美股OR黄金？下周非农或成重中之重！纳斯达克100迎两大关键

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美国科技股全线崩跌！黄金止跌企稳

周四（2月5日）美股三大指数全线下挫，其中标普500指数跌1.23%；纳斯达克综合指数跌1.59%，为自去年4月以来最严重的三日抛售。更令人担忧的是，市场对软件板块和加密货币抛售进一步加剧，并向整个市场蔓延。与之相对，黄金周四（2月5日）在一度跌破4670美元后绝地反击，大涨超2%至4888美元。在市场持续动荡下，美股、黄金哪个才是更好的选择？

黄金于1月29日创出历史高位5598.7美元，这意味黄金的总价值逼近甚至超过美债。其后特朗普于1月30宣布将提名前美联储理事沃什(Kevin Warsh)担任下一任美联储主席。尽管市场一度担忧沃什的缩表倾向重振美元，并缓和美联储独立性担忧，黄金、白银因此意外出现史诗级下跌。

不过，特朗普其后再度强化降息预期，加之市场认为沃什代表着Fed将进入强调供给侧改革、矫正量化宽松(QE)后遗症，并试图将货币政策重心从「华尔街」导向「实体经济」，投资者重新关注美国债务问题，并进一步认可黄金「去美元化」的核心价值。

无独有偶，AI初创公司Anthropic于上周五推出的法律插件，尽管这正正是人工智能持续发展的证据，然而Anthropic的发展意味软件应用公司竞争加剧，多家AI相关企业每股收益面临下调风险。加之私募股权管理公司在软件股的投资中约占20%，这引发投资者抛售任何可能受到AI冲击的公司。周四（2月5日）Anthropic再度发布专攻金融研究的新模型，凸显新技术带来的竞争威胁，标普500软件与服务指数跌4.6%，连续七个交易日走低。不仅如此，亚马逊最新公布的财报显示今年资本开支2000亿美元，资本支出将大幅增长逾50%，远超预期。科技公司对AI过度投入同样引发担忧。

下周非农成重中之重，美联储在降息与缩表中或优先考虑降息

笔者提醒，周四（2月5日）公布的一系列美国劳动力市场数据表现不加，经济前景蒙阴。美国12月职位空缺意外下降至2020年以来的最低水平。各种规模企业职位空缺均出现下滑；专业和商业服务领域贡献了三分之二的降幅且为连续第三个月下滑。

值得留意的是，由于美股出现破位下行，而沃什的核心是AI发展降低通胀因而降息与缩表并行。其核心在于科技革命提高生产力。价值移民政策令特朗普面临中期选举压力。笔者认为短期降息可能性或上升，同时美国关税进一步在美中配合下呈现进一步缓和态势。

需注意的是，由于美国政府本周初部分停摆，美国1月非农数据延后至下周三（2月13日）公布，美国去年12月非农增5万人，不及预期6.5万，且此前两个月数据均被下调。不过，在「不裁员、慢招聘」模式下12月失业率回落至4.4%，数据或表明劳动力市场尚未出现快速恶化。就业增长缓慢背景下投资者可重点关注失业率表现。

目前美国劳动者报酬在GDP中的占比正在不断下降，凸显规模萎缩。2025年美国雇主新增就业岗位仅58.4万个，远不及2024年新增岗位数量200万个。这一趋势持续恐将加剧「K型经济」分化趋势，并可能对未来消费支出构成消极影响，进而削弱经济增长势头。与此同时，在美元贬值背景下，通胀风险难解除。预计美联储仍陷通胀-就业的两难局面，短期可能增强宽松倾向，中期或增加通胀风险。

综上所述，若下周非农数据表现不及预期，将有望重振美联储短期降息可能性，并为美股提供支撑。与之相对的是，美国名义利率因缩表预期维持高位，若通胀未见回升，实际利率走高恐对黄金构成压力。因此，若美股风险释放后，短期美股或仍优于黄金表现。

纳斯达克100指数技术分析：关注中期关键点位23800，2月12日前后

纳斯达克100指数日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，纳斯达克100指数目前已跌破24700点，下行动力有望进一步增加。更为重要的是，纳斯达克100指数下方面临中期关键点位23800点及关键时间窗口2月12日前后。若能有效企稳，则中期升势有望延续，但若有效击穿23800点，则下行空间有望被进一步打开，下方关注21000点。