发债200亿美元后 谷歌发行100年期债券引质疑：是否已被AI掏空家底？

TradingKey - 根据《金融时报》报道，谷歌母公司Alphabet（GOOG）（GOOGL）正在规划发行英镑及瑞士法郎计价债券，其中可能包括本世纪第一笔100年期英镑债券。

英镑债券的发行方案包括期限为3年至32年的债券以及100年期债券；瑞士法郎债券发行方案包括期限为3年、6年、10年、15年和25年的债券，预计将在今日晚些时候定价。

此前，彭博报道称Alphabet本周一已发行该股史上最大规模的美元债，筹资达200亿美元，在高峰期时吸引认购额超过1000亿美元，是公司债券发行史上最强劲的纪录之一。

然而，谷歌近期大举借钱的姿态也引发了质疑：“财大气粗”为何选择借钱？AI军备竞赛是否已掏空谷歌的口袋？

不只是谷歌 科技巨头涌入债市“借钱”

尽管在资本支出逐渐扩大的背景下，企业发行债券变得更常见，但谷歌此次发债依然很特殊。数据显示，Alphabet发行的百年期债券是1997年摩托罗拉发行此类债券以来，科技公司首次发行如此超长期限的债券。

一般来说，百年期债券市场主要由政府和大学等机构主导，企业不是主要的发起者。KBRA分析师Kerr表示，即便在国债市场也并不常见，百年期的债券也不常见。100年的时间跨度太长，收购、商业模式过时以及技术更新换代的原因，都可能使得昔日的巨头迅速陨落，企业债贬值成为废纸一张。

谷歌此次发债融资，旨在利用市场对其信用的认可来获得成本更低的融资。分析认为，这与谷歌今年以来在AI投资上的大幅增加不无关系。近期，谷歌公布了2026年的资本支出指引，达到1750亿-1850亿美元的区间，几乎是2025年全年支出的两倍，比市场预期的1195亿美元高出近一半。

谷歌上一次发行美元计价的债券是在去年11月，当时以175亿美元规模发行债券，吸引约900亿美元认购。据彭博汇总数据，该交易中发行的50年期债券是去年美元计价科技企业债券中期限最长的，该债券在二级市场表现良好。该公司当时还在欧洲发行了65亿欧元债券。

事实上，不只是谷歌，科技巨头们都开始涌入债市，向市场“借钱”。根据美国银行证券（BofA Securities）1月发布的报告，亚马逊（AMZN）、谷歌、Meta（META）、微软（MSFT）与甲骨文（ORCL）去年共发行了1210亿美元的美国公司债。巴克莱银行（BCS）分析师预估，今年美国整体公司债发行规模将达2.46万亿美元，较2025年增长约11.8%。摩根士丹利（MS）甚至预期，这波与AI相关的发债潮，将推动全年公司债发行总量达到2.3万亿美元。

市场担忧：AI支出是否过度膨胀？

尽管市场对谷歌近期发布的债券反应积极，但市场上已经出现了担忧的声音：举债百年来支持当下的AI投资，AI投资规模是否已经过度膨胀？

今年以来，华尔街普遍预期各大科技巨头都会加大资本开支。摩根士丹利预测，美国四大云服务提供商（即亚马逊、谷歌、Meta和微软）2026年资本开支会增至4540亿美元，同比增长26%。

根据财报信息，上述四家公司2026年资本支出预测合计将达6600亿美元，不仅远高于2025年合计的4100亿美元、2024年的2450亿美元，甚至超过了以色列的GDP。AllianceBernstein集中型美国增长基金负责人Jim Tierney表示，其资本支出规模令人震惊。

在去年，AI支出的增加还被解读为纯粹的积极信号，但今年情况已经完全不同。上述几家公司在公布了2026年的巨额资本支出之后，股价均暴跌，其中总营收连续创下单季历史新高的谷歌盘后暴跌7.5%，微软在财报公布后，市值甚至一度蒸发4300亿。

这样的案例，甲骨文去年时早已上演过。曾在去年9月因与OpenAI签署价值3000亿美元订单而暴涨40%的甲骨文，在为AI基建而背上千亿重债后，现在与巅峰时期相比市值已损失4600亿美元。其债券利差水平更是滑落到与垃圾债持平的水准，巴克莱银行等机构已将甲骨文的债务评级下调至“低配”。

对投资者来说，对AI支出盲目狂热的阶段已经正式成为过去，现在他们更关心的是投资回报率（ROI），甲骨文正是这样一个典型的反例。尽管一开始的千亿订单让市场极度狂欢，但当甲骨文大肆举债导致资本支出翻倍、现金流转负最严厉的惩罚。

尽管从财务数据看，谷歌依然坐拥千亿现金，核心业务也保持着高速增长，但市场已经听到敲响的警钟，谷歌的百年债券必须背负一个不断增长的未来。