiken mindern, die Kundenbeziehungen stärken und den Marktanteil im Bereich der fortschrittlichen Auftragsfertigung sichern. Dem stehen jedoch höhere Investitionsausgaben, steigende Produktionskosten und ein Druck auf die Gewinnmargen gegenüber.

Langfristig wird die Erzielung der gewünschten Renditen aus den US-Investitionen von TSMC weitgehend von der Nachhaltigkeit der KI-Nachfrage abhängen sowie davon, ob das Werk in Arizona seine Kapazitätsauslastung hochfahren kann und ob die lokale Lieferkette allmählich reift. Wenn diese Bedingungen erfüllt sind, werden die US-Werke nicht nur als Auslandsproduktionsstätten von TSMC dienen, sondern könnten auch zu einem der wichtigsten strategischen Knotenpunkte in der globalen KI-Chip-Lieferkette werden.