“AMD股價在2024年結束時跌至低點，2025年開局也不樂觀。”
儘管人工智慧GPU領域仍存在巨大機遇，但AMD(NASDAQ:AMD)目前的股價處於年度低點。股市對CES的陣容並不感興趣，但AMD更關注人工智慧PC機會，而不是令人興奮的人工智慧GPU晶片。分析師的投資論點仍然是超級看好晶片股，因為2025年將是人工智慧成長的一年。
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AMD股價在2024年結束時跌至低點，2025年開局也不樂觀。上週，在CES上表現不佳後，幾位分析師下調了AMD的評級，不過大多數下調評級都是將目標價下調至當前價格，這是華爾街分析師的典型做法。
上週最引人注目的降級是高盛將AMD評級下調至中性，目標價下調46美元至129美元。匯豐將該股目標價從200美元下調至110美元。
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匯豐銀行的降級顯示AMD不會像預期的那樣深入AI GPU市場，三星HBM3e記憶體供應減少也降低了對新款MI325 GPU的需求，這引發了一些疑問。AMD最新的GPU將於第一季全面上市。
多年來，羅森布拉特一直是AMD最看好的分析師之一，考慮到今年該股股價突破220美元，羅森布拉特的預測是正確的。這些分析師預測，MI350將在2026年實現10美元的每股收益，從而推動大幅增長，因此將目標價定為250美元，以抵消2025年初瀰漫的負面觀點。
在近日舉行的瑞銀全球技術會議上，資料中心執行副總裁Forrest Norrod提醒市場，AMD的目標是到2024年在AI GPU市場佔有20%的市場份額，無論是談論訓練還是推理。
這次發表會是在10月初的Q324財報和Advancing AI活動之後舉行的，AMD在AI GPU晶片方面全速前進。該公司甚至將AI資料中心營收目標從2027年的4,000億美元提高到2028年的5,000億美元。
如果AMD佔據了AI晶片市場的20%，那麼到2028年，其營收將達到1000億美元。該公司2024年的總銷售額目標僅250億美元。
Norrod先生甚至暗示AMD不會在MI325上遇到任何重大內存問題，因為AMD與所有內存供應商都有合作，而不僅僅是三星。該公司似乎正在全力應對半導體市場供應鏈中常見的記憶體問題。
2024年，AMD出貨了327,000塊MI300XGPU，主要客戶如下：
Meta（META）-173,000
微軟（MSFT）-96,000
甲骨文（ORCL）-38,000。
Omdia稱，Meta Platforms和微軟是最大的兩家AI伺服器支出公司。考慮到2024年AI GPU的總銷售目標僅50億美元，而光是微軟去年在伺服器上的支出就超過300億美元，AMD有機會從這些科技巨頭那裡獲得更多的銷售額。
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有跡象表明英偉達的Blackwell晶片已售罄，AMD似乎準備出售該公司能夠生產的所有AI GPU，無論性能或記憶體問題如何。
到2025年，AMD的成長速度將恢復到20%以上。該晶片公司將於1月底公佈第四季業績，預計營收為75億美元，年增22%。
更大的焦點將放在2025年的數字上，尤其是執行長Lisa Su對AI GPU的預期。AMD在2024年初預測的銷售額僅為20億美元以上，而該公司在10月份報告第三季業績時，將目標慢慢上調至50億美元。
假設AMD去年的AI GPU銷售額確實超過50億美元，那麼該公司12月季度的銷售額將達到20億美元，目前預計約為18.4億美元，銷售額將達到80億美元。市場希望看到這家晶片公司將2025年的銷售額定為100億美元左右，但AMD管理層非常保守。
隨著股價跌至115美元，AMD可能只需要AI GPU2025年銷售目標達到80億至100億美元，就能強勁反彈。這家晶片公司已經推動該類別的銷售額成長高達100%，今年的額外銷售額將高達50億美元。
更何況，2025年底發表的MI350系列正是AMD所宣傳的「AI性能最大世代提升」的產品，AMD預計MI350/400產品將提供與英偉達GPU真正具有競爭力的性能。
該股交易價格僅為目前分析師2025年每股收益目標5美元以上的23倍。市場普遍預期營收僅320億美元，成長率為26%。
AMD仍有機會開始額外增加數十億美元的AI GPU銷售額，目前分析師的目標更多是基本情況。光是上個季度，英偉達就報告銷售額就比普遍預期高出20億美元，營收季增了驚人的50億美元。
如果AMD真的有一款能夠與英偉達競爭的產品，那麼從現在到2026年，其銷售量只會不斷攀升。當然，最大的風險是AMD無法生產出與英偉達競爭的GPU，而科技巨頭則推出內部晶片，以繞過對AMD GPU的需求。即使股價跌至115美元，該股也絕對不是沒有風險的。
投資人的關鍵收穫是，AMD股價從2024年初的高點下跌近50%，現在是一個值得買的強勢股。 AI GPU的機會已經發生了很大變化，儘管投資者對AMD未能更快地提高銷售額感到有些沮喪。無論如何，該股價格便宜，龐大的AI GPU機會還處於早期階段，而投資者似乎已經放棄了該股。
作者|Uttam Dey
編譯|華爾街大事件
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