事关降息！美元重挫近1%，美股后市研判！

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降息预期重燃、重启QT的门槛高，聚焦非农

周一（2月9日）市场焦点重回美国经济前景，投资者关注即将于周三公布的非农数据及周五CPI。美股三大指数则进一步摆脱上周中美国AI明星公司Anthropic对软件股的冲击，在上周五（2月6日）展开「绝地反击」后隔夜进一步上涨，其中道指续创历史新高，纳指涨近1%。

值得留意的是，美国财政部长贝森特朗于上周日表示，即便在对美联储购债行为持批评态度的美联储主席提名人选凯文・沃尔什任职期间，他也认为美联储不会急于缩减资产负债表规模。

花旗则认为，鉴于去年回购市场经历了显著波动，重启QT的门槛非常高，政策制定者显然更倾向于避免重演2025年10月的紧张局面，而选择更温和的资产负债表管理路径。沃什很可能会以循序渐进的方式缩减央行规模约6.6万亿美元的资产负债表。

与此同时，美国劳动力市场疲态尽显，2025年12月美国职位空缺数量降至五年多来的最低水平，不仅显著低于市场预期，前一个月的数据也被下修，显示截至2025年底劳动力需求持续走弱。美联储1月利率决议暂停此前连续三次的降息步伐，并上调对经济增长的评估，删除「就业下行风险增加」的措辞。

美联储1月利率决议向市场释放的信号是通胀不确定性仍存，就业风险下降。因此，若周三（2月11日）公布的非农数据表现不及预期，届时美联储重启降息预期料将再度升温。而在渐进缩表下，美股有望受益流动性充裕而维持强势。白宫经济顾问哈塞特朗表示，基于强韧经济增长及劳动力大幅下降相结合，未来数月就业增长可能会下降。市场预期美国1月非农就业将新增5.5万，失业率维持于4.4%。

美股仍处于关键选择阶段，地缘政治及关税影响不容忽视

地缘政治及关税对美股影响同样不容忽视。美伊双方就关键分歧尚未达成共识，但整体谈判仍在进行。另一方面，美国新闻网站Politico周一引述3名知情人士报道，特朗普将在4月第一个星期访问北京，与中国国家主席习近平会晤。特朗普在周日播出的美国全国广播公（NBC）访问中表示，他与习近平上周三通话讨论多项议题，重点放在经济及美中关系。特朗普重申将在4月访问中国，而习近平会于接近年底时到访白宫。

整体而言，美股市场处于关键方向选择阶段，科技巨头强劲资本支出令投资者在机会与风险间摇摆。但市场整体宏观环境趋于改善，基本情景是后续贸易关税及地缘冲突缓和，美股短期有望进一步上涨。但就中期而言，AI泡沫及去美元化已对美股构成明显阻碍，中期上行空间将受到制约。

尽管如此，德银分析师周一指出，软件及科技行业对投机级信贷市场构成历来最重大的集中风险之一。该行发表报告表示，软件及科技行业在投机级信贷市场中的规模分别达5,970亿美元及6,810亿美元，占整体比重约14%及16%。投机级债务涵盖高收益债券、杠杆贷款及美国私募信贷。这或意味一旦软件行业违约情况上升，或会拖累整体市场情绪，其潜在影响可与2016年能源行业危机相提并论。

标普500日线图：

图片来源于：tradingview

从技术角度来看，美股目前仍处于6800-7000区间整固阶段，若有效突破7000关口，则后续有望进一步上攻7300。不过，随着下一个关键时间窗口2月23日来临，美股当前或正构建更大级别的高位整固，不排除后续区间将扩张为6800-7300，投资者宜把握节奏。