美股步入「失落的十年」？知名投行預警：中國、印度有望成全球投資新熱土

高盛集團（Goldman Sachs）近日發佈最新的市場展望報告，預計美國股市將在2026年底前溫和上漲，標普500指數有望攀升至7600點，較當前水平上漲約11%。與此同時，高盛也提醒投資者，未來十年美國股市的回報率將顯著低於過去十年輝煌時期，市場或進入一個「溫和增長、結構分化」的新週期。

根據高盛首席全球股票策略師 彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer） 領銜團隊的預測，標普500指數預計將在2026年達到7600點，意味着約11%的年化漲幅。

長期展望方面，高盛預計未來十年標普500的年化回報率爲6.5%，低於此前預測的7.7%。報告指出，這一預期反映出估值高企、通脹韌性及企業盈利增長趨緩的多重因素。

（來源：高盛，彭博社）

高盛分析師指出，儘管人工智能與科技創新仍將是市場的重要驅動力，但美國股市的盈利擴張空間可能受到高利率環境和財政赤字壓力的制約。

奧本海默表示：「投資者不應再期待過去十年那種爆發式回報，而應關注穩定、長期和可持續的增長。」

彭博社在對高盛展望的分析中援引奧本海默的進一步評論指出，美國股市的長期風險之一在於‘超級明星科技股’可能失去光環。在經歷數年爆炸性上漲後，這些大型科技公司——包括英偉達（Nvidia）、蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）等——的估值已處於極高水平，一旦增長動能減弱，或將拖累整體市場表現。

高盛提醒，當前美國股市的整體估值水平已處於歷史高位。標普500指數當前的前瞻市盈率（P/E）高達23倍，已接近疫情後高點，並逼近互聯網泡沫前紀錄水平，較全球同行溢價超過 50%。

高盛分析稱，美國企業利潤率與股本回報率（ROE）目前均處於歷史高位，而過去十年推動盈利增長的順風因素——包括低利率、減稅與利潤率擴張——未來難以重現。

報告指出：「標普500的淨利潤率和ROE目前接近紀錄水平，未來十年的企業盈利增長動力將顯著放緩。」

（來源：彭博社）

奧本海默強調，投資者需要「放慢回報預期」，並關注現金流穩健、估值合理、具備分紅能力的企業。「未來十年的市場將更加考驗投資者的耐心與資產配置能力，」他說，「這不再是過去十年那種‘只買科技就贏’的市場。」

新興市場崛起：中國與印度成核心驅動

奧本海默在11月最新的投資展望中警告稱：「美國股市未來十年可能繼續跑輸其他地區市場，包括歐洲與新興市場。」他認爲，美國企業的盈利增長將受到高成本、老齡化勞動力和政策不確定性影響，而部分亞洲與拉美經濟體的估值更具吸引力。此外，地緣政治因素、去全球化趨勢以及供應鏈重組也將促使資本在全球範圍內重新配置。報告特別指出，「AI與能源轉型將重塑行業結構，但也將擴大區域與板塊的差異。」

高盛報告同時預計，未來全球股市年化回報約爲7.7%，略高於美股。

（來源：彭博社）

分析師指出，歐洲、日本及部分新興市場在製造業迴流、能源結構調整和數字化投資驅動下，有望在未來數年迎來資本回流。奧本海默團隊建議投資者「擴大配置至美國以外市場，重點關注新興經濟體」。

報告預計，新興市場（EM）未來十年的年化回報率將達10.9%，成爲全球最具潛力的投資區域。高盛認爲，中國與印度強勁的企業盈利增長和結構性改革將是主要推動力，而東南亞、拉美及非洲部分市場也有望受益於產業鏈重組與資本回流。

亞洲（不含日本）被視爲表現第二好的區域，預計年化回報率爲10.3%；日本預期年化回報率8.2%，受益於盈利改善與公司治理改革；歐洲則預計年化回報7.1%，得益於能源轉型與財政刺激。

報告總結道：「我們預計新興市場將迎來更高的名義GDP增速和更深層的結構性改革，而AI的長期紅利將是全球性的，並非美國科技行業的專屬故事。」

目前分析人士普遍認爲，美股或將進入一個以低波動、穩增長、分化明顯爲特徵的「慢牛週期」。

隨着美聯儲接近降息週期尾聲、全球經濟重新進入溫和復甦階段，企業盈利將逐步修復，但高債務與財政赤字可能限制政策空間。

彭博社評論指出，這意味着投資者將更多依賴基本面篩選、行業輪動和跨市場配置，而非單純押注流動性行情。

編者注： 彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）是高盛集團首席全球股票策略師，擁有超過20年華爾街研究經驗，其市場預判以穩健著稱。2025年初，他準確預測了美股在人工智能熱潮推動下的強勁反彈。