順豐控股籌資59億背後的股價異動：資本輸血為何難阻7%大跌？

6月26日，順豐控股（06936.HK）（002352.SZ）股價承壓下挫，港股股價盤中一度大跌7%，投資情緒十分低迷。截至發稿，其H股跌幅為5.95%，報43.45港元/股；A股下跌2.09%，報49.24元/股。

而在上一交易日（25日），順豐控股A股與H股均處於階段高點，其中H股正處於上市以來新高的位置，A股更是觸及近兩年峰值。

今日股價下挫或源於一則公告。

6月26日盤前，順豐控股公佈，擬折價配股及發行可換股債，合計所得款項淨額約58.34億元。

公告顯示，公司擬配售7000萬股新H股，配售價為每股42.15港元，較昨日(2025年6月25日)收市價折讓約8.8%。本次配售預計募資約29.5億港元，所得款項淨額（扣除佣金及開支後）約29.33億港元。

同時，順豐控股擬發行本金總額29.5億元於2026年7月8日到期的零息有擔保可換股債券，初始轉換價為每股H股48.47元，較昨日(2025年6月25日)收市價溢價約4.9%，可悉數轉換為約6085.93萬股H股，佔擴大後H股約26.4%及已發行股份數目約1.2%，淨集資約29.01億元。

值得關注的是，順豐控股自港股上市至今僅7個月，此前剛完成56.6億港元募資，此次再融資59億港元，規模已達H股上市時的籌資水平。這意味著在短短7個月内，順豐控股累計淨籌資達115億港元，如此密集的融資節奏不禁引發市場對其資金用途及戰略佈局的深度關注。

對於此次融資，順豐控股表示，擬將這兩項融資所得款項淨額用於增強集團的國際和跨境物流能力、研發、優化資本結構及用於一般企業用途。

作為快遞界的老大哥，順豐控股已構建起涵蓋時效快遞、經濟快遞、快運、冷鏈醫藥、同城急送、國際物流及供應鏈解決方案的多元化業務矩陣。

其中，時效快遞業務一直以來都是順豐的核心業務板塊，為公司提供穩定現金流；而以供應鏈及國際業務為首的新興板塊則成為公司業績增長新引擎。

2025年第一季度，順豐控股實現營收入698.5億元人民幣，同比增長6.9%；歸母淨利潤22.3億元，同比增長16.9%；總件量達135.6億票，同比增長19.7%。其中速運物流業務收入同比增長7.2%，供應鏈及國際業務收入同比增長9.9%。

近年來，中國企業的產品出海、產能出海和品牌出海三大浪潮帶動跨境物流需求旺盛，尤其是亞太區域的物流增速持續領先全球。

為搶佔市場先機，這幾年順豐聚焦在東南亞及日韓等亞洲國家完善自營網絡建設，同時通過收並購強化跨境快遞及供應鏈服務能力。當前順豐加大國際航空網絡建設，增強清關服務能力及海外倉建設，多模式靈活拓展歐美流向的跨境物流市場。

但在快速擴張的過程中，來自財務壓力可想而知。此外，目前國内快遞行業競爭激烈，各大快遞公司為了加速搶佔市場，在業内掀起了價格戰，使得順豐在時效快遞領域的核心優勢受到一定衝擊。今年以來，順豐單票收入一直在下降，到5月其單票收入已降至13.12元，同比跌幅達13.97%。

為了維繫市場競爭優勢地位，順豐將在服務質量升級領域投入更大資源。例如，時效保障所需的航空運力資源配置、智能化倉儲體繫擴建等。

而這些均屬高資本性支出項目，需要大規模資金投入，同時更加充裕現金儲備也有利於抵禦不確定性風險及挑戰。這或許也是順豐啓動折價配售方案、發行可換股債，加速補充資金彈藥的重要原因之一。

不過，從二級市場情緒分析，順豐控股選擇在高位折讓配售，客觀上釋放了一定的負面信號。由於增發股份將導致現有股東權益被稀釋，市場對此存在擔憂，而股價的下跌或已充分反映這一因素。