Goldpreis-Prognose: US-Finanzministerium weitet Rückkäufe langlaufender Anleihen aus, Gold profitiert über duale Logik, könnte Zwischenhoch von 4.891 USD testen

TradingKey – Spot-Gold (XAUUSD) durchbrach am 21. August US-Ostküstenzeit die Marke von 4.600 US-Dollar und steuert auf 4.700 US-Dollar zu. Dies ist zudem das erste Mal seit dem 15. Mai, dass Gold wieder auf dieses Niveau zurückgekehrt ist.

Betrachtet man den unmittelbaren Treiber des Goldpreisanstiegs, so war es die unerwartete Ausweitung der Rückkäufe langlaufender US-Staatsanleihen durch das US-Finanzministerium. Obwohl es sich nicht um eine quantitative Lockerung der US-Notenbank handelt und die US-Staatsverschuldung dadurch nicht verringert wird, verstärkte das Signal dieser Maßnahme den Marktfokus auf den fiskalischen Druck und die Finanzierungskosten am langen Ende. Gold profitiert somit von einem Rückenwind über zwei Pfade.

Der erste Pfad besteht darin, dass sich die Rückkaufpolitik als wirksam erweist.

Durch den Rückkauf von US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren verbessert das Finanzministerium die Liquidität langlaufender Anleihen und mildert den Aufwärtsdruck auf die Renditen. Wenn die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen, insbesondere die Realrenditen, nachgeben, sinken die Opportunitätskosten für das Halten von Gold – einem unverzinslichen Vermögenswert.

Unterdessen könnte die Intervention der Politik dazu führen, dass der Markt eine Lockerung der Finanzierungsbedingungen erwartet und der US-Dollar unter Druck gerät. Da Gold in US-Dollar gehandelt wird, senkt ein schwächerer Dollar die Anschaffungskosten für Anleger aus anderen Währungsräumen, was die Goldnachfrage zusätzlich anregt.

Der zweite Pfad geht davon aus, dass die Wirkung der Rückkäufe begrenzt ist oder sogar ausbleibt.

Sollten die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen aufgrund von Haushaltsdefiziten, Schuldenausweitung, Zinslasten und Ungleichgewichten zwischen Angebot und Nachfrage erneut steigen, wird der Fokus des Marktes nicht mehr auf den Renditen selbst liegen, sondern auf den Ursachen ihres Anstiegs. Spiegelt der Anstieg Sorgen hinsichtlich der Tragfähigkeit der US-Finanzen, der Bonität des Staates und der Kaufkraft des US-Dollars wider, profitiert Gold stattdessen als Absicherung gegen staatliche Bonitätsrisiken.

Mit anderen Worten: Bei fallenden Renditen profitiert Gold von sinkenden Opportunitätskosten; steigen die Renditen aufgrund fiskalischer Risiken, profitiert Gold von Kreditrisikoprämien und der Nachfrage nach sicheren Häfen. Daher offenbart die Aktion des Finanzministeriums zur „Rettung der US-Staatsanleihen“ stattdessen die Anfälligkeit langlaufender Anleihen, die einer offiziellen Stützung bedürfen, was die Sorgen des Marktes hinsichtlich einer „fiskalischen Dominanz“ und Abwertungsgeschäften gegenüber dem US-Dollar verstärkt.

Zu beachten ist, dass der Inflationsdruck durch ein Wiederansteigen der Energiepreise nach wie vor die Zinserhöhungserwartungen anheizen und somit den Aufwärtstrend von Gold zeitweise bremsen könnte.

Spot-Gold-Kerzenchart, Quelle: TradingView

Spot-Gold notierte zuletzt bei 4.610 US-Dollar. Der Kurs hat das 0,618-Fibonacci-Retracement-Niveau (4.528,85 US-Dollar) sowie die kurz-, mittel- und langfristigen gleitenden Durchschnitte effektiv nach oben durchbrochen, wobei sich die Struktur im Tageschart deutlich gefestigt hat.

Der Kurs befindet sich derzeit nahe dem 0,786-Fibonacci-Retracement-Niveau (um 4.688 US-Dollar) und tritt in eine Bestätigungsphase des Erholungswiderstands ein, was anschließende Rücksetzer-Bestätigungen entscheidend macht. Hält sich ein Rücksetzer oberhalb des gleitenden 5-Tage-Durchschnitts (4.503,67 US-Dollar) und der zweiten Unterstützung beim 0,618-Fibonacci-Retracement-Niveau (4.528,85 US-Dollar), bleibt die bullische Struktur intakt, was den Weg für einen weiteren Anstieg in Richtung des bisherigen Höchststands von 4.891,54 US-Dollar ebnet.

Fällt der Kurs wieder unter das 0,618-Fibonacci-Retracement-Niveau (4.528,85 US-Dollar) zurück, wird die Gültigkeit dieses Ausbruchs nach oben infrage gestellt; durchbricht er zudem das 0,5-Fibonacci-Retracement-Niveau (4.416,82 US-Dollar) und den gleitenden 10-Tage-Durchschnitt (4.428,73 US-Dollar) nach unten, könnte sich die Erholung in einen seitwärts gerichteten Rücksetzer verwandeln.