铜：来自中国的需求和上海的投机 – 德国商业银行

德国商业银行（Commerzbank）的巴巴拉·兰布雷希特（Barbara Lambrecht）和福克马尔·鲍尔（Volkmar Baur）报告称，铜和更广泛的基础金属已从近期高点回落，与疫情前的年份相比，中国对全球金属需求增长的影响正在减弱。上海期货交易所的投机性反弹将铜价推至创纪录的本地价格，但未平仓合约回落，导致近期上海和伦敦的铜价下跌。

中国角色的转变与铜价反弹的消退

"在过去两个交易日，基础金属再次小幅上涨，但伦敦金属交易所指数仍在5400左右，几乎比1月底的历史高点低了4%。在即将到来的中国新年期间，股市将于下周一关闭，活动可能会放缓：根据咨询公司Mysteel的调查，南方一些铜行业的公司在1月底已停止生产，并计划直到3月才恢复。"

"彭博智能（Bloomberg Intelligent，BI）研究小组指出，中国在全球金属需求增长中的份额显著下降：从2020年到2025年，该国仅占金属需求增长的60%，而在疫情前的2008年至2020年，中国对增长的贡献为137%，弥补了其他地区需求的下降。"

"在1月底，上海期货交易所的铜价上涨至每吨超过人民币100,000的历史高点，推动了伦敦金属交易所的价格上涨。在上海，每吨铜的价格相当于超过15,000美元，这也促成了伦敦证券交易所的创纪录价格。"

"据报道，上海的价格反弹主要是由对金属的投机性投资驱动的。例如，上海期货交易所铜期货和期权的未平仓合约数量急剧上升，达到了多年来的高点，这证明了这一点。"

"在过去10天中，上海铜期货和期权的未平仓合约数量再次显著下降，目前回落至去年的平均水平。因此，自1月底以来，上海的铜价也下降了4.5%，这也导致伦敦的价格下跌。"

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