黃金5000心理關口難定方向，「中繼」或僅剛剛開始

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黃金收復5000美元心理關口，新一輪升勢或仍需耐心等待

週一（2月9日）黃金延續上周五漲勢，時段內漲超1%，一舉突破5000心理關口，最高觸及5047美元。值得留意的是，自黃金於1月底迎來單日9%暴跌後，黃金多頭曾多次嘗試進攻5000關口均無功而返，這或表明這一心理關口或被投資者視為短期多空力量對比的參考。

實際上，黃金日內的上漲主要得益於美伊談判的不確定性及日本大選。美伊談判方面，儘管雙方均釋放出繼續談判的信號，但關鍵在問題上的分歧巨大。美國對伊朗的主要要求包括：不得製造核武器、不得進行鈾濃縮、不得擁有濃縮鈾。而伊朗方面則態度強硬，伊朗外長稱核濃縮是不可剝奪的權利須繼續下去，同時亦表明不會就導彈問題進行談判。

鑒於美國此前一段時間持續向中東增兵，軍事部署已經到位，這意味美伊雙方若無法就關鍵問題達成共識，最終演變為軍事衝突的可能性將持續存在。

另一方面，日本首相高市早苗領導的執政聯盟勢贏得眾議院至少三分之二席位。高市很可能將推行積極的財政政策，重點投資於稀土和人工智慧等領域，並可能在國防和外國人政策上採取更強硬立場。整體而言，隨著日本財政赤字進一步擴張，日央行加息路徑將變得複雜。投資者擔憂日元持續走弱將衝擊套息交易，進而令全球金融市場動盪加劇。

但筆者提醒，黃金自觸及歷史高位5598.7美元後僅三個交易日累計下挫超20%，而作為黃金情緒反映的白銀則於七個交易日內累計下挫近50%。巨大的波動意味黃金、白銀避險屬性被削弱，在美元持續反彈的局面下，黃金當前似乎並不具備開啟新一輪漲勢的可能。

黃金「中繼」或僅剛剛開始，聚焦非農數據

摩根大通（J.P. Morgan）在新近發佈的技術策略報告中發出明確信號：金、銀、銅等主要金屬品種在未來幾周都將進入盤整期。摩根大通技術策略師Jason Hunter表示，金價的走勢是典型的短期沖高回落，而非長期漲勢的終結階段。金價將在未來數周甚至數月內形成一個寬幅震盪，而5000美元關口及5100-5150美元區域將構成沉重的阻力，限制金價的短期反彈空間。

筆者提醒，黃金的長期上漲邏輯在於「去美元化」，而美元在擊穿筆者提及的98.0關鍵支撐後目前正反彈挑戰這一重要水準。在這階段黃金、美股或再度形成蹺蹺板效應，由於科技巨頭資本支出超市場預期，投資者似乎正尋求從更廣泛的科技股中「尋求避險」的思路。從這一角度來看，美股近期波動性隨之上升亦不難理解。

展望後市，市場焦點或重新回歸經濟前景，由於近期美國勞動力市場數據表現不佳，市場正重新押注聯准會更快重啟降息。需留意的是，美國財政部長貝森特上周日表示，即便是在此前批評央行債券購買計畫的沃什被提名聯准會主席的情況下，他不認為聯准會會迅速採取行動縮減資產負債表。他預計聯准會可能會先退一步，至少花一年時間來決定他們想要做什麼，這表明短期內大規模的量化緊縮加速或急劇轉向的可能性較低。

筆者提醒，沃什主張AI降息論，即AI將在短期內帶來足以支撐美國降低利率的生產力激增，從而可以在不引發通脹的情況下降低借貸成本。加之美國中期選舉將於11月舉行，一系列因素或預示在「AI降息論」證偽之前，縮表難以大規模實行。相反，一旦勞動力市場疲軟加劇，聯准會或將被迫重啟降息。問題在於，在貴金屬、工業金屬大幅走高、科技巨頭遠超預期資本開支及進一步降息情況下，很難相信通脹仍將繼續朝著2%目標運行。而在通脹無法回到合理水準前，進一步降息難以拯救經濟。

這一過程需要時間，筆者認為黃金在未來數月或將處於「中繼」的盤整階段，而受益於更廣泛的科技股及降息預期提振的美股表現或要優於黃金。

黃金技術分析：高位整理格局，關注4600-5100區間

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

黃金目前爭奪於5000美元關口，但上方5100美元存在較強阻力，若最終反彈受阻5100美元，需警惕走勢再度轉折可能，下方關注4600美元區間。短期宜保持區間思路看待