慷慨分紅+政策紅利！中國中免績後「A+H」聯袂大漲

在10月31日港股及A股兩市普跌市況下，國内免稅行業龍頭——中國中免「A+H」股聯袂上漲。截至發稿前，港股的中國中免（01880.HK）漲幅為7.44%；A股中國中免（601888.SH）也表現活躍，上漲了4.51%。

消息面上，10月30日，中國中免公佈了2025年前三季度的業績，其營收、淨利雙雙下跌，表現不儘人意。

值得一提的是，雖然業績承壓，但為了提振投資者信心，中國中免宣佈擬首次開展中期分紅，向全體股東每10股派發人民幣2.5元（含稅），合計派發現金紅利5.17億元（含稅），佔前三季度歸母淨利潤16.95%。這或是催化今日其股價大漲的關鍵因素之一。

與此同時，免稅領域迎來重磅政策利好。10月30日，財政部等五部門印發免稅新政，自11月1日起正式實施。

獲政策力挺，整個免稅概念板塊全線走高。截至發稿前，除中國中免，珠免集團（600185.SH）也上漲4.40%，海汽集團（603069.SH）漲3.54%，供銷大集（000564.SZ）漲3.88%，海南機場（600515.SH）漲3.78%，眾信旅遊（002707.SZ）、王府井（600859.SH）等紛紛上揚。

三季度業績進一步惡化

財報顯示，2025年前三季度，中國中免實現營收約398.62億元（單位人民幣，下同），同比下降7.34 %；歸母淨利潤約30.52 億元，同比下降22.13%。

單季度看，第三季度，中國中免業績繼續惡化。經計算，其營收為117.11億元，同比下滑0.38%，環比增長2.69%；歸母淨利潤4.52億元，同比下滑28.94%，環比下滑31.68%。

現金流狀況同樣不容樂觀。前三季度，公司經營性現金流淨額33.88億元，同比大降 33.62%。中國中免解釋主要是銷售收款減少所致。

中國中免業績持續承壓，這一態勢基本在市場預期之中。其核心困境在於，近兩年宏觀經濟增速放緩，壓製消費意願，離島免稅銷售恢復進程遲緩、客流復蘇狀況未達預期。

據海口海關數據顯示，2025年前8個月，海南離島免稅銷售金額204.3億元，同比下滑8.51%；免稅購物人數314.8萬人次，同比下降24.40%。

而中國中免是海南離島免稅業務的最大運營主體，其業務約六成營收源自海南地區。免稅市場遭受衝擊，中國中免的日子自然不太好過。

不過，中國中免在財報中透露，9月海南離島免稅業務初現復蘇曙光。根據海口海關數據，2025年9月海南離島免稅銷售額同比增長3.4%，這是近18個月以來首次實現正增長。這一積極信號，一定程度上也提振了板塊的信心。

分析人士認為，中國中免未來業績的增量，關鍵在於後續海南離島免稅業務復蘇程度。

政策組合拳發力！中國中免能否入選港股100強？

值得關注的是，免稅市場近期密集迎來重磅政策利好。

10月30日，為進一步發揮免稅店政策支持提振消費的作用，財政部、商務部等五部門發佈通知，明確自2025年11月1日起，從優化國内商品退(免)稅政策管理、進一步擴大免稅店經營品類、放寬免稅店審批權限、完善免稅店便利化和監管措施，四大方面完善免稅店政策。

此次新政並非孤立發力，而是「全國新政+海南細則」的協同。10月17日，財政部、海關總署、稅務總局聯合印發公告，調整海南離島旅客免稅購物政策，並定於11月1日起實施。

此外，海南自由貿易港全島封關運作已進入衝刺階段，將於今年12月18日正式啓動，將從基礎設施、貿易便利化等層面進一步優化海南旅遊零售生態。

有機構樂觀表示，隨著出入境旅遊復蘇疊加免稅政策紅利釋放，中國中免作為免稅行業龍頭，有望優先承接行業增長紅利，業績修復預期增強。

中信證券此前研報稱，三部門發文調整海南離島旅客免稅購物政策，多方面利好免稅銷售。該行指出，近期離島免稅銷售數據已呈現同比改善趨勢，並且12月海南全島封關有助於推動海南旅遊零售市場的整體發展，建議積極關注免稅板塊。

另值得關注的是，目前第十二屆「港股100強」評選活動的準備工作已正式啓動，榜單候選篩選正有序推進，且擬增設多個細分榜單，包括消費領軍企業榜單等。

中國中免作為免稅行業的龍頭，此次是否會成功入選「港股100強」，讓我們拭目以待！