美中貿易休戰、美國對中國關稅降至47%，黃金這一水準成關鍵！

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美國對中國關稅降至47%，川普明年4月訪華

週四（10月30日）美中領導人於韓國釜山的會晤結束，雙方會晤圍繞關稅、稀土、農產品採購、TikTok等關鍵分歧領域進行。結束會晤後，川普稱與習近平會晤非常良好，如以1到10分來打分，今次會晤有12分，並宣佈將於明年4月訪問中國，而中方領導人亦將於之後回訪美國。

值得留意的是，儘管此次美中領導人會晤並未出現如投資者預期般重大進展。但整體貿易氣氛出現明顯改善。其中美國方面將芬太尼相關關稅從20%下調至10%，這意味美國對華關稅會由57%降至47%。另外，美國方面將暫停實施其9月29日公佈的出口管制50%穿透性規則1年以及將暫停實施其對華海事、物流和造船業301調查措施1年。

與之相對，中國方面將暫停實施稀土出口管制等措施1年，並將與美國妥善解決TikTok相關問題。此外，中國方面或開始採購美國大豆及其他農產品。

實際上，此次美中領導人會面最大作用在於避免了11月1日美國對中國加征100%關稅，同時雙方撤銷會晤前的各種關稅威脅，這大大緩解了市場對全球貿易惡化對經濟構成衝擊的擔憂。隨著雙方後續更多協議達成，預計將對黃金構成利空。

聯准會降息25基點，鮑威爾稱12月降息「有懸念」！

除卻美中領導人會晤外，市場最大的焦點在於週四（10月30日）淩晨公佈的聯准會10月利率決議。聯准會宣佈將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到3.75%至4.00%之間，為年內第二次降息，自2024年9月以來第五次。FOMC決議以10比2通過，凸顯聯准會內部對降息分歧加劇。另外，聯准會稱將於12月結束縮減其6.6萬億美元資產負債表上債券持有量的計劃，即決定放棄量化緊縮（QT）。

聯准會主席鮑威爾在會後聲明提及，12月再度降息「遠未成定局」，並稱美國政府停擺令數據缺失，放慢降息步伐成為可能。從鮑威爾的具體表述來看，聯准會仍致力就業與物價穩定的雙重目標，但對經濟下行風險的重視程度要大於通脹上行風險。

考慮到此前市場篤定聯准會將於年內降息三次，鮑威爾或借數據缺失重新掌控預期管理。但實際上，政府持續停擺將加劇消費者擔憂，經濟衰退風險尚未解除。加之FED停止縮表向市場釋放流動性，因而鮑威爾雖口頭放「鷹」，但12月降息或仍為大概率事件。

黃金中期趨勢或已轉向，這一水準得失或成為關鍵！

值得留意的是，世界黃金協會發布2025年第三季《全球黃金需求趨勢報告》，稱受投資需求推動，第三季全球黃金需求總量按年增長3%至1313噸，總金額達1460億美元，創下季度黃金需求的最高紀錄。

但筆者提醒，黃金三季度的上漲大漲主要得益於其避險屬性，隨著地緣政治緊張局勢降溫、通脹壓力緩解以及美中貿易進展，黃金短期升勢或已迎來逆轉。

展望後市，短期10年期美債殖利率的回升及通脹預期降溫意味美國實際利率走高，這對無息資產黃金構成打壓，一旦黃金擊穿3886美元，預計短期下行空間將被進一步打開。

但就中期而言，配置黃金的戰略價值仍在於去美元化，這為金價中期提供支撐。全球央行當前仍在繼續加快購金步伐，第三季淨購金量總計220噸，按年增長28%，按年增長10%。預計在去美元化大背景下，黃金中長期升勢仍將延續。

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

週四（10月30日）漲0.81%，最高觸及3982美元，受制於上方的4000美元關口。值得留意的是，黃金短期有望反復考驗3800-3900支持，但中期跌勢尚未完結，短期宜保持看跌觀點不變。

投資者可重點關注3800-3900美元區域，若黃金企穩3900美元，後市有望反彈挑戰4000美元關口甚至4200美元水準。但若失守3800美元，則需警惕下行空間進一步被打開可能。