现在是买入Meta的时候了？大摩：市场悲观情绪已触底

TradingKey - 摩根士丹利（MS）分析师Brian Nowak在3月29日发布的最新研究报告中明确指出，市场对Meta（META）的悲观情绪已触底，当前估值水平创造出罕见的战术性买入窗口，因此将Meta列为互联网板块首选股，并维持增持评级。

尽管受宏观经济担忧影响，诺瓦克将Meta目标价从825美元下调至775美元，但以当前约526-536美元的股价计算，仍有约45%-50%的上行空间，且这一目标价对应2027年约21倍市盈率，与Meta历史均值基本持平。

报告显示，受GenAI投资回报不确定性、宏观环境波动以及监管阴影叠加影响，Meta目前以约15倍2027年预期每股收益的估值交易，不仅较10年均值低出1个标准差，更是过去十年中第四次出现此类低估状态。

横向对比来看，Meta2027年PEG估值约0.9倍，较苹果、微软等大型科技股2.0倍的PEG中位数存在逾54%的折价，即便按775美元目标价测算，其PEG仍较同类均值折价约33%，而Meta2025至2027年每股收益复合增速预计达16%，高于可比公司中位数的10%。

大摩认为，这些负面因素已被充分定价，叠加潜在AI产品落地预期，当前正是战术性买入Meta的时机，同时大摩还给出了牛市情景目标价1000美元、熊市情景目标价450美元的预测，潜在上行空间约90%。

近期Meta在美国新墨西哥州和洛杉矶的两起未成年人安全案件中败诉，承担了约3.8亿美元的法律罚款，这一事件为该股注入了新的不确定性，也让投资者开始担忧公司广告商业模式是否会面临更严格的监管。

不过Nowak认为，监管风险被高估了，尤其是在围绕人工智能竞赛的地缘政治竞争背景下，美国政府更倾向于支持Meta成为全球人工智能领导者，预计未来会出台审慎的立法，在社交媒体可及性与可能实质性损害Meta的提案之间取得平衡。

而Meta今年迄今已下跌19%的股价，以及过去十年仅三次出现的低估值状态，都让诺瓦克坚定地认为“现在是买入Meta的时候了”。

大摩看多Meta的逻辑

Nowak看多Meta的核心逻辑在于其潜在的AI代理产品MetaClaw，认为这将为公司带来数十亿美元规模的市场机会。

MetaClaw将以Manus公司技术和更强版本的Llama大模型为基础，结合Moltbook打造用户互联的中间层，叠加Meta在Facebook、Messenger等平台的35亿日活用户、2.5亿商户及超1000万广告主资源，构建闭环AI代理购物与服务平台。

目前Meta已在测试将Gmail和谷歌日历整合至代理产品中，尽管没有独立浏览器入口，但2.5亿商户的库存与支付能力，已构成“代理式购物”的底层基础设施。

一旦MetaClaw落地，将把Meta的货币化能力从广告展示延伸至交易闭环，带动类搜索的长期收入增长。同时，Meta还在为中小企业打造全自动广告代理工具，进一步扩大在广告主预算中的份额。

在核心广告业务方面，大摩的预测虽偏保守但仍高于市场预期，预计Meta2026年和2027年广告收入分别增长约28%和21%，对应收入约2575亿美元和3116亿美元，高于市场一致预期3%至5%。支撑这一判断的是Meta旗下应用用户使用时长的加速扩张，以及视频内容占比提升带来的流量变现潜力。

产品管线层面，Meta2026年还有10项功能待推出，包括大模型驱动的内容推荐优化、WhatsApp广告位扩展、Threads广告进军欧美及巴西市场等，核心业务1至2年的增长能见度清晰，2027年大语言模型还将用于分析原生数据，提升广告信号精准度。

Meta推进的20%员工削减计划也被大摩视为积极信号，认为将为EPS筑牢安全边际。若削减约15773个岗位，按人均年成本20万至60万美元估算，每年可节省成本31.5亿至94.6亿美元，相当于2027年EBIT预测值的3%至9%，能为每股收益额外贡献逾1美元。

值得注意的是，大摩36.31美元的2027年EPS预测尚未包含这部分成本节约，若裁员落地，盈利确定性将进一步提升。

大摩还将2026年5月和9月列为Meta股价的关键催化剂窗口。

5月Meta预计续办LlamaCon AI开发者大会，有望发布最新模型与产品进展，9月的年度Connect开发者大会则是Meta发布技术路线图的核心场合。这两个时间点的MetaClaw相关能力落地，将驱动市场重新评估Meta的投资回报率，推动估值修复。