VPI-Abkühlung im Juni nur eine Nebelkerze? Brent könnte auf 125 $ steigen, Nahostkonflikt droht Inflationsbericht des nächsten Monats anzuheizen

TradingKey – Die US-Inflation auf Basis des Verbraucherpreisindex (CPI) hat sich im Juni stärker verlangsamt als vom Markt erwartet, doch der Fed-Vorsitzende Warsh äußerte sich falkenhaft und betonte, dass die derzeitige Hauptaufgabe darin bestehe, die Preisstabilität wiederherzustellen und sicherzustellen, dass die hohe Inflation der letzten fünf Jahre der Vergangenheit angehört.

Am 14. Juli Ortszeit der US-Ostküste zeigten die vom US-Arbeitsministerium veröffentlichten Inflationsdaten, dass der unbereinigte Verbraucherpreisindex (CPI) im Juni um 3,5 % stieg, was deutlich unter den Markterwartungen von 3,8 % lag. Im Vergleich zum Vormonat fiel der CPI um 0,4 % und übertraf damit ebenfalls den von den Marktteilnehmern erwarteten Rückgang von 0,1 %. Was die Kerninflation betrifft, so lag die monatliche Kernrate des CPI bei 0 %, was den geringsten Anstieg seit Januar 2021 markiert, während der Markt zuvor mit 0,2 % gerechnet hatte.

Insgesamt übertraf der Rückgang des CPI-Wachstums im Juni, getrieben durch sinkende Energiepreise, die Erwartungen. Dennoch bleibt ein erheblicher Inflationsdruck bestehen, und der aktuelle Anstieg von 3,5 % im Jahresvergleich ist noch weit vom 2-Prozent-Inflationsziel der Federal Reserve entfernt.

Das Arbeitsministerium erklärte, dass sinkende Energiepreise der größte Faktor für die Abschwächung des Verbraucherpreisindex in diesem Monat waren und die Auswirkungen von Preiserhöhungen in anderen Bereichen wie Wohnkosten und Lebensmitteln ausglichen.

Nach der Veröffentlichung der CPI-Daten ging die am Zinsmarkt implizierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli auf etwa 15 % zurück und kehrte damit im Wesentlichen auf das Niveau vor der Rede von Waller zurück. Dies bedeutet, dass die Anleger eine Zinserhöhung im Juli fast vollständig ausgepreist haben.

Es ist jedoch zu beachten, dass die Inflationsdaten nachlaufend sind. Die aktuelle Eskalation der Lage im Nahen Osten hat die Energieversorgung erneut gestört und zu einem starken Anstieg der Ölpreise geführt. Dies wird die Daten des Inflationsberichts für den kommenden Monat nach oben treiben und die Fed dazu veranlassen, die von der Inflation ausgehende Bedrohung neu zu bewerten.

Bei Redaktionsschluss waren die beiden wichtigsten Rohöl-Futures auf das Niveau von Mitte Juni gestiegen, wobei Brent-Rohöl-Futures um 1,93 % auf 84,91 US-Dollar zulegten.

[Quelle: TradingView]

Marktanalysen deuten darauf hin, dass Brent-Rohöl bei einer weiteren Eskalation des Konflikts zwischen den USA und dem Iran auf die Marke von 125 US-Dollar hochschnellen könnte.

Der Ökonom Robin J. Brooks erklärte, dass die wesentliche Grundlage seiner Schätzung die potenziell schwere Beeinträchtigung der Öllieferungen durch die Straße von Hormus sei. Er ging davon aus, dass von den täglichen Rohölexporten des Persischen Golfs vor dem Konflikt in Höhe von rund 20 Millionen Barrel – unter Berücksichtigung alternativer Pipelines in Saudi-Arabien und den VAE, die die Meerenge umgehen können, sowie einiger Bewegungen iranischer Tanker während des Konflikts – die tatsächlichen Exporte der Region in einem Szenario eines "heißen Krieges" auf etwa 10 Millionen Barrel pro Tag (bpd) einbrechen würden. Sollten die USA darüber hinaus eine Seeblockade gegen den Iran verhängen und damit die täglichen Exporte des Iran von etwa 2 Millionen Barrel kappen, würden die gesamten Verschiffungen aus dem Persischen Golf weiter auf 8 Millionen bpd schrumpfen.

Um die Auswirkungen dieses Angebotsschocks auf die Preise zu messen, verwies Brooks auf wissenschaftliche Untersuchungen zur Preiselastizität der Rohölnachfrage – mit einer Median-Schätzung von etwa 0,15. Dies bedeutet, dass bei jedem Preisanstieg von 10 % die Nachfrage um nur 1,5 % sinkt, was ein stark unelastisches Verhalten zeigt. Auf dieser Grundlage müssten die Ölpreise um etwa 80 % steigen, um eine Angebotslücke auszugleichen, bei der das Angebot von 20 Millionen Barrel auf 8 Millionen Barrel fällt.

Brooks analysierte weiter, dass selbst bei einer erneuten Verschlechterung der aktuellen Lage die Spitzenwerte bei den Ölpreisen immer noch unter den Anfang dieses Jahres verzeichneten Höchstständen liegen könnten. Der Grund dafür sei, dass der Markt nach den Turbulenzen der vergangenen Monate reichlich Erfahrung im Umgang mit solchen Krisen gesammelt habe. Verschiedene Länder haben Alternativen und zusätzliche Kapazitäten aufgebaut: Länder mit reichlichen Rohölreserven wie China und Japan haben ihre Importe deutlich gedrosselt, während Länder mit relativ begrenzten Beständen wie Südkorea und Indien bestrebt waren, ihre Importe auf einem nahezu unveränderten Niveau zu halten. Diese in den letzten Monaten gesammelten Erfahrungen und die umstrukturierten Lieferketten bedeuten, dass der Konflikt selbst bei einer Rückkehr zu einem "heißen Krieg" den Ölmarkt weniger stark stören würde als in der Anfangsphase, was dazu beitragen dürfte, Preisrallys wirksamer einzudämmen.