黃金走勢分析：突破4200再創歷史！三大因素或令金價加速上行

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週三（10月15日）黃金時段內攀升至4214美元，續創歷史新高，年內累計漲幅高達60%，並有望錄得連續九周上漲。值得留意的是，隨著美股近段時間以來的停滯不前，美股、黃金同漲的局面似乎已被打破，貿易前景、貨幣政策及美股後市的不確定性令資金加速流入黃金尋求避險。而全球央行的購金熱潮以及黃金ETF持倉的增加，同樣推動金價走高。

目前多家機構調整金價目標，美國銀行將明年金價預測上調至5000美元，而在三大因素推動下，黃金後市該如何研判？

美中貿易風波：川普威脅對中國食用油禁運，加徵100%關稅仍存可能

週二（10月14日）美國總統川普威脅稱，可能對入口到美國的中國食用油實施禁運，以報復中國不再購買美國大豆。2024年，中國廢棄食用油出口創歷史新高，其中，美國購買量佔43%。

值得留意的是，中國一直是美國大豆的最大買家，2024年進口約2700萬噸，價值近128億美元。自今年5月以來，北京方面並沒有購買任何美國大豆。

目前市場焦點在於在一系列風波後美中領導人是否還將按原計劃於本月晚些時候、在南韓首爾舉行的亞太經合組織峰會(APEC)上會晤。鑒於川普政府保留了11月1日甚至更早對中國加徵100%的關稅的可能性，市場避險情緒升溫為黃金提供上行動力。

不過，筆者認為，雖然貿易戰及關稅消息成為新聞頭條並構成不確定性，但最終影響或有限。在達成貿易協議的過程中，美中將使用「以升級求緩和」(escalate to de-escalate)來試探對方的底線。因而投資者需警惕隨著美中貿易局勢緩和，黃金升勢暫緩的可能。

美股、黃金走勢分化，過半數投資者認為AI股票存泡沫

實際上，受益於人工智慧的火熱行情，美股與黃金自4月7日美國對等關稅公佈後持續大漲，這凸顯去美元化與科技行情的共振，這似乎一定程度上反映出市場對美元資產的信心衡量。

然而，根據美國銀行最新的調查顯示，在全球基金經理中，認為人工智慧(AI)股票在今年經歷猛烈上漲後，處於泡沫狀態的比例創下紀錄高位。外電引述美銀在10月份的調查中，約54%的受訪者表示科技股估值過高，這與上月近半數受訪者不認同這種擔憂形成鮮明對比。最新調查還顯示，對全球股市估值過高的擔憂也達到峰值。

費半指數VS黃金：

圖片來源於：tradingview

美銀策略師Michael Hartnett表示，對人工智慧的擔憂以及對私人信貸市場的憂慮正在抑制「全面看漲」的情緒。調查顯示，人工智慧泡沫被視為最大尾部風險，其次是通脹捲土重來、對於聯准會喪失獨立性及美元貶值損的擔憂。

不過，貿易緊張局勢再度成為焦點，加之美國政府持續陷入停擺，這些舉動打破了投資者此前認為最壞情況已經過去的看法，導致衡量經濟政策不確定性的指數再度走高。

可以預見的是，一旦美股回調正式開啟，去美元化進程或再度加速，在這背景下黃金仍是投資者的第一選擇。

鮑威爾：勞動力市場顯示出進一步的困境跡象，未來數月或停止縮表

推動黃金上漲的原因還包括聯准會進入降息週期。週二（10月14日）聯准會主席鮑威爾稱，就業的下行風險已經上升，證明9月聯准會降息合理。鑒於聯准會在其雙重目標上尋求平衡，鮑威爾上述言論被市場視為迄今為止對支持10月降息的最強烈的暗示。

鮑威爾補充，即使沒有新的勞工統計局數據（因政府關門而推遲），私人製作的就業市場指標以及聯准會內部研究也提供了足夠的理由，表明就業市場正在降溫。現有證據表明裁員和招聘人數仍然很低，而家庭對就業機會的看法和企業對招聘困難的看法繼續呈下降趨勢。這些言論表明，鮑威爾在貨幣政策上變得更加鴿派。

另外，鮑威爾稱可能在未來數個月停止縮表，即結束量化緊縮(QT)，資產負債表仍是重要的貨幣政策工具。鮑威爾並未透露該計劃何時結束的具體日期，但表示有跡象表明，聯准會正接近其為銀行提供「充足」準備金的目標。

鑒於量化緊縮(QT)是中央銀行通過縮減資產負債表規模、減少貨幣供應量以實現貨幣政策收緊的操作手段，主要用於抑制通貨膨脹。鮑威爾上述表述為未來幾個月結束量化緊縮鋪平了道路，同時表明如果年末壓力過大，可能會促使聯准會在2026年重新開始購買國債，向市場注入流動性。

可以預見的是，隨著經濟放緩風險加劇，聯准會10月降息幾無懸念，與此同時美債殖利率傾向進一步下行，摩根士丹利認為10年期美國國債收益率高於4%的時代或許即將結束，這為無息資產黃金提供支撐。

黃金技術分析：加速上行過程中

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金正處於加速上行過程中，多頭上攻動量強勁，加之RSI、MACD均顯示黃金仍處於多頭行情之中，不宜輕易看空，但預計波動性將上升，關注10月17-22日前後節點，逢低關注。若黃金企穩4000-4080美元區域支撐，後市料將進一步反彈挑戰4330美元甚至4600美元。若要扭轉升勢勢，則需首先擊穿4000美元關口。