SpaceX以史上最大IPO登場，估值是信仰還是泡沫？

史上最大IPO登場！

美東時間6月12日，全球首富馬斯克旗下的太空探索公司SpaceX（SPCX.US）正式在納斯達克掛牌上市，發行價是每股135美元。此次IPO募集資金750億美元，初始估值約1.77萬億美元。公司剛上市便一舉超過了老牌巨頭Meta，直追亞馬遜。開盤價為150美元，較發行價上漲11%，不久後股價一度刷新當日高位至176.52美元，漲幅擴大到近31%，之後回吐部分漲幅，收盤時報160.95美元，漲幅約19.2%，公司市值超2.1萬億美元。

SpaceX的市值在美國股市排第七，前六名是英偉達、谷歌母公司Alphabet、蘋果、微軟、亞馬遜、台積電。另外，馬斯克旗下的特斯拉市值超過1.5萬億美元，排第九。也就是說，美股市值前十名里，馬斯克的公司就佔了兩席。

據統計，馬斯克手里持有SpaceX大概42%股份，以及超過7億股特斯拉股票，現在已經是人類歷史上第一個身家超過1萬億美元的超級有錢人了。

但是，在馬斯克財富爆發式增長過程中，華爾街就其旗下的SpaceX上市後的發展前景及股價估值產生了前所未有的分歧。

航天公司披上AI外衣：從火箭到「太空數據中心」

SpaceX成立於2002年，業務涵蓋航天發射、星鏈衛星互聯網和人工智能三大板塊。真正讓本次IPO估值飆漲的核心，是馬斯克上市的「三級跳」故事--用火箭解決運力，用星鏈解決網絡，用xAI解決算力。三者疊加，構成一張「太空數據中心網」。招股書披露，馬斯克正將GPU伺服器機架裝入近萬顆星鏈衛星中，直接在太空利用太陽能發電，建設軌道數據中心。

業務架構上，星鏈是唯一賺錢的業務--2025年其營收113.9億美元，運營利潤44.2億美元；AI業務（XAI併入後）2025年全年虧損63.6億美元。2026年一季度，公司合併淨虧損高達42.8億美元，接近2025年全年虧損的大部分。

從財務本質看，星鍊賺的錢，正在源源不斷輸入xAI這個「無底洞」。

華爾街多空激辯

後續SpaceX股價將如何走？華爾街的樂觀派與悲觀派之間的鴻溝比任何公司上市時都要大--

樂觀派認為，SpaceX是「AI革命向前邁進的重要時刻」，此次IPO可以類比為英偉達早期的入場窗口。奧本海默給予「跑贏大盤」評級，目標價190美元。不少分析師認為，SpaceX已與谷歌、Anthropic簽下年化超250億美元的算力租賃合同，AI算力基礎設施的敘事足以支撐高估值。

悲觀派則直言，這就是一場「希望與夢想IPO」。知名做空大師吉姆·查諾斯直言，「營收190億美元、自由現金流為負的公司，估值如此之高，完全是希望與夢想的IPO」。紐約大學「估值院長」達莫達蘭認為，SpaceX真實估值可能只有1.3萬億美元。晨星分析師給予SpaceX的公允價值僅為63美元/股，意味著投資者正為公司「尚未實現的軌道數據中心」支付相當高的溢價。