【窺業績】中核國際業績盈喜，股價一度漲超14%

2月10日，中核國際（02302.HK）跳空大漲，一度漲超14%，截至發稿，公司漲8.1%，報6.81港元/股，市值33.31億港元。此次股價異動的直接驅動力，源於公司於前一日發布的2025年度正面盈利預告。

鈾貿易驅動業績增長

根據公司公告，中核國際預期2025年度收入將不少於24.6億港元，毛利將不少於2.6億港元，較2024年同期（收入18.41億港元，毛利2.34億港元）實現穩步提升。

公司收入增長的核心動力明確來自鈾貿易業務交易量的提升。此外，盈利方面，公告指出，若剔除2024年出售附屬公司權益及聯營公司業績等因素，公司2024年主要歸屬於鈾交易業務的淨利潤約為1.4億港元。而2025年，該部分業務的預計淨利潤將不少於1.9億港元，這意味著其核心業務的淨利潤同比增幅將不低於0.5億港元（超35%），凸顯了主營業務的內生增長動力。

AI催生電力焦慮，核電復興拉動鈾需求

鈾貿易業務的繁榮，與全球範圍內核電產業的戰略性復興密切相關。近年來，人工智能技術浪潮催生出巨大的算力需求，導致全球數據中心耗電量激增，多國已面臨電力短缺的挑戰。在此背景下，具有零碳排放、輸出穩定等特點的核電，被廣泛視為保障未來基荷能源安全、破解「AI能耗困境」的關鍵解決方案之一，「AI的盡頭是核電」成為行業內的新興共識。

為應對電力危機，美國、中國、歐盟等全球主要經濟體已經啟動了核電發展競速賽。隨著核電的快速發展，天然鈾資源（核電原材料）需求大幅提升，鈾價逐步走強，鈾貿易業務交易量隨之穩步提升。

資料顯示，中核國際主要從事鈾貿易業務，公司或直接受益行業景氣度的提升，資本市場對其後續發展較為樂觀，不少機構紛紛發表觀點。

近日，瑞銀發布一份研究報告，稱全球鈾礦行業迎來政策、產業、供需三重共振的景氣周期，尤其是多國核電戰略重啟，將成為需求端的核心驅動力。目前，鈾現貨價格已達85美元/磅，同比上漲25%。瑞銀在報告中大幅上調鈾價預測，預計2026-2028年鈾價平均將達95美元/磅。

國金證券發布研報稱，供給端，鈾一次供應在礦山復產帶動下短期回升，中長期一次供應能力面臨持續衰減；二次供應中短期難形成有效增量。需求端看，核電裝機在能源安全、清潔能源轉型及AI電力需求推動下穩步增長，全球天然鈾供需缺口仍將持續存在。供給偏緊預期下鈾長協價持續上行。

結語--

總的來看，中核國際的盈喜預告並非孤立事件，而是其深度嵌入全球「核電復興-鈾需求增長」宏大敘事的一個縮影。在AI發展引發的全球能源結構重塑進程中，作為上游關鍵資源貿易商，公司的業務前景較為樂觀，其長期價值正獲得資本市場重新評估。