【IPO追蹤】溜溜梅（06658.HK）啟動招股，獲分眾傳媒創始人入股

溜溜梅（06658.HK）於6月5日正式啟動港股全球發售，計劃全球發售約1146.41萬股，其中香港公開發售約114.65萬股，國際發售約1031.76萬股。

香港公開發售時間為6月5日至6月10日，最終發售價及配發結果預計於6月12日公布。每股發售價為43.58港元，按此計算公司市值約為34.35億港元，每手100股，入場費約為4401.96港元。公司股份預計於6月15日在港交所主板掛牌上市，股票代碼為6658。

以每股發售價43.58港元計算，假設超額配股權未獲行使並扣除相關發行費用後，本次發行預計募資淨額約為4.4億港元。募資用途主要包括：約61.0%用於擴大產能，約21.0%用於提升品牌知名度、拓展銷售網絡及開拓國際市場，約8.0%用於招聘研發人員及推進研發計劃，約10.0%用作運營資金及一般公司用途。

本次發行設有綠鞋機製（超額配售權），預計超額配售171.96萬股，涉及募資額約7490萬港元。

本次發行引入兩家基石投資者：一是背靠蕪湖市繁昌區財政局的Fanchang Revitalization，二是分眾傳媒（002027.SZ）創始人兼董事長江南春旗下的達隆發展有限公司，兩者合計認購約1.476億港元的發售股份（不含各項交易費用）。值得一提的是，溜溜梅與分眾傳媒的一家附屬公司就投放廣告存在業務關係。

溜溜梅成立於1999年，是一家專注於青梅產品的果類零食公司，擁有梅乾零食、西梅產品及梅凍三大產品矩陣。根據弗若斯特沙利文的數據，2024年，溜溜梅在中國果類零食行業的零售額排名第一，市場份額為4.9%；在中國果凍行業（按零售額計）排名第六，市場份額為2.9%。

渠道方面，公司銷售網絡涵蓋自營網店、超市、會員制商店、零食專賣店及經銷網絡，同時運營在線旗艦店，並與電商及直播帶貨平台合作。公司熱衷於邀請時代少年團、肖戰等藝人做代言，2025年銷售費用開支達2.72億元（單位：人民幣，下同），占總收入比重為15.9%。

財務表現方面，2023年至2025年，溜溜梅收入分別為13.22億元、16.16億元和17.11億元，持續增長，但2025年營收增速明顯放緩至5.86%。得益於成本管控與規模效應，同期淨利潤分別為9923.1萬元、1.48億元和1.82億元。受國內零食行業激烈競爭影響，公司毛利率呈下滑趨勢，同期分別為40.1%、36.0%及35.6%。

公司當前面臨的核心挑戰在於主力產品失速而新品仍在爬坡。傳統大單品梅干零食收入從2023年的9.74億元降至2025年的8.3億元，2025年銷量更是同比下滑21.1%，基本盤持續萎縮。

西梅產品和梅凍收入占比在2025年提升至近50%，成為新的增長引擎，但西梅產品毛利率於2025年已降至29.7%，較整體毛利率低近6個百分點。

公司經營活動現金淨流入連續三年下滑，由2023年的1.27億元降至2025年的7447.4萬元。

存貨方面，2023年至2025年的存貨金額分別為4.26億元、5.24億元及6.73億元，存貨周轉天數分別為181.7天、167.7天及198.2天，存貨高企與周轉放緩。

值得關注的是，IPO前夕的2026年5月，公司向截至2026年3月31日的股東宣派股息6730萬元，並於當月全額支付。由於公司創始人、董事會主席楊帆及其配偶李慧敏合計持股約87.77%，大部分分紅最終流入了創始人夫婦手中。