MSCI是什麼？MSCI指數分類、調整機制與台灣股市關聯一次看懂

MSCI是Morgan Stanley Capital International的縮寫，MSCI最初是摩根士丹利旗下部門，1998年被分拆，2007年以股票代碼MSCI.US在紐交所上市。MSCI專注於編製國際股票指數（如 MSCI 世界指數）及提供金融數據服務。現今，一般人所說的「MSCI」，多是指該公司所編製的國際股票指數系列。

對國際投資機構與大型 ETF 基金而言，全面追蹤全球各個市場與主題的表現是一項龐大又複雜的工程。如果每家機構都自行編製指數，不僅耗時耗力，也難以建立公信力。

這時，專業指數公司所提供的指數就發揮了重要作用。它們根據上市公司的市值、流動性、交易量等數據，以嚴謹的方法編製各種指數，成為分析師、研究團隊與基金經理人的重要參考工具。MSCI 指數正是其中最具代表性的之一。

除了 MSCI，目前全球主要的指數編製公司還包括英國的 FTSE Russell（富時羅素）以及美國的 S&P Dow Jones（標普道瓊斯）等。

雖然這些公司的指數編製模型略有不同，但功能相近，都是國際金融市場的重要參考依據。

此外，由於 MSCI 的國際影響力極高，當某家公司或市場被納入 MSCI 指數時，常被稱為「入摩」，意即「納入摩根士丹利國際指數體系」。這通常會吸引追蹤 MSCI 指數的被動型基金（如 ETF）進行配置，進而對股價與資金流向產生正面推動。

▶▶知识拓展

截至 2025 年，MSCI 擁有超過 16 萬種股票指數，涵蓋全球不同區域、市場類型、產業板塊與投資主題。這些指數廣泛應用於 ETF 設計、基金績效比較及投資組合配置等多種場景。

MSCI指數的分類方式非常多，為了服務不同類型的投資需求，它依據不同維度來編製指數，例如按地區、市值規模、行業、區域整合、市場型特化等分類。

在眾多分類方式中，最常見且實用的，是依據地區發展程度進行劃分。MSCI 將全球股市分為四大類：

• 發達市場（Developed Markets）：經濟發達、金融市場成熟、政治穩定、監管透明的國家和地區。

• 新興市場（Emerging Markets）：經濟快速增長、金融市場逐步開放、波動性和風險高於發達市場的國家和地區。

  
  

• 前沿市場（Frontier Markets）：金融市場較小、流動性較低，但具備增長潛力的國家和地區。

  
  

• 獨立市場（Standalone Markets）：因市場特殊性（如資本管制、政治風險等）未納入上述分類，單獨列出的市場。

根據 MSCI 於 2025 年最新的市場分類標準，台灣依然被歸類為「新興市場」，因此與「MSCI 新興市場指數」高度相關，台灣投資人常會特別關注此類指數的權重變動與季度調整，因其可能直接影響外資資金流動與市場情緒。

【圖源：MSCI官網】

MSCI台灣指數以在台灣上市的88家公司作為成分股，依據市值和業務按照一定比例進行加權計算，用來反映台股的整體走勢。成分最重的股票就是台積電（2330），占比達到52%，其他像鴻海（2317）、聯發科（2454）這些大家熟悉的臺股也都在榜上。

摩根士丹利從1996年開始將台灣股市納入了MSCI指數中，並在後面幾年逐步提高納入比例。除了新興市場指數外，台股目前還歸屬於MSCI新亞洲指數、MSCI亞太除日本指數、MSCI 全球小型指數等數種分類。

相較於由地方交易所推出、以所有上市股票為編製基礎的指數（例如台灣加權指數），MSCI 的指數則更側重於代表性、流動性與國際可投資性。

從投資界的地位來說，MSCI指數是國際範圍內作為投資基準最為廣泛應用的指數，目前有2000多家國際機構投資者採用MSCI指數作為基準。同時，許多指數期貨以及ETF基金也會對MSCI指數進行跟蹤，因此被納入MSCI指數，就代表著市場得到了國際的認可。

當台灣股市被納入MSCI指數以後，跟蹤MSCI指數的ETF基金為了保持同步，同樣也會買入台灣市場的股票。因此加入MSCI後，來自國際上的資金就會變多，海外投資者的比例會逐漸增加，當地市場與週邊市場的聯動也會更加緊密。

【圖源：MSCI台灣指數報告，日期為2025年5月30日】

一般來說，一個沒有納入MSCI的市場突然被納入了MSCI，說明它開始受到了國際資本的重視，海外投資者會逐漸湧入市場，為市場帶來增量資金，外資持股比例會提升。同時，市場會開始更重視公司長期發展，交易風格會遠離短線操作，傾向買入並持有。

