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美國科技股全線崩跌！黃金止跌企穩
週四（2月5日）美股三大指數全線下挫，其中標普500指數跌1.23%；納斯達克綜合指數跌1.59%，為自去年4月以來最嚴重的三日拋售。更令人擔憂的是，市場對軟件板塊和加密貨幣拋售進一步加劇，並向整個市場蔓延。與之相對，黃金週四（2月5日）在一度跌破4670美元後絕地反擊，大漲超2%至4888美元。在市場持續動盪下，美股、黃金哪個才是更好的選擇？
黃金於1月29日創出歷史高位5598.7美元，這意味黃金的總價值逼近甚至超過美債。其後川普於1月30宣佈將提名前聯準會理事沃什(Kevin Warsh)擔任下一任聯準會主席。儘管市場一度擔憂沃什的縮表傾向重振美元，並緩和聯准會獨立性擔憂，黃金、白銀因此意外出現史詩級下跌。
不過，川普其後再度強化降息預期，加之市場認為沃什代表著Fed將進入強調供給側改革、矯正量化寬鬆(QE)後遺症，並試圖將貨幣政策重心從「華爾街」導向「實體經濟」，投資者重新關注美國債務問題，並進一步認可黃金「去美元化」的核心價值。
無獨有偶，AI初創公司Anthropic於上周五推出的法律插件，儘管這正正是人工智慧持續發展的證據，然而Anthropic的發展意味軟件應用公司競爭加劇，多家AI相關企業每股收益面臨下調風險。加之私募股權管理公司在軟件股的投資中約占20%，這引發投資者拋售任何可能受到AI衝擊的公司。週四（2月5日）Anthropic再度發佈專攻金融研究的新模型，凸顯新技術帶來的競爭威脅，標普500軟體與服務指數跌4.6%，連續七個交易日走低。不僅如此，亞馬遜最新公佈的財報顯示今年資本開支2000億美元，資本支出將大幅增長逾50%，遠超預期。科技公司對AI過度投入同樣引發擔憂。
下周非農成重中之重，聯准會在降息與縮表中或優先考慮降息
筆者提醒，週四（2月5日）公佈的一系列美國勞動力市場數據表現不加，經濟前景蒙陰。美國12月職位空缺意外下降至2020年以來的最低水準。各種規模企業職位空缺均出現下滑；專業和商業服務領域貢獻了三分之二的降幅且為連續第三個月下滑。
值得留意的是，由於美股出現破位下行，而沃什的核心是AI發展降低通脹因而降息與縮表並行。其核心在於科技革命提高生產力。價值移民政策令川普面臨中期選舉壓力。筆者認為短期降息可能性或上升，同時美國關稅進一步在美中配合下呈現進一步緩和態勢。
需注意的是，由於美國政府本周初部分停擺，美國1月非農數據延後至下周三（2月13日）公佈，美國去年12月非農增5萬人，不及預期6.5萬，且此前兩個月數據均被下調。不過，在「不裁員、慢招聘」模式下12月失業率回落至4.4%，數據或表明勞動力市場尚未出現快速惡化。就業增長緩慢背景下投資者可重點關注失業率表現。
目前美國勞動者報酬在GDP中的占比正在不斷下降，凸顯規模萎縮。2025年美國雇主新增就業崗位僅58.4萬個，遠不及2024年新增崗位數量200萬個。這一趨勢持續恐將加劇「K型經濟」分化趨勢，並可能對未來消費支出構成消極影響，進而削弱經濟增長勢頭。與此同時，在美元貶值背景下，通脹風險難解除。預計聯准會仍陷通脹-就業的兩難局面，短期可能增強寬鬆傾向，中期或增加通脹風險。
綜上所述，若下周非農數據表現不及預期，將有望重振聯准會短期降息可能性，並為美股提供支撐。與之相對的是，美國名義利率因縮表預期維持高位，若通脹未見回升，實際利率走高恐對黃金構成壓力。因此，若美股風險釋放後，短期美股或仍優於黃金表現。
納斯達克100指數技術分析：關注中期關鍵點位23800，2月12日前後
納斯達克100指數日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，納斯達克100指數目前已跌破24700點，下行動力有望進一步增加。更為重要的是，納斯達克100指數下方面臨中期關鍵點位23800點及關鍵時間窗口2月12日前後。若能有效企穩，則中期升勢有望延續，但若有效擊穿23800點，則下行空間有望被進一步打開，下方關注21000點。
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