Der japanische Yen erhält ein Geschenk von der amerikanischen Inflation und gibt es sofort zurück

• USD/JPY handelt nahe 162,00, unverändert in der Sitzung nach einer Rundreise zwischen 162,42 und 161,90.
• Ein schwacher Erzeugerpreisbericht kauft dem Yen ein halbes Prozent; der Carry von 275 Basispunkten bringt ihn innerhalb von Stunden zurück.
• Tokios Interventionsstille hält die Oberseite unter dem Zyklushoch bei 162,84 in Schach.

USD/JPY hat den Mittwoch damit verbracht, eine Volatilitätsimpression ohne jegliche Substanz zu geben. Das Paar stieg im Londoner Vormittag auf 162,42, wurde am New Yorker Nachmittag auf 161,90 gedrückt, prallte auf 162,28 zurück und handelt zum Zeitpunkt der Niederschrift bei 162,11, genau dort, wo es eröffnet wurde. Die Tagesgrenzen liegen komfortabel innerhalb des Bereichs, der seit dem schwächsten Yen-Niveau seit fast vier Jahrzehnten Ende Juni gehalten hat, und eine schwankende Sitzung, die auf null hinausläuft, ist die charakteristische Bewegung dieses Bereichs.

Trotz des Intraday-Lärms hat sich das größere Bild keinen Millimeter bewegt. Das Paar schwankt im Juli zwischen etwa dem Bereich um 161,00 und dem Hoch bei 162,84 nach einem zweimonatigen Anstieg von unter 158,00, und jeder Rücksetzer innerhalb dieses Fensters wurde auf einem höheren Niveau als der letzte gekauft. Das Momentum hat sich abgekühlt, während der Preis sich weigert zu fallen, was einer Konsolidierung unter einer Decke entspricht und nicht einer Verteilung vor einer Umkehr.

Ein Geschenk, das der Yen nicht halten kann

Der amerikanische Erzeugerpreisindex (PPI) für Juni fiel um 0,3 % MoM und verlangsamte sich auf 5,5 % YoY gegenüber einem Konsens von 6,2 %, und für etwa fünf Stunden handelte der Yen wie eine Währung mit Puls, zog das Paar von Mitte 162 auf das Tagestief bei 161,90 bis 18:00 GMT. Die Anhörung des Fed-Vorsitzenden vor dem Capitol Hill um 14:00 GMT wurde neutral und nicht als restriktiv bewertet, was der Bewegung Luft zum Atmen gab, und jedes andere Dollar-Paar am Markt erzählte bis zum Nachmittag dieselbe Geschichte eines schwachen Dollars.

Der Markt erinnerte sich dann an die Arithmetik, die dieses Paar das ganze Jahr über bestimmt hat. Die Fed hält die Zinsen bei 3,75 % hinter einem Dot-Plot, der im Juni weitere Erhöhungen hinzufügte, die Bank of Japan (BoJ) sitzt nach ihrer eigenen Juni-Erhöhung bei 1,00 %, und eine Lücke von 275 Basispunkten zahlt Yen-Shorts jeden einzelnen Tag, unabhängig davon, was ein Erzeugerpreisbericht sagt. Eine als restriktiv bewertete Fed-Rede um 17:00 GMT war der einzige Vorwand; das Paar eroberte den Bereich um 162,00 innerhalb von zwei Stunden zurück, und das gesamte Drama der Sitzung war eine Rundungsdifferenz.

Tokio schweigt, was viel aussagt

Das Finanzministerium verbrannte zwischen Ende April und Ende Mai rekordverdächtige 11,7 Billionen Yen zur Verteidigung der Währung, wird einer verdeckten Nachfolgeaktion Anfang Juli verdächtigt und hat ganz aufgehört, Operationen im Voraus anzukündigen. Der Markt behandelt die unteren 162er zunehmend als Hinterhaltzone, was weitgehend erklärt, warum Rallys über 162,50 immer wieder auf natürliche Weise sterben, während das Zyklushoch bei 162,84 unangetastet bleibt. Niemand will die letzte Short-Yen-Position sein, die vor der nächsten unangekündigten Aktion geschlossen wird.

Der Krieg nützt Tokio auf keiner Seite der Bilanz. Erneute amerikanische Angriffe auf den Iran, eine neu erklärte Blockade der Straße von Hormus und erhöhte Rohölpreise halten die Flucht in sichere Häfen beim Dollar statt beim Yen, während sie Japans Energierechnung in die Höhe treiben. Ein Wall-Street-Desk hat sein Zwölfmonatsziel für das Paar in diesem Monat auf 165 angehoben, und auffällig ist, wie wenig Gegenwind dieser Aufruf erhielt.

Der Ausblick

Die amerikanischen Einzelhandelsumsätze am Donnerstag um 12:30 GMT haben hohes Gewicht, mit einem Konsens von 0,2 % MoM nach 0,9 % im Mai, und am Freitag folgt die vorläufige Umfrage zur Verbraucherstimmung in Michigan. Eine starke Reihe amerikanischer Daten würde die Fed-Zinserhöhungserwartungen wiederbeleben, die der PPI am Mittwoch gedämpft hat, und das ist der klarste Weg, um das Zyklushoch zu testen; eine schwache Datenlage würde lediglich den unteren Bereich des Korridors erneut anmieten.

Japans Daten folgen nächste Woche: Die Handelsdaten für Juni erscheinen am Dienstag, wobei der zuvor bereinigte Saldo ein Defizit von 90,4 Milliarden Yen bei einem Exportwachstum von 16,8 % YoY zeigte, und die nationalen Verbraucherpreisindex (VPI)-Zahlen folgen am Donnerstag, dem 23. Juli, zuletzt bei 1,5 % YoY mit dem Kern ohne frische Lebensmittel bei 1,4 %. Eine Inflation unter dem 2%-Ziel der BoJ ist ein schwacher Vorwand für eine weitere Zinserhöhung, und genau diese Lücke zwischen dem, was Tokio braucht, und dem, was die Daten liefern, spiegelt der Carry Trade wider.

Niveaus und Tendenz

Aufwärts: Die Region um 162,50 hat jeden Versuch in dieser Woche gedeckelt, wobei das Zyklushoch bei 162,84 das entscheidende Niveau ist. Darüber hinaus hört die Interventionsdebatte auf, theoretisch zu sein.

Abwärts: Das Tagestief vom Mittwoch bei 161,90 schützt das 161,50er Niveau, und darunter ist 161,00 die letzte Station vor dem 50-Tage-Exponentiell Gleitenden Durchschnitt (EMA) bei 160,71.

Tendenz: Bullisher Drift. Der Carry schiebt das Paar höher, solange 161,50 hält, und Tokios Schweigen bestimmt das Tempo des Anstiegs, nicht dessen Richtung.

USD/JPY Tageschart