上市首份財報遇冷：Cerebras股價盤後跌近11%，獲利能力惡化引擔憂

TradingKey - 美東時間 6 月 23 日，AI 晶片製造商 Cerebras Systems（CBRS）發布了上市後的首份財報，儘管營收數據大超預期，但獲利前景的黯淡指引仍令股價在盤後遭遇重挫。

Cerebras 第一季核心營收年增 94% 至 1.934 億美元，遠超 FactSet 分析師預期的 1.812 億美元；全年營收指引中位數達 8.6 億美元，意味著 69% 的年度成長率，同樣高於市場預期的 8.25 億美元。

財務長 Bob Komin 表示，第一季業績「凸顯了公司面前規模龐大、快速成長的市場機遇」，並稱公司專注於「以需求為步調持續創新，支持成長投資加速，同時有效管理資本結構。」

這家被視為輝達潛在挑戰者的公司在 5 月以 185 美元發行價登陸納斯達克，首日一度暴漲超 100% 並觸發熔斷，最終收漲 68% 報 311.07 美元。

在週二常規交易中，Cerebras 股價逆勢收漲於 226.72 美元，較發行價累計上漲 23%，完全無視費城半導體指數暴跌 7.9% 的晶片板塊拋售潮。

但財報公布後，市場情緒急轉直下，最終跌幅定格在 11.33%，報 201.04 美元。

來源：Google Finance

Cerebras面臨獲利能力考驗

獲利能力的惡化引發了投資人擔憂，公司最新業績指引顯示，第二季核心毛利率將從第一季的46.5%驟降至36%-38%，全年核心營業利益率則預計維持在-28%至-32%的區間。儘管營收仍保持高速成長，但獲利改善的前景卻愈發模糊。

作為輝達的潛在挑戰者，Cerebras面臨的核心挑戰在於如何向投資人證明，其高速成長的營收能夠轉化為可持續的獲利能力。投資人期待看到的，是一條清晰可尋的獲利改善路徑。

當前市場環境下，投資人已習慣了輝達等龍頭企業持續超越預期的業績表現，單純的營收成長已難以支撐股價。

Cerebras大客戶佈局持續推進

今年 1 月，Cerebras 與 OpenAI 簽署了價值超過 200 億美元的多年期算力採購協議，OpenAI 承諾購買 750MW AI 推理算力，並擁有可額外購買 1.25GW 的選擇權。更引人注目的是，Cerebras 是唯一一家以預付款方式向 OpenAI 供貨的供應商。

此外，Cerebras 還與亞馬遜 AWS 在推理領域展開深度合作，其 WSE-3 晶片已進入亞馬遜雲端服務數據中心。

Cerebras 的核心競爭力源於其顛覆性的晶圓級整合技術。與傳統晶片製造將整片晶圓切割為數十乃至上百個小裸晶的做法截然不同，這家矽谷新創企業直接以一整片 12 英吋晶圓打造單一 AI 處理器，徹底打破了傳統晶片的物理邊界。

瑞穗銀行在 6 月 8 日的報告中指出，Cerebras 晶片上整合的 SRAM 記憶體容量遠超 Google 最新的張量處理單元和輝達 3 月發布的 Groq 3 LPU 晶片，為其運行大型 AI 模型時提供了無可比擬的效能優勢。

然而，Cerebras 也面臨著獨特的發展挑戰，執行長 Andrew Feldman 在財報發布前的採訪中坦言，當前制約公司擴張的最大因素並非技術，而是數據中心物理空間的稀缺。他以略帶諷刺的口吻表示：「一個絕妙的諷刺是，在我們和輝達發明了這一切技術之後，建築物才是限制因素。」