史上最大 IPO 路演啟航！華爾街狂推 SpaceX AI 收入將增百倍，遇標普拒開指數快速通道

TradingKey - 當地時間 6 月 4 日，全球首富馬斯克旗下的火箭與 AI 公司 SpaceX 正式啟動史上規模最大的 IPO 路演。

華爾街投行們正全力向潛在投資者推介 SpaceX 股票，試圖證明其 1.77 兆美元估值的合理性。這場備受矚目的 IPO 有望籌集 750 億美元，超越沙烏地阿美 2019 年創下的紀錄，成為全球歷史上規模最大的 IPO。

值得注意的是，SpaceX 採取了一種獨特的定價策略，在路演開始前就直接敲定了固定發行價，而非傳統的價格區間模式。

這種做法在華爾街大型 IPO 中相當罕見，通常情況下，發行方會提供一個價格區間，以便評估不同價位下的市場需求。

但 SpaceX 在進行了一系列試探性會議後，選擇了直接定價，顯示出對市場需求的信心。知情人士透露，SpaceX 已經告知各大承銷銀行，不會調整每股 135 美元的 IPO 發行價，但在 IPO 正式落地前，這一決定仍有可能發生改變。

高盛（GS）是此次 IPO 的首席承銷商，摩根史坦利（MS）、美國銀行（BAC）、花旗集團（C）和摩根大通（JPM）緊隨其後。

散戶投資者將能夠以與大型機構相同的價格參與此次發行，SpaceX 計劃將最多 5% 的股票透過直接持股計劃供員工和特定人士購買。在股權結構方面，發行完成後，馬斯克將持有超過 82% 的投票權。

SpaceX 計劃於 6 月 11 日確定最終定價，並於 6 月 12 日在那斯達克上市，股票代碼為 "SPCX"。

SpaceX路演引爆華爾街

隨著史上規模最大的 IPO 正式啟動，華爾街正以前所未有的熱情為 SpaceX 造勢，路演活動盛況空前。美國銀行、摩根大通和摩根士丹利相繼舉辦盛大客戶路演活動，為 SpaceX 吸引投資者。SpaceX 的兩位高管——總裁 Gwynne Shotwell 和財務長 Bret Johnsen 穿梭於各大投行之間，親自向富裕投資者推介這筆交易。

當天，馬斯克本人也透過視訊連線參與了摩根大通執行長傑米·戴蒙主持的活動，與摩根大通客戶進行了交流。

目前，參與此次 IPO 銷售工作的共有 23 家銀行和經紀商，僅承銷費用一項預計就將超過 5 億美元。

據瞭解 SpaceX IPO 路演情況的知情人士稱，市場對此次 IPO 的認購需求「極其旺盛」。負責此次 IPO 的分析師每天需要接聽多達 20 個來自投資者的電話，而在以往哪怕是熱門新股 IPO，一天也就只有 10 至 15 通電話諮詢。

高盛研究團隊對於 SpaceX 人工智慧部門的表現極度樂觀，預計到 2030 年 SpaceX 總收入將達 4,740 億美元，AI 收入屆時將飆升約 100 倍，達到近 3,220 億美元。

Evercore ISI 的研究分析師則預計，SpaceX 的 AI 部門到 2031 年將創造 7,550 億美元的營收，而去年該部門的營收僅為 32 億美元。該行研究團隊認為，到 2031 年，SpaceX 的總營收將突破 1 兆美元大關，而 2025 年營收僅為 187 億美元。

標普拒絕巨型IPO特權

與此同時，標普道瓊斯指數公布諮詢結果，宣布維持現行規則不變，拒絕縮短新上市公司 12 個月的「成熟期」要求，也不會基於公司規模豁免獲利門檻和公眾流通股比例要求。

這意味著正在籌備上市、估值約 1.75 兆美元的 SpaceX，在掛牌交易後至少一年內無緣標普 500 指數，且仍須滿足獲利及流通股要求。

今年 4 月 30 日，標普道瓊斯指數就「超大市值公司處理方式」啟動公開諮詢，根據諮詢文件，「超大市值」的定義為總市值不低於標普全市場指數第 100 大成分股，約合 1120 億美元。

諮詢方案提議將成熟期縮短至六個月，並對超大市值公司完全豁免獲利要求和流通股門檻。諮詢意見於 5 月 28 日截止，若規則獲批，原定於 6 月 8 日開市前生效——彼時 SpaceX 計劃於 6 月 12 日在納斯達克掛牌交易。

然而，標普最終選擇堅守規則底線，不因市值巨大而破例。標普全球在聲明中明確表示：「不應僅基於市值規模而給予財務可行性、上市時長和可投資權重因子要求的豁免。」

這一決定令市場頗感意外，因為納斯達克和富時羅素此前已率先調整規則以迎合巨型 IPO。納斯達克已修改規則，允許大型 IPO 在上市僅 15 個交易日後即可加入納斯達克 100 指數；富時羅素則將等待期壓縮至 5 個交易日。

彭博智庫 ETF 分析師 James Seyffart 表示：「我確實感到驚訝，但標普是市場領導者，它有能力逆潮流而動。」

SpaceX 的 IPO 計劃恰好觸碰了標普 500 指數三項規則的每一條紅線。2025 年，儘管公司營收增長 33% 至 186.7 億美元，但淨虧損高達 49.4 億美元，尚不滿足獲利要求。公司預計僅流通約 5% 的股份，遠低於 10% 的最低門檻。此外，若按正規成熟期計算，SpaceX 上市後至少一年內均無法被納入標普 500。

事實上，不僅 SpaceX，OpenAI 和 Anthropic 同樣在籌備上市，且均處於虧損狀態。三家公司上市後的估值均有望躋身美國最大市值公司之列，卻在獲利和流通股方面均不符合標普現行標準。

SpaceX推出散戶專屬IPO網站

此外，SpaceX 面向所有散戶投資者正式推出了專門的 IPO 網站 spacexipo.com，這一舉措標誌著這家太空探索公司在上市進程中邁出了新的一步。

除了招股說明書和投資者問答環節外，SpaceX 還在網站上提供了路演簡報供投資者查閱，確保散戶能夠獲得與大型機構投資者同等獲取資訊的機會。

SpaceX 在新網站上強調：「我們正在構建必要的系統和技術，以實現地球及更遠宇宙的全球互聯互通，探索宇宙的真正本質，並將意識之光延伸至星辰大海。」

值得注意的是，這一做法打破了傳統 IPO 訊息揭露的慣例。一般而言，企業的 IPO 訊息均由交易所或監管機構網站揭露，而 SpaceX 專門為散戶投資者搭建獨立的 IPO 網站，充分顯示了馬斯克為了確保 SpaceX 順利上市並籌集到理想資金所付出的努力。