Q3業績增長，時代電氣股價卻變臉，大跌逾12%！

10月31日，A股的時代電氣（688187.SH）放量大跌6.99%，港股的時代電氣（03898.HK）更是跳空大跌12.15%，引發市場嘩然。

消息面，時代電氣披露三季報，公司前三季度實現營收188.30億元(人民幣，下同)，同比增長14.86%；實現歸母淨利潤27.20億元，同比增長10.85%。

其中，公司第三季度實現營業收入66.16億元，同比增長9.58%；實現歸母淨利潤10.49億元，同比增長7.69%。相較於一、二季度營收及淨利潤雙位數增長表現，三季度增速明顯放緩。

公司背靠中國中車集團，屬於根正苗紅的國企，主要產品包括軌道交通裝備和新興裝備。其中，軌道交通裝備業務包括軌道交通電氣裝備、軌道工程機械、通信信號繫統等，前三季度該業務實現營收103.05億元，同比增長9.23%。

新興裝備業務則涵蓋基礎器件、新能源汽車電驅繫統、IGBT等等，該業務前三季度實現營收為84.26億元，同比增長22.26%，成為公司業績增長的主要驅動力。

有分析認為，今年以來動車組招標規模維持高位，軌交設備行業基本面持續改善，這些因素轉化為更健康的訂單儲備以及盈利增長。這或許也是時代電氣三季報增長的主要因素之一。

此前，摩根大通曾發佈研報稱，上調對時代電氣的預測，反映基於第三季強勁訂單獲取、需求能見度改善及行業向週期性增長驅動轉變的更樂觀前景，故維持時代電氣的「增持」評級。

該行認為，時代電氣擁有強勁的經營現金流生成能力，且估值仍低於長期週期中值，將公司H股目標價由43港元升至50港元；A股目標價由59元人民幣升至68元人民幣。

此外，野村研究報告指，時代電氣(03898.HK)首三季收入按年增長14.9%至188億元人民幣，主要受新興裝備業務按年升22.3%所推動，但部分被鐵道交通裝備增長9.2%所抵銷。淨利潤增長放緩因經營開支率按年微升，以及資產減值損失增加；不過部分被產品結構優化帶動毛利率升2.8個基點所抵消。

野村維持時代電氣「買入」評級，並將目標價由45港元上調至54港元，因預期新興裝備業務的增長，可支持公司於今年第四季及明年實現穩健盈利增長。

然而，令市場大跌眼鏡的是，業績公佈之後，時代電氣港、A兩市集體跳水，投資者「用腳投票」。

有市場人士指出，時代電氣第三季度業績略低於預期，同時受今日大市普跌，以及高鐵及基建板塊大跌帶來的影響。

更重要的是，中國中車第三季度歸母淨利潤27.19億元，同比大幅下降10.70%，低於預期。

今日港股中國中車股價跳水，大跌逾10%，市場預期中車利潤降低遲早會擠壓到核心供應商，時代電氣首當其衝。在悲觀的情緒氛圍中，公司股價跳水也在情理之中。

不過也有機構認為，鐵路需求以及明年的預期需求仍有保障，在軌交裝備需求增加、設備更新、國内高鐵大修週期來臨等多重因素的推動下，時代電氣業績仍有支撐，目前公司估值不高，其港股動態市盈率不足13倍，安全邊際凸顯，隨著股價調整之後，或易吸引配置型資金的關注。