【百强透视】H股大跌逾10%！禾赛的三季报究竟怎样？

11月11日，禾赛（HSAI.US，02525.HK）公布了2025年第三季度未经审计的财务数据，多项指标亮眼，但也有一些地方引发担忧。

禾赛美股在当地时间11日高开低走，最终放量下跌9.89%，不过在美股盘后交易时段股价有所反弹；而其H股在11月12日遭遇大幅低开，此后有所反弹，但截至发稿时间仍大挫逾10%。

而另一家激光雷达厂商速腾聚创（02498.HK）也在11月12日遭遇下跌，截至发稿下挫逾4%。

收入大增，季度利润创新高

具体来看，2025年第三季度（截至9月30日），禾赛实现净收入7.95亿元（人民币，下同），同比增长47.5%。其中，产品收入为7.90亿元，同比增长57.0%，主要是由于中国及全球市场的强劲需求推动ADAS及机器人激光雷达产品销售收入增加。另外，三季度的服务收入为530万元，同比减少85.4%，主要是因为非经常性工程服务收入减少。

利润端，第三季度禾赛实现净利润2.56亿元，创新高，去年同期亏损7040万元，提前一个季度达成全年净利润目标；非公认会计准则下的净利润为2.88亿元，上年同期亏损4440万元。

另外，得益于香港上市成功融资6.14亿美元，截至三季度末禾赛的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资达73.7亿元，较二季度末的28.5亿元大幅增加，现金储备非常充裕。

值得一提的是，禾赛之所以能在三季度取得亮眼业绩，和激光雷达出货量的表现有关。

公告披露，第三季度，激光雷达总出货量同比大增228.9%至44.14万台，成为全球首家年产量超百万台的激光雷达企业。其中，ADAS激光雷达出货量38.08万台，同比增长193.1%；机器人激光雷达出货量达6.06万台，同比增长1311.9%，表现尤其出色。

根据盖世汽车研究院的数据，禾赛已连续七个月在车载主激光雷达领域稳居行业第一，8月市场份额高达46%，约为排名第二企业的1.5倍、排名第三企业的2.4倍。在ADAS领域，禾赛已获得前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，实现激光雷达100%标配。禾赛具备全球最远测距的高性能激光雷达产品ETX再次获得定点合作－此次合作对象为一家中国前三的造车新势力企业，相关车型将同步搭载多台补盲激光雷达FTX。

不过，也有一些隐忧存在。按照季度测算，三季度禾赛ADAS激光雷达交付量环比增速出现大幅放缓，季度环比增速降至25.43%，这或许也是引发一些投资者担忧的地方。

上调四季度收入及全年利润指引

在三季报中，禾赛预计2025年第四季度的净收入将位于10亿元至12亿元区间，同比增长约39%至67%。

禾赛首席财务官樊鹏在公告中表示：“公司第三季度的净利润创历史新高，达到2.56亿元，前三季度总净利润达到2.83亿元，提前一个季度达成原定全年目标。基于此，公司将全年公认会计准则下的净利润指引上调至3.5亿元至4.5亿元。”

另外，在业绩电话会议上，禾赛管理层提到，“对安全冗余的需求及新法律法规的发展正推动汽车行业在L3级车型上装载多颗激光雷达。目前预计每辆L3级车辆将搭载3至6颗激光雷达（单车激光雷达价值量约500至1000美元），这将拓展公司的潜在市场规模。在Robotaxi领域，全球自动驾驶车队量产落地的进程正在加速。公司近期与包括小马智行、哈啰、京东物流、Motional等在内多家无人出租车及无人卡车公司签署了新的激光雷达供货协议。

展望2026年，预计乘用车对ADAS激光雷达的需求强劲，预计激光雷达出货量将至少达到200至300万台。”

能否入选“港股百强”榜单？

值得一提的是，激光雷达的下游应用端——智驾和机器人领域近年的发展如火如荼，且前景异常广阔，以禾赛和速腾聚创为代表的激光雷达厂商值得投资者长期跟踪。

在此背景下，自成立以来便高度关注“硬核科技”的“港股100强”评选，始终积极顺应产业变革趋势。创立十余年来，榜单持续优化结构、增设多个细分板块，力求更全面、及时地捕捉港股市场中的产业新趋势。

目前第十二届“港股100强”评选活动的准备工作已正式启动，榜单候选筛选正有序推进，且拟增设多个细分榜单，重点关注激光雷达、机器人、人工智能、芯片等前沿领域，深度呼应当前产业发展热潮。

作为智驾和机器人供应链上的关键企业，禾赛此次能否继续跻身榜单？这一悬念值得资本市场持续关注。