上周五（6月6日）WTI原油上涨2.4%至日内高位64.80美元，距离上方关键阻力65.5美元仅一步之遥。值得留意的是，在供应端未看到明显改善情况下（欧佩克+连续三个月超额增产41.1万桶/日），WTI原油上周累计上涨达6.55%，创下自2024年9月30日以来逾8个月以来的最大单周涨幅，这凸显影响油价的主要因素正悄然发生改变。

据文章分析，过去40年间从未出现过国债、股票、现金和公司债券回报如此接近的时期。这种现象暗示了一个核心矛盾——风险资产的潜在回报低于历史均值，或者传统安全资产的风险正在悄然上升。

继续上周美中领导人通话后，美中第二轮贸易谈判将于本周一正式开启，备受市场关注。美国5月非农新增13.9万个，高于市场预期，缓解经济衰退担忧。再者，市场关注马斯克与特朗普的纷争是否进一步扩大以至于影响美国政局。市场风险总体呈现进一步回升，美债收益率大幅走高，VIX恐慌指数创三个半月新低。

笔者认为科技股能否保持强势是美股后市表现的重点，若美债殖利率维持下行同时美国贸易政策释放更多利好，则美股有望进一步走高。但若劳动力市场凸显衰退加剧，恐美股难以避免会出现调整。

白银与黄金走势分化主要受益于三点。其中最直接的原因无疑为6月4日特朗普正式宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，这令市场担忧相关的关键金属或成为下一轮加税的目标。白银在新能源领域中具有重要地位，同时作为太阳能电池板制造的核心材料。与此同时，中国新能源产业的全球布局或有加速可能，这可能提振相关白银工业需求，进而造成白银供需短期结构性矛盾。