两因素推动，黄金收复5000心理关口！“技术性休整”结束了吗？

投资慧眼Insights -

美军战机击落伊朗无人机&软件股“末日论”，市场避险情绪重燃

周三（2月4日）黄金于亚洲时段内大涨2.35%至高位5072美元，一举收复5000美元心理关口。值得留意的是，黄金隔夜大涨超6%，表明金价当前仍处于高波动阶段。

消息方面，在美伊会谈举行前夕，美国和伊朗周二（2月3日）分别在阿拉伯海和霍尔木兹海峡发生两起军事摩擦。美国中央司令部证实，隶属于“林肯号”航母舰队的一架美国海军战机在阿拉伯海击落一架伊朗无人机。另外，无人机事件发生几个小时后，一艘挂美国旗的化学品油轮“Stena Imperative”号在霍尔木兹海峡遭伊朗炮艇逼近，并要求登船。

关于美伊即将举行的谈判，具体分为两条轨道进行。其一为专门处理伊朗核计划问题，另一边则涉及更广泛议题，包括限制伊朗导弹计划等内容。双方最大分歧或在于美方要求伊朗移交其丰度为60%的浓缩铀，这或被伊朗政权所接受。

笔者提醒，美伊矛盾的本质实际上是伊以矛盾，以色列向美国提出了与伊朗达成协议需要满足的三个条件，包括：伊朗不发展核计划、不发展弹道导弹计划、不向所谓“中东地区的代理人”提供支持。在这一背景下，预计美伊难以在短期内达成共识。而若双方军事摩擦持续增加，不排除冲突升级的可能，而地缘动荡升级无疑令资金重新关注黄金这一避险品种。

另一方面，呈现标普500指数（SPX）在未来30天的隐含波动率的VIX恐慌指数隔夜一度飙升近25%。究其原因，华尔街对软件股近来情绪正迅速从常规的唱空转向“末日论”。这引发法律软件公司的暴跌，随后抛售潮传导至一系列可能被AI取代的软件公司。

VIX恐慌指数：

图片来源于：tradingview

具体而言，AI初创公司Anthropic在1月12日发布的新AI协作工具Claude Cowork。而上周五为其Claude Cowork AI代理推出的法律插件，这被视为竞争加剧的最新迹象，市场中多家AI相关企业每股收益面临下调风险。并引发投资者正抛售任何可能受到AI冲击的公司，也就是各种软件应用公司。

值得留意的是，近年来，私募股权管理公司成为软件公司的大买家，根据业内的统计，软件领域目前在商业发展公司(BDC)的投资中约占20%，BDC是一种蓬勃发展的私募信贷基金。根据巴克莱(Barclays)的研究，这一比例在2016年还仅约为10%。瑞银集团策略师周一在一份单独的报告中写道，如果人工智能引发企业借款人激进的变革，美国私募信贷违约率可能会飙升至13%。一旦软件股被持续抛售引发恶性循环，预计将引发美股的进一步抛售。

“去美元化”进程进行中，关注黄金季节性规律

随着黄金波动性的持续扩大，市场对黄金后市分歧也显著加剧。花旗报告预计，支撑当前高金价的一系列风险因素将在今年晚些时候消退。预计金价料于今年下半年开始回落，并在2027年进一步向下。在基准情境下，2027年金价将回落至4000美元；而在概率为20%的熊市情境下，金价可能跌至3000美元。

另一方面，摩根大通和德意志银行均发布了最新报告，重申了他们对黄金的看好。德意志银行认为近期的回调并不意味着包括中央银行、机构和散户投资者对贵金属的投资意愿出现了根本性转变。德意志银行认为到今年年底，每盎司6000美元的水平并不算夸张。而摩根大通隔夜则是将今年年底的黄金价格预测上调至了6300美元。

笔者提醒，黄金显然已进入多空分歧阶段，尽管从中长期来看，美国债务结构性问题并未化解，这一问题通过货币政策难以逆转，黄金仍将被视为去美元化的首选品种。但黄金上涨正在撬动美元信用基石。美国可能采取措施维护美元，对黄金构成打压，具体关注黄金5500美元，其总价值与美债规模相当。

笔者提醒，从长周期看，黄金上涨分为三个阶段：第一阶段是美元贬值；第二阶段是投资需求增加；第三阶段是大众参与投机狂热。黄金的泡沫往往在第三阶段产生。从黄金当前阶段看似乎仍处于需求增加阶段。另外，黄金的短周期体现为季节性规律，黄金往往在每年的6月和7月出现年内最低点，主要原因是印度黄金消费的季节性。综上所述，投资者宜保持耐心，不排除黄金已进入更大周期高位整固阶段。

黄金技术分析：倾向高位整理，关注上方5160-5200区域阻力

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金目前已收复5000美元心理关口，但考虑前期大幅上涨及自历史高位以来累计超20%跌幅，预计黄金调整时间将较此前大幅增加。若黄金反弹受阻5160-5200区域阻力，需警惕后市再度回落考验4600美元甚至4350美元水平。