上市首份中報變臉，股價一度跌超25%，IFBH盈利生變？

8月22日早盤一開盤，「if椰子水」母公司IFBH（06603.HK）股價就給了市場一個「下馬威」。

早上開盤直接低開 14.97%，這波急跌直接把不少投資者吓懵了。還沒等緩過神，IFBH股價沒多久就再遭重錘，一路下探到30港元，跌幅狠狠砸到25.4%，不僅創下上市以來最大跌幅，股價也刷新了歷史新低。

截至發稿，跌勢稍微收窄了點，但仍跌 13.68%，報34.7港元/股。這波血崩，全因前一天剛交出的中期成績單太「紮心」。

營收狂漲31.5%，利潤卻偷偷掉了4.8%？

8月21日，IFBH發佈中期業績報告，表現不儘如人意。

財報顯示，今年上半年，IFBH實現收入9446.4萬美元，同比增長31.5%；但利潤同比下滑4.8%至1497.6萬美元，呈現「增收不增利」的尷尬局面。

更值得警惕的是，報告期内，IFBH毛利率降至33.7%，較上年同期減少了4.7個百分點。

資料顯示，IFBH是一家植根泰國的即飲飲料及即食食品公司，為將即飲天然椰子水引入中國内地的領導者，同時也是2024年全球椰子水飲料市場第二大公司，並於2025年6月30日在港交所上市。

今年上半年，IFBH營收大幅增長，主要受益於中國内地椰子水銷量大幅增長。

按業務劃分，IFBH椰子水收入同比增長33.3%，至9150.6萬美元，佔總收入比重達96.9%；其他椰子水飲料收入同比減少48.2%，佔比0.7%；其他飲料收入同比增加57.2%，佔比2.4%。

分品牌看，IFBH產品組合以旗艦品牌if（專注天然健康泰式飲品），及Innococo（聚焦傳統運動功能飲品的健康替代選擇）為核心。報告期内，if品牌收入同比增長42.1%至8408.3萬美元，佔比達89%；Innococo收入則同比下滑17.6%至1038.1萬美元，佔比為11%。

分區域看，中國内地是IFBH最大的市場，報告期内收入同比增長29.8%，貢獻比重達92.6%；

IFBH在財報中稱，預期於可見未來，中國内地將繼續成為公司總收益的主要來源。伴隨市場推廣加強，預計公司在中國内地市場的銷售額也將繼續增加。

三大開支直接掏空利潤？

對於盈利端的變動，IFBH稱，毛利率下降，主要是由於報告期内泰铢兌美元升值，匯率波動產生不利影響。

而淨利潤同比減少，則主要是由於報告期内產生上市相關專業費用，使得行政開支同比飙升122.9%至606.4萬美元。

與此同時，伴隨業務版圖擴張，物流運輸成本水漲船高。受此影響，今年上半年IFBH的銷售及分銷開支同比大增48.4%至335.9萬美元。

此外，IFBH其他開支也由上年同期的11.6萬美元飙漲至80.7萬美元，進一步擠壓了利潤空間。這主要源於外匯虧損。

雖然短期利潤表現不佳，但IFBH自己信心挺足：未來將聚焦強化採購能力、提升創新能力、深耕中國市場，並拓展澳洲、美洲及東南亞業務版圖。同時，公司將持續投入品牌建設，提升品牌影響力，並推進戰略合作與並購以實現業務擴張。

IFBH管理層預計，受益於健康意識提升及植物性飲食趨勢，大中華區即飲軟飲料市場將保持穩健增長，椰子水飲料將成為增長最快的細分領域。

結語：

今年上半年，IFBH實現了營收大增，核心市場中國内地表現穩固，同時中國香港、中國台灣，及澳大利亞市場也展現較強潛力。不過受匯率和上市費用影響，利潤短期承壓。中長期看，IFBH憑借行業領先地位、輕資產模式及多元化品牌策略，有望受益於全球椰子水市場的增長紅利。

只能說，這次股價暴跌更像成長路上的一次「渡劫」。接下來能不能把成本壓下去，扛住飲料賽道越來越卷的競爭，讓盈利穩住陣腳，才是關鍵。