史上最大量子運算IPO來了！Quantinuum估值近130億獲美國政府入股 會成為下一隻10倍股嗎？

TradingKey - 本週二，霍尼韋爾（HON）旗下量子運算公司 Quantinuum 正式向美國 SEC 提交了 IPO 定價條款文件。該公司計劃在納斯達克以代碼「QNT」掛牌上市。

根據該文件，Quantinuum 計劃透過 IPO 最多募資 10.5 億美元，擬發行 2100 萬股，發行價區間為每股 45-50 美元。按該發行區間上限 50 美元計算，該公司整體市值將達到約 127 億美元，將成為量子運算領域史上規模最大的 IPO。

上週，美國政府宣布了對 9 家量子運算公司共計 20 億美元的投資，Quantinuum 被列為首批獲得 1 億美元資金支持的公司之一。恰逢 IPO，美國政府的背書能為其估值增色多少？投資者是否應該買入 Quantinuum？

Quantinuum 是什麼公司？為什麼能成為量子運算最大 IPO？

Quantinuum 是美國工業巨頭漢威聯合（Honeywell）旗下的子公司，由漢威聯合量子解決方案部與英國頂尖的量子運算企業劍橋量子運算公司（CQC）於 2021 年合併而成。

技術路線上，該公司主攻離子阱技術，最新的 Helios 系統擁有 98 個物理量子位元 and 48 個邏輯量子位元，平均雙量子位元閘保真度已高達 99.921%。其 QCCD 架構實現了全球首個商業化「X 型結」設計，使量子位元間實現「全對全」交互，從而實現極高的邏輯閘保真度和高效率的糾錯基礎。

在 Quantinuum 上市之前，今年已有 3 家量子運算公司在美股上市，分別是 Infleqtion（INFQ）、Xanadu（XNDU）和 Horizon Quantum（HQ）。今年之前全球僅有 4 家已上市的純量子運算公司，分別為 D-Wave（QBTS）、Rigetti Computing（RGTI）、IonQ（IONQ）和 Quantum Computing Inc.（QUBT）。

從 IPO 估值來看，Quantinuum 規模遠大於其他公司，且在近期獲得大幅提升。5 年前，同為離子阱技術賽道的量子運算公司 IonQ 透過 SPAC 上市時，合併估值僅約 20 億美元。

Quantinuum 之所以能成為量子運算領域迄今為止最大規模的 IPO，有幾個核心原因。首先，5 年前 IonQ 上市時，產業炒作的物理位元容易受溫度影響、受電磁干擾，容錯率極低，當時整個產業普遍被低估。相比之下，量子技術聚焦於量子糾錯（QEC）機制，容錯率更高，市場已經看到這項技術投入工業生產的可行性，整個產業的估值普遍高於前幾年。

其次，從 ChatGPT 橫空出世起，市場看到大模型算力需求的爆發式增長。傳統晶片難以承載這一需求，但量子運算理論上可以提供的算力較傳統晶片實現了指數級的增長，或是未來晶片的發展方向。

獲美國政府入股 Quantinuum 估值能否繼續提升？

美國政府的入股給量子計算公司帶來的不僅僅是這一筆扶持資金。首先，這批量子計算企業在政治上的地位得到提升，不僅能獲得最機密的項目，美國政策還將為這些公司持續開綠燈。以英特爾（INTC）為例，該公司在獲得美國政府投資的同時就已經鎖定了五角大廈的軍用晶片訂單。

美國政府的背書還將為 Quantinuum 拓寬估值的想像空間。目前，Quantinuum 仍處於瘋狂「燒錢」階段，2026 年第一季淨虧損達 1.366 億美元。但得到政府的入股，Quantinuum 將獲得直接資金注入和長期的政府訂單，可以降低市場對其財務健康度的擔憂。

技術方面，政府提供的背書證明了 Quantinuum 專攻的離子阱技術路線具有產業上的可行性，該公司研發的具有 98 個物理量子位元和 48 個邏輯量子位元的最新系統 Helios、實現了全球首個商業化「X 型結」設計的 QCCD 架構在現實應用上都有前景，降低了市場對其技術路線落地的質疑。

估值方面，由於量子計算產業的發展還相當早期，最初該公司超過 200 億美元的 IPO 估值對應的是超過 640 倍的市銷率，會被市場解讀為巨大的 AI 泡沫，但政府的背書則將其從投機資產轉化為具有國防前景的高溢價資產、可能在未來成長為 10 倍股的早期資產。

Quantinuum何時會上市？

Quantinuum尚未公布掛牌時間，但鑑於本週二已公布的 IPO 定價條款文件，這意味著 SEC 的合規審查已基本結束，接下來該公司將進入路演階段，市場預期該公司最快可能在 6 月初就上市。

報導顯示，摩根大通（JPM）與摩根士丹利（MS）擔任此次發行的聯席主承銷商，其他承銷商包括美銀證券（BAC）、瑞銀（UBS）、傑富瑞、Evercore ISI、Cantor、瑞穗（MFG）、Needham & Company、法國興業銀行、TD Cowen、Craig-Hallum 及 Rosenblatt。

2026年應該投資Quantinuum嗎？

投資 Quantinuum 的可能收益來源於其技術潛力。在離子阱技術賽道上，Quantinuum 的 Helios 系統位元邏輯閘保真度具有優勢，該公司獨有的「全對全連接」和高速離子穿梭物理設計，也被認為是最有可能率先實現「全容錯通用量子計算（FTQC）」的黑馬。

鑑於美國政府對 Quantinuum 的入股，投資該公司的風險可能大幅下降，但依然需要考慮該公司在幾個方面的表現。

營收方面，在美國政府真正為 Quantinuum 貢獻營收之前，都需要考慮 Quantinuum 的集中度風險：2025 年該公司有高達 60% 的總營收僅來自單一客戶，即日本理化學研究所（RIKEN），這意味著未來 Quantinuum 的營收可能存在高度的不穩定。由於量子計算的應用目前還相對局限，政府能給出多大的訂單還須拭目以待。

從商業化的角度來看，Quantinuum 預計要到 2029 年才能推出完全容錯的 Apollo 商業系統，在此之前 Quantinuum 的增長引擎還不顯著。

從同業對比的角度來看，IonQ 和 Quantinuum 共享同一個技術路線賽道，是最直接的競爭者，IonQ 剛發布的 2026 年第一季財報顯示其單季營收已達 6470 萬美元，甚至超過 Quantinuum 過去兩年的總收入。在商業化成熟度的巨大差異背景下，市場上的更多訂單或傾向於流向 IonQ。