這家公司的價值是多少？
戴爾科技公司(NYSE：DELL)經歷了糟糕的一年。從2024年初到5月中旬，戴爾的股價從每股70美元中段飆升約140%至略低於180美元，這是今年最史詩般的漲勢之一：
然而，自那時起，由於投資人紛紛拋售這個曾經炙手可熱的品牌，該股股價已從巔峰跌至谷底。
發生了什麼事？簡而言之，關於人工智慧對戴爾業務影響的猜測曾一度推動股價飆升，但第一季的收益阻止了這一趨勢。報告發布後，市場情緒降溫。
展望未來，戴爾將於8月29日星期四再次公佈業績，市場正準備迎接更多波動。
儘管任何人都無法猜測該收益報告的結果，但對於精明的交易者來說，有一種易於實施的期權交易可以優化戴爾的風險/回報，無論該股在未來幾個月內是上漲、下跌還是橫盤整理。
在過去幾個季度中，戴爾在盈利方面表現良好，儘管自2022年中期以來，營收成長一直難以實現：
在第一季度，戴爾的每股盈餘未達預期，這對該公司來說有點不尋常，但他們的銷售額卻超出了近5億美元，這是一個驚喜。
年比收入成長也終於重新加速，這是一個好兆頭。自2022年年中以來，該公司的主要產品和服務類別的銷售額一直在下滑，部分原因是客戶支出水準放緩。消費者業績疲軟（筆記型電腦和消費性電子產品）也是導致銷售額下降的原因之一。
最近的反彈很大程度上是由人工智慧對伺服器的需求推動的，您可以在下面的財務結果中看到這一點：
鑑於該公司的主要成長引擎現在似乎是伺服器類別，它在某種程度上已成為該公司的「主要」敘述。
許多人將其與SMCI進行比較，SMCI今年整體表現非常好（儘管最近有所下跌），但我們並不完全相信它已經達到了那個水平。
當然，戴爾確實擁有規模和能力來抓住這一機會，但它也擁有更複雜的營運計劃，並且對這一趨勢的底線敞口較小，這意味著我們認為該股整體上漲空間較小。
目前，該公司淨收入中大約只有四分之一來自伺服器收入。相反地，SMCI則是一家純粹得多的公司。
儘管如此，戴爾擁有穩健的資產負債表、充足的現金、最低限度的債務、強大的行業關係以及其他優勢，這些優勢使戴爾能夠長期利用這一機會。
對於第二季度，分析師吧主要專注於伺服器成長數字，同時也想看看伺服器收入成長將為整個公司帶來多大的推動力。
如果同比銷售數字為負，那麼這是一個巨大的危險信號。如果伺服器和網路收入超過60億美元，那麼我們會認為這是非常樂觀的。
雖然消費設備業務每季的銷售額只有18億美元，但其反彈將緩解很大一部分銷售阻力，如果管理層有令人興奮的消息，其股價可能會上漲。
近期別的分析師一直在下調每股收益預期，但我們對該公司並不那麼悲觀：
預計每股收益將在1.80美元左右，但除非低於1.70美元（分析師對本季的預期），否則不會認為這是一個未達預期的結果。
看漲情緒源自於戴爾目前的地位，即在短期和中期內，他們有很大空間來增強AI伺服器的發展勢頭。
綜合目前討論的所有內容，戴爾可以稱為技術領域進步的優質受益者。
預計成長將會恢復，並且，等待筆記型電腦採用新晶片和人工智慧功能的更新，所有四個部門的收入都應該在中期內上升並向右。
因此，戴爾是一隻相對優質的股票。但這家公司的價值是多少？
目前，戴爾的本益比約為19倍（以GAAP計算）。鑑於戴爾預計未來12個月的淨收入將超過40億美元，因此戴爾的市值約為770億美元。這似乎有點貴。
當然，在人工智慧伺服器需求的推動下，該公司的成長應該會強勁上升，但作為一家毛利率較低的公司，戴爾需要銷售大量伺服器才能真正提高利潤。
量化系統在估值方面將戴爾評為“C”，分析師認為這個評級略顯慷慨：
當然，該市盈率低於科技業的同行，但該公司的利潤率較低，考慮到與SMCI和其他公司的競爭，並沒有太多的空間來提高價格。
如果你看一下戴爾的歷史市盈率，你會發現，在銷售額方面，平均值有下降空間，但在市盈率方面，平均值有上升空間，尤其是考慮到這些指標在未來一年內都有望增長：
綜合考慮這些因素，估計戴爾目前的合理價值大概在95美元到100美元左右，明年應該會成長到115美元到120美元左右。
儘管未來一年該股還有上漲空間，但短期內該股可能有點過度上漲。
收益即將公佈，負面結果可能會導致股價大幅下跌。此看跌期權為投資者提供了20%的價格緩衝，因此與持有股票相比，它的風險較低，但仍需注意收益風險。考慮到AI估值溢價，該股在未來3個月內不會大幅縮水，但由於目前的技術實力，該股可能會下跌。該公司面臨執行問題。如果他們無法執行策略，股東就會受到傷害。
作者|Richard Saintvilus
編譯|華爾街大事件
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