2022年那一波中概股回歸潮曾一度降溫,在2023年4月陸控(06623.HK)(LU.US)成功回港上市後,至今僅禾賽(02525.HK)(HSAI.US)一家中概股實現回港二次上市。而近期,中概股回港上市的「隱形閘門」似乎正重新松動。
與禾賽同屬智能駕駛賽道的小馬智行(PONY.US)和文遠知行(WRD.US),也吹響了回港雙重上市的號角,其港股IPO計劃雙雙獲得中國證監會境外發行股份備案。
在小馬智行和文遠知行之前,已有多家智駕相關概念股登陸港交所,除禾賽外,還包括黑芝麻智能(02533.HK)、地平線(09660.HK)、曹操出行(02643.HK)、如祺出行(09680.HK)、佑駕創新(02431.HK)等。
Robotaxi兩龍頭回港傳遞積極信號
10月14日,中國證監會發佈關於Pony AI Inc.(小馬智行股份有限公司)和WeRide Inc.(文遠知行公司)境外發行上市備案通知書,標誌著兩家公司自今年3月傳出的港股上市計劃取得重要進展。
根據備案通知書,小馬智行擬發行不超過102,146,500股普通股並在港交所上市,文遠知行擬發行不超過102,428,200股境外上市普通股並在港交所上市。
今年3月,市場已傳出兩家公司正籌備港股上市計劃;隨後在5月,再度傳出其已以「保密形式」向港交所提交上市申請。
兩家公司登陸美股的時間並不長,文遠知行於去年10月底在美上市,小馬智行緊隨其後於11月完成美股掛牌。上市以來,兩者股價表現波動,年初至今走勢出現分化,小馬智行累計上漲約46%,而文遠知行累計下跌超25%。
與文遠知行在資本市場的「失寵」相比,小馬智行近期獲得多家國際機構增持,其中「女版巴菲特」木頭姐旗下ARK基金在2025年8月至9月期間多次加倉,進一步提振了市場信心。
小馬智行和文遠知行距離港股掛牌僅一步之遙,這一動向也傳遞出多重積極信號:
首先,這是資本市場的「新風向」,顯示中概股回港上市的低迷期正被打破,為更多尋求回流的企業提供參照,也體現監管層對科技創新的支持態度。
其次,今年以來,Robotaxi行業商業化步伐明顯加快,政策環境持續改善,此時上市正是企業為迎接預期中的市場爆發做準備。
最後,對仍處虧損階段的兩家公司而言,赴港二次上市有助於拓寬融資渠道,為技術叠代與商業擴張儲備彈藥。同時,「美股+港股」雙重主要上市架構,可幫助管理地緣政治等不確定性帶來的風險,並吸引更多亞太地區投資者。
大規模商業化前夕的「躁動」
AI大模型的興起,推動自動駕駛技術進入高速叠代與落地應用的關鍵階段。隨著L2級輔助駕駛加速滲透中低端車型,L4級Robotaxi在多個城市啓動規模化運營,行業正邁入商業兌現期。
借助資本力量,小馬智行和文遠知行今年以來持續擴大車隊規模,並積極開拓新市場,取得實質性進展,Robotaxi業務收入實現強勢增長。
根據兩家公司發佈的2025年第二季度業績,其營收均實現迅猛增長:小馬智行同比增長75.9%,文遠知行同比增長60.8%。隨著Robotaxi服務落地提速,小馬智行Robotaxi服務業務收入激增157.8%至約1090萬元(單位人民幣,下同),文遠知行Robotaxi服務業務收入增長836.7%至4590萬元。
兩家公司不僅在國内多個城市落地Robotaxi服務,海外市場佈局也取得重要進展。
目前,小馬智行Robotaxi的足迹已從北京、上海、廣州、深圳等國内城市,延伸至迪拜、韓國、新加坡、盧森堡、卡塔爾等國家和地區。其Robotaxi車輛總數已突破500台,預計今年年底將超過1000台。
文遠知行則在財報中表示,公司已在沙特利雅得啓動該國首個Robotaxi試點運營,成為全球唯一一家在6個國家獲得自動駕駛許可的科技公司,業務遍及全球11個國家、超過30個城市,涵蓋研發、測試及運營全鏈條。
儘管業務擴張迅速,但由於持續高投入,兩家公司目前仍未實現盈利,2025年第二季度虧損均有所擴大:小馬智行淨虧損約3.8億元,同比擴大約72.1%;文遠知行經調整後淨虧損約3億元人民幣,同比擴大約72%。
Robotaxi前景被廣泛看好為「星辰大海」,多家投行對其未來持樂觀態度。
國盛證券認為,未來隨著Robotaxi車輛快速鋪設,小馬智行國内外收入10年内有望高速成長。華鑫證券在研報中預計未來隨著Uber、騰訊(00700.HK)、BlackBerry等合作方加速賦能,文遠知行將在全球Robotaxi商業化浪潮中佔據重要一席。
隨著輔助駕駛滲透率持續提升,Robotaxi加速規模化運營,行業未來發展路徑正逐漸清晰。儘管整體盈利能力仍有待突破,但規模效應正逐步顯現,長期成長空間廣闊。
值得一提的是,第十二屆「港股100強」評選活動的準備工作已正式啓動,榜單候選篩選正有序推進,並計劃增設多個細分榜單,其中包括智能駕駛相關類别,深度呼應當前產業發展熱潮。
隨著智能駕駛行業蓬勃發展,在即將揭幕的第十二屆港股100強評選活動中,哪些智駕企業將榮登榜單?讓我們共同期待。