由於納入的時間比較早，目前台灣股市的國際化程度比較高，海外資金早已佈局多年，交易風格也基本穩定了。MSCI指數對台灣股市的影響更多是在於常態化的指數調整，權重股變更帶來的波動。

前面提到，股票指數是按照一定權重（比例）選擇股票，進行加權計算後得出的數值。然而每個公司發展情況、經營情況、股票走勢都是在變化的，因此股票指數並非一成不變，而是需要進行定期調整，以此保證能穩定跟蹤市場情況。

一般來說，摩根士丹利會在每年的2月、5月、8月及11月進行定期的指數審核，調整各國、各成分股占MSCI指數的權重，審核的結果跟生效日期在MSCI的公司網站上公佈。一般來說，調整會在生效前約10個工作日在MSCI網站上進行公佈，調整則會在當天收盤後生效，指數會變成調整後的數值。

在調整的過程中，會有不符合標準的股票標的會被調出指數，而新增的、符合標準的股票就會被調入指數中。同時，根據市值、股價、以及各種綜合因素考量，單只股票的成分股比重也會有所調整。

舉例來說，在2023年8月的調整中，MSCI全球小型指數成分股新增了17只台灣股票作為成分股，包括先進光、聖暉、國賓、中再保、僑威、勤誠、帝寶、長榮航太、廣積、廣運、亞翔、華星光、華泰、廣明、建準、穩懋、鈺太。

前面說過，由於國際上存在很多對MSCI指數成分股進行跟蹤的基金產品，因此在指數調整後，這些基金也需要在生效日對股票同步進行調整。因此在生效日當天尾盤，有調整的股票往往會突然爆發巨大的成交額，股價也會隨之產生劇烈波動。

不過由於是機構資金買入，公司本身經營沒有變化，因此價格往往在當天或者第二天就會恢復到正常情況，由於股指調整提前了10個工作日，所以列入或剔除成分股的漲跌幅通常提早已反映，當天的成交量大幅提升只是因為機構調整持倉造成的影響而已，急促的漲跌幅往往在當天或者第二天就會回歸原點，因此不必太過擔心。

具體的調整名單在MSCI的官網可以查詢到，有興趣的小夥伴可以去摩根士丹利官網去嘗試一下。而怕麻煩，不想自己查的小夥伴也不用擔心，像谷歌、奇摩的對應門戶網站一般都會在第一時間進行更新資訊，注意時間關注即可。

（1）權重股投資

由於MSCI面向全世界的投資者，因此在股票選擇時往往會挑選最具代表性，業績最好的股票作為成分股，而越是重量級的股票其權重占比也越高。比如在MSCI台灣指數中，台積電權重就高達50%以上。

【圖源：MSCI臺灣指數報告，日期為2025年5月30日】

如果投資者想選取安全性高，被國際投資者喜愛的股票，就可以在MSCI的成分股中選擇。這類股票往往資產規模大，波動較為穩定，且分紅較高，適合長期持有。

（2）季度調整套利

由於MSCI在調整後的生效日會產生較大的成交量，盤中會有大量資金進出，股票的波動就會加劇。一般來說，這些指數成分股會在當天收盤前出現超過3%以上的波動，且由於是指數調整帶來的波動，因此在很短的時間內就會回吐這種上漲/下跌，這樣就出現了一定的套利機會。

由於調整和生效日都會提前公佈，投資者可以針對權重有變化的股票進行提前佈局。一般來說，權重上調意味著受重視程度提高，股價會漲，反之則會下跌。

不過需要注意的是，權重調整只是股票市場的其中一個影響因素，其帶來的影響不一定會落實到股價上面。套利未必100%有用，投資依舊需要謹慎。

（3）通過期權或者基金產品世界追蹤MSCI指數

上面就講到過，國際市場上有許多股指期貨和ETF基金會對MSCI指數進行跟蹤。以臺灣股市為例，市場上就有MSCI台灣指數期貨， 國泰永續高股息ETF這類根據MSCI指數打造的產品。有興趣的投資者也可以通過搜索引擎瞭解一下。

這裏要提醒的是，根據產品類型的不同，投資者面臨的風險和收益率都會有變化，建議先詳細瞭解產品後，再去決定是否通過這種方法追蹤MSCI指數。

正如前文所言，台灣市場納入MSCI市場已經很多年了，調整規模和幅度已經相對穩定，有變化也不會太激烈。因此不必太過期待MSCI成分股調整，真的會為台股帶來什麼巨大的影響，而是把它當作一種影響股市的參考因素會更好。           

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