美债收益率全线上扬，与美元走势背离！影响几何？

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10年期美债收益率再度冲上4.5%

特朗普中东行相继获得沙特、卡塔尔万亿大单，周三（5月14日）特朗普与卡塔尔签署协议，达成至少1.2万亿美元的经济往来承诺，同时宣布了总额超2435亿美元的经济交易，美国科技受益于此股持续走高，纳斯达克指数在过去六个交易内录得五日上涨，并重返19000点上方。

与此同时，各期限美债收益率全线，10年期美债收益率进一步攀升至4.5%上方；30年期美债收益率逼近5%大关，这引发了市场对美债市场动荡的担忧。

值得注意的是，鉴于10年美债收益率可以看成短期利率预期+风险溢价（期限溢价 Term Premium），而期限溢价包括通胀风险溢价和实际风险溢价，实际风险溢价是对利率、政策、赤字等等不确定性风险。

短期利率方面，鉴于通胀前景不确定性及贸易局势缓和，市场已大幅调降联准会降息预期，高盛预计联准会将于年底重启降息，降息的理由是政策从提供保险转向正常化，而此前预计6月开启衰退降息。但对利率更为敏感的美国2年期国债收益率同样涨至4%上方。

图片来源于：tradingview

美国主权债务风险再度上升，美债收益率与美元走势背离

笔者留意到以CDS衡量美国主权违约风险在过去几个交易日始终保持高位，同时美元与美债收益率走势背离，凸显市场对美元资产信心削弱。因此，此轮美债收益率的上涨推动力量或主因美国政府减税政策和国会预算立法分歧加大。众议院共和党领导人近日公布了新的减税和削减开支法案文本，特朗普希望在7月4日前签署成法。

这项规模庞大的税收移民一揽子计划将延长2017年减税政策、大幅增加边境安全开支、削减多项社会福利计划、限制气候变化投资，并引入多项创新性税收抵免等。据评估，这项法案将在未来十年内给美国财政带来3.7万亿美元的赤字。

知名财经博客网站Zerohedge表示，我们不禁想知道，对美国主权债务风险的这种不确定性，是否是推动收益率快速上升的原因。

可以预见的是，一旦美债收益率持续走高，债息高企意味信贷成本上扬，加剧市场对美国债务问题担忧。而10年期国债收益率作为资产定价之锚，其持续上升味着无风险利率增加，股票、企业债等的相对吸引力下降，因为投资者要求更高风险溢价来补偿额外风险。

问题的关键可能是，在通胀问题迟迟未能解决情况下，联准会或已对美债收益率失去控制，而这似乎将最终导致市场对美国资产信心的进一步削弱，从而令美元承压。

美元指数技术分析：关注102.50附近阻力，5月20日前后

美元指数日线图：

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美元在102.0附近受阻回落，该水平同时为日线图下降趋势线水平，暗示上方存在较强阻力。美元若要扭转前期跌势需突破并企稳102.0。就中期而言，美元整体走势或仍处于下行过场中，一旦后市再度击穿100关口，需警惕进一步下行考验99.0甚至98.0支撑，下一个时间节点为5月20日。