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CPI無力阻礙降息步伐，聯准會2025年底前或降息三次
週五（9月12日）投資者進一步消化隔夜公佈的美國8月消費者價格指數（CPI），黃金時段內大漲26美元至高位3656美元，距離歷史高位僅一步之遙。
值得留意的是，美國8月CPI漲幅為七個月以來最大，核心CPI（剔除食品和能源價格）同比增長3.1%，符合預期，前值為3.1%。數據表明美國通脹仍持續存在，服務成本的持續上漲可能會對整體通脹構成更持久的壓力。
但市場顯然更關注的是勞動力市場表現，同日內公佈的上周初請失業救濟的人數增加2.7萬人，為2021年10月以來最高。在通脹未見大幅回升情況下，市場進一步押注聯准會將降息拯救經濟。數據公佈後，交易員完全定價聯准會2025年底前將降息三次。利率期貨定價反映出，市場押注准會到2026年1月將連續四次降息，每次降息25個基點。
美國經濟衰退與否難定奪，惟美元新一輪下行或一觸即發！
隨著聯准會快速降息預期升溫，10年期美債殖利率盤中一度跌穿4%，油價、美債殖利率、美元齊跌同樣反映出潛在的滯漲風險升溫。然而VIX恐慌指數、MOVE指數以及美國科技股的強勢表現則凸顯部分投資者認為衰退只是輕微的。
儘管我們認為美國經濟或可避免衰退，但美元或迎來新一輪大幅下跌，這料將推動以美元計價的黃金進一步走高。
德意志銀行外匯研究全球主管George Saravelos週一在報告中指出，聯准會若進一步降息，顯然會增強外國投資者對沖美元資產的意願。德意志銀行等機構數據顯示，外國持有美國資產規模達數萬億美元。任何風險敞口的縮減都可能拖累美元，儘管目前尚未出現大規模拋售。
簡單而言，在關稅總體趨向緩和背景下，美國勞動力市場疲軟及通脹一次性的判斷已為聯准會重啟降息掃清了障礙。然而拖累美元下跌的因素難以消除，財政赤字與貿易赤字疊加經濟衰退的持續發酵預計將拖累美元下行。
另外，歐央行連續兩次議息會議上宣佈維持利率不變，表明歐央行此輪降息週期或宣告結束，歐美央行貨幣政策差異及德美利差收窄同樣將令美元承壓，這意味以美元計價的貴金屬、有色金屬、能源有望迎來新一輪的上漲行情。
黃金技術分析：短期仍存上行空間，關注3720-3760區域阻力
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，儘管RSI進入超買區域，但黃金整體維持強勢，在經歷三個交易日整理後存在進一步上攻可能，上方關注3720-3760區域阻力，惟9月19日時間節點臨近、投資者需予以重視。
若黃金企穩3580上方，後續有望進一步反彈挑戰3720-3760美元區域阻力。若要扭轉升勢，需首先跌穿3580美元支撐。
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