兩因素推動，黃金收復5000心理關口！「技術性休整」結束了嗎？

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美軍戰機擊落伊朗無人機&軟體股「末日論」，市場避險情緒重燃

週三（2月4日）黃金於亞洲時段內大漲2.35%至高位5072美元，一舉收復5000美元心理關口。值得留意的是，黃金隔夜大漲超6%，表明金價當前仍處於高波動階段。

消息方面，在美伊會談舉行前夕，美國和伊朗週二（2月3日）分別在阿拉伯海和霍爾木茲海峽發生兩起軍事摩擦。美國中央司令部證實，隸屬於「林肯號」航母艦隊的一架美國海軍戰機在阿拉伯海擊落一架伊朗無人機。另外，無人機事件發生幾個小時後，一艘掛美國旗的化學品油輪「Stena Imperative」號在霍爾木茲海峽遭伊朗炮艇逼近，並要求登船。

關於美伊即將舉行的談判，具體分為兩條軌道進行。其一為專門處理伊朗核計劃問題，另一邊則涉及更廣泛議題，包括限制伊朗導彈計劃等內容。雙方最大分歧或在於美方要求伊朗移交其豐度為60%的濃縮鈾，這或被伊朗政權所接受。

筆者提醒，美伊矛盾的本質實際上是伊以矛盾，以色列向美國提出了與伊朗達成協議需要滿足的三個條件，包括：伊朗不發展核計劃、不發展彈道導彈計畫、不向所謂「中東地區的代理人」提供支持。在這一背景下，預計美伊難以在短期內達成共識。而若雙方軍事摩擦持續增加，不排除衝突升級的可能，而地緣動盪升級無疑令資金重新關注黃金這一避險品種。

另一方面，呈現標普500指數（SPX）在未來30天的隱含波動率的VIX恐慌指數隔夜一度飆升近25%。究其原因，華爾街對軟體股近來情緒正迅速從常規的唱空轉向「末日論」。這引發法律軟件公司的暴跌，隨後拋售潮傳導至一系列可能被AI取代的軟件公司。

VIX恐慌指數：

圖片來源於：tradingview

具體而言，AI初創公司Anthropic在1月12日發佈的新AI協作工具Claude Cowork。而上周五為其Claude Cowork AI代理推出的法律插件，這被視為競爭加劇的最新跡象，市場中多家AI相關企業每股收益面臨下調風險。並引發投資者正拋售任何可能受到AI衝擊的公司，也就是各種軟體應用公司。

值得留意的是，近年來，私募股權管理公司成為軟體公司的大買家，根據業內的統計，軟體領域目前在商業發展公司(BDC)的投資中約占20%，BDC是一種蓬勃發展的私募信貸基金。根據巴克萊(Barclays)的研究，這一比例在2016年還僅約為10%。瑞銀集團策略師週一在一份單獨的報告中寫道，如果人工智慧引發企業借款人激進的變革，美國私募信貸違約率可能會飆升至13%。一旦軟體股被持續拋售引發惡性循環，預計將引發美股的進一步拋售。

「去美元化」進程進行中，關注黃金季節性規律

隨著黃金波動性的持續擴大，市場對黃金後市分歧也顯著加劇。花旗報告預計，支撐當前高金價的一系列風險因素將在今年晚些時候消退。預計金價料於今年下半年開始回落，並在2027年進一步向下。在基準情境下，2027年金價將回落至4000美元；而在概率為20%的熊市情境下，金價可能跌至3000美元。

另一方面，摩根大通和德意志銀行均發佈了最新報告，重申了他們對黃金的看好。德意志銀行認為近期的回調並不意味著包括中央銀行、機構和散戶投資者對貴金屬的投資意願出現了根本性轉變。德意志銀行認為到今年年底，每盎司6000美元的水準並不算誇張。而摩根大通隔夜則是將今年年底的黃金價格預測上調至了6300美元。

筆者提醒，黃金顯然已進入多空分歧階段，儘管從中長期來看，美國債務結構性問題並未化解，這一問題通過貨幣政策難以逆轉，黃金仍將被視為去美元化的首選品種。但黃金上漲正在撬動美元信用基石。美國可能採取措施維護美元，對黃金構成打壓，具體關注黃金5500美元，其總價值與美債規模相當。

筆者提醒，從長週期看，黃金上漲分為三個階段：第一階段是美元貶值；第二階段是投資需求增加；第三階段是大眾參與投機狂熱。黃金的泡沫往往在第三階段產生。從黃金當前階段看似乎仍處於需求增加階段。另外，黃金的短週期體現為季節性規律，黃金往往在每年的6月和7月出現年內最低點，主要原因是印度黃金消費的季節性。綜上所述，投資者宜保持耐心，不排除黃金已進入更大週期高位整固階段。

黃金技術分析：傾向高位整理，關注上方5160-5200區域阻力

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金目前已收復5000美元心理關口，但考慮前期大幅上漲及自歷史高位以來累計超20%跌幅，預計黃金調整時間將較此前大幅增加。若黃金反彈受阻5160-5200區域阻力，需警惕後市再度回落考驗4600美元甚至4350美元水準。