目標價暴漲227%！摩根大通多年看空轉向，看到了特斯拉什麼價值？

TradingKey - 摩根大通（JPM）將特斯拉（TSLA）評級從「減持」上調至「中性」，並將目標價從 145 美元大幅上調至 475 美元，漲幅超過 227%。

此次評級調整由上月剛接手特斯拉研究覆蓋的 Rajat Gupta 領銜的分析師團隊完成，在週五發布的報告中指出，投資者正將目光投向特斯拉放緩的核心電動車業務之外，聚焦於自駕計程車、人形機器人、AI 晶片及軟體服務等未來增長引擎，這些業務有望在未來十年重塑公司獲利結構。

摩根大通在報告中強調，特斯拉在硬體與軟體層面高超的垂直整合能力，是其核心競爭優勢所在，但目前市場對此仍存在一定程度的低估與誤解。

Gupta 將特斯拉的估值拆解為五個相互關聯的市場：汽車、儲能、自駕計程車、人形機器人以及基礎設施授權，並預計這五大市場合計潛在可定址規模到 2035 年將達約 3.9 兆美元。

與此同時，摩根大通預計特斯拉每股盈餘將在 2028 年後出現明顯拐點，並從 2026 年的約 1.95 美元躍升至 2030 年的約 7.50 美元，漲幅接近三倍。營收端，摩根大通預計特斯拉營收將從 2025 年的約 950 億美元增長至 2030 年的約 2030 億美元，實現翻倍以上增長，其中近半數增量將來自與自動駕駛及機器人業務相關的服務和新興業務。

儘管整體基調趨於樂觀，摩根大通同時提示，特斯拉面臨的執行風險依然較高，尤其集中在監管審批、安全驗證以及新技術規模化落地等方面。

此次評級上調發生在馬斯克旗下多項科技業務同步推進的背景之下，馬斯克正推動 SpaceX 上市，預計估值約 1.7 兆美元，有望成為史上規模最大的 IPO，市場預期上市時間為 6 月 12 日。

華爾街對特斯拉的看法分歧

而華爾街投行對特斯拉的看法有著明顯的兩極分化。

以韋德布什證券為代表的堅定多頭正主導著華爾街最樂觀的情緒，分析師 Dan Ives 維持了全街最高的 600 美元目標價（對應超過 2 兆美元的市值預期），他強調投資者嚴重低估了特斯拉正在進行的「歷史性 AI 轉型」，並樂觀預測 2026 年內無人駕駛計程車將在美國超過 30 個城市加速落地。

Piper Sandler 與 TD Cowen 亦分別給出 500 美元與 519 美元的目標價，核心邏輯均建立在對自動駕駛商業化潛力的高度確信之上，後者更基於 Cybercab 每英里約 0.30 美元的超低營運成本，看好其顛覆共享出行市場的長期前景。

相比之下，摩根士丹利（MS）雖認可人形機器人與 AI 的長期價值，但鑑於全球電動車市場競爭加劇及交付增速放緩，僅維持「等權重」評級，目標價設定為 425 美元。

高盛（GS）分析師 Mark Delaney 則指出，特斯拉 2026 年資本支出預計將飆升至 200 億美元以上，巨額 AI 訓練算力投入或導致全年自由現金流轉為負值，因此將目標價定在 405 美元。

特斯拉AI轉型的理想與現實

從更廣泛的行業視角來看，在 AI 技術快速發展的背景下，傳統的本益比、股價淨值比等估值指標已難以反映科技公司的長期增長潛力，投資者越來越關注公司在 AI、自動駕駛等前沿技術領域的佈局與競爭力。

特斯拉憑藉其在自動駕駛技術、 AI 晶片研發以及人形機器人等領域的領先地位，正在逐漸被市場視為一家科技公司而非傳統汽車製造商，這一認知的轉變有望為特斯拉帶來更高的估值溢價。

值得注意的是，儘管華爾街對特斯拉的 AI 轉型給予了高度關注，但目前特斯拉在這些領域的商業化進程仍處於早期階段，面臨著技術成熟度、監管審批、市場接受度等多重挑戰。

例如，特斯拉的 Robotaxi 業務雖然在技術研發上取得了一定進展，但要實現大規模商業化營運，還需要解決自動駕駛的安全性、法律法規的適配性以及成本控制等諸多問題。同樣，人形機器人 Optimus 目前仍處於原型機階段，離真正的商業化應用還有很長的路要走。