10月15日財經早餐：美中貿易風波再現！鮑威爾暗示停止縮表，黃金三連漲，美股漲跌不一

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美中貿易風波再現，川普威脅稱，可能對入口到美國的中國食用油實施禁運，以報復中國潛在的經濟敵對行為（不再購買美國大豆）。美國貿易代表格裏爾(Jamieson Greer)稱，川普仍有可能在11月1日甚至更早對中國加徵100%的關稅，這取決於北京在稀土爭端中的下一步行動。

另一方面，摩根大通和高盛三季度業績均超越市場預期，聯准會主席鮑威爾警告美國勞動力市場顯示出進一步的困境跡象，暗示本月晚些時候再次降息。並稱可能在未來數個月停止縮表，即結束量化緊縮(QT)，市場押注聯准會或於2026年重新開始購買國債，向市場注入流動性。

VIX恐慌指數漲超9%，市場避險情緒仍在升溫，黃金、白銀等貴金屬波動性上漲。美股三大指數漲跌不一，投資者繼續消化美中貿易、政府停擺、鮑威爾言論及美國大型銀行大多積極的季度業績。道指漲0.44%；標指跌0.16%；納指挫0.76%；中國金龍指數下滑1.95%。日股假後復市，日經指數急挫2.58%。熱門股方面，輝達及特斯拉收市分別挫4.4%和1.6%，沃爾瑪躍高5%，創歷史新高。花旗集團第三季業績強勁，股價抽高3.9%；富國銀行漲7.2%；費城銀行股指數上揚1.8%。摩根大通第三季盈利按年增長11.6%，但股價回落1.9%；高盛第三季盈利按年升38.8%，股價亦挫2%。

宏觀要聞

美中貿易風波：川普威脅對中國食用油禁運，加徵100%關稅仍存可能

美國總統川普威脅稱，可能對入口到美國的中國食用油實施禁運，以報復中國不再購買美國大豆。2024年，中國廢棄食用油出口創歷史新高，其中，美國購買量佔43%。

川普稱中國拒絕購買美國大豆是經濟敵對行為，故意給美國的大豆種植者製造困難，美國正考慮終止與中國的部分貿易往來，包括涉及食用油的部分。中國一直是美國大豆的最大買家，光是在2024年就進口約2700萬噸，價值近128億美元。自今年5月以來，北京方面並沒有購買任何美國大豆。

美國貿易代表格裏爾(Jamieson Greer)週二向CNBC稱，川普仍可能在11月1日甚至更早對中國加徵100%的關稅，這取決於北京在稀土爭端中的下一步行動。中國上周宣佈對稀土出口實施全面限制，如果實施將影響及美國國防、科技、半導體和汽車產業。格裏爾表示，中國試圖對全球高科技供應鏈擁有否決權，美方不能容忍中國繼續維持這種制度。

目前市場焦點在於在一系列風波後美中領導人是否還將按原計劃於本月晚些時候、在南韓首爾舉行的亞太經合組織峰會(APEC)上會晤。市場目前普遍認為，雖然貿易戰及關稅消息成為新聞頭條並構成不確定性，但相信最終影響有限，美中雙方目前更像在談判前的極限威脅。

鮑威爾：勞動力市場顯示出進一步的困境跡象，未來數月或停止縮表

聯准會主席鮑威爾稱，就業的下行風險已經上升，證明9月聯准會降息合理，現有數據顯示當前經濟狀況與9月時相當，貨幣政策的未來走向取決於數據和風險評估。鑒於聯准會在其雙重目標上尋求平衡，鮑威爾上述言論被市場視為迄今為止對支持10月降息的最強烈的暗示。

鮑威爾補充，即使沒有新的勞工統計局數據（因政府關門而推遲），私人製作的就業市場指標以及聯准會內部研究也提供了足夠的理由，表明就業市場正在降溫。現有證據表明裁員和招聘人數仍然很低，而家庭對就業機會的看法和企業對招聘困難的看法繼續呈下降趨勢。這些言論表明，鮑威爾在貨幣政策上變得更加鴿派。

另外，鮑威爾稱可能在未來數個月停止縮表，即結束量化緊縮(QT)，資產負債表仍是重要的貨幣政策工具。鮑威爾並未透露該計劃何時結束的具體日期，但表示有跡象表明，聯准會正接近其為銀行提供「充足」準備金的目標。

聯准會長期以來的計劃是，當準備金略高於局方判斷的、與充足準備金條件相符的水準時，便會停止縮減資產負債表規模，當局可能在未來幾個月內接近這個水準，正在密切關注各種指標，以指導這項決定。

鑒於量化緊縮(QT)是中央銀行通過縮減資產負債表規模、減少貨幣供應量以實現貨幣政策收緊的操作手段，主要用於抑制通貨膨脹。鮑威爾上述表述為未來幾個月結束量化緊縮鋪平了道路，同時表明如果年末壓力過大，可能會促使聯准會在2026年重新開始購買國債，向市場注入流動性。

IMF稱央行需對貨幣寬鬆謹慎以待，呼籲進行緊急財政調整

IMF表示，各國央行應對關稅驅動的通脹風險保持警惕，並對貨幣寬鬆持謹慎立場，以儘量減少高風險資產估值進一步飆升。IMF補充道，央行獨立性對於穩定市場預期並允許這些機構履行其職責至關重要，但並未提及具體機構。IMF還呼籲進行緊急財政調整，以抑制赤字並確保債券市場的韌性。IMF表示，銀行與監管較為寬鬆的非銀行金融部門之間的關聯日益緊密，將加劇民間信貸或加密貨幣等領域產生的衝擊。該機構敦促決策者採取更全面的方法來評估這些隱性風險，特別是在銀行和非銀行之間的風險傳導方面。

聯准會柯林斯警告勞動力市場走弱，再降息25BP或是適宜的

聯准會柯林斯呼籲今年進一步降息，理由是對勞動力市場走弱的擔憂日益加劇。柯林斯表示，隨著通脹風險在一定程度上得到控制，但就業面臨更大的下行風險，今年進一步適度地使政策正常化，以支持勞動力市場，似乎是審慎之舉。她補充說，即便進一步降息，貨幣政策仍將保持適度緊縮，這對於確保在關稅效應逐步傳導至經濟後，通脹能夠恢復下降趨勢，是合適的。柯林斯強調，無論是短期還是長期的通脹指標，目前都相對穩定。她表示，更大的擔憂在於勞動力市場：“勞動力市場已降溫至一種奇特的平衡狀態——招聘和裁員都不多，失業率依然偏低。但如果進一步走弱，將會產生不受歡迎的疲軟，使經濟更容易受到不利衝擊，並可能引發更不利的動態。她還表示，或許再降息25個基點是合適的。

法興料明年底見5000美元

現貨金價再破頂，大行紛紛唱好，法興將2026年底的金價目標上調至每盎斯5000美元。外媒引述法興分析師Micheal Haigh與Ben Hoff發布的報告表示，鑑於黃金 ETF(交易所交易基金)資金流入勢頭持續強勁，且預計各國央行購金需求將保持穩定，有信心且認爲有必要更新此前的金價目標。目前來看，由於資金流入速度已超出最初的預期，預計到2026年底，金價將達到每盎斯5000美元。

美銀亦指出，白宮的非傳統政策框架將持續利好黃金，包括財政赤字擴大、債務上升等因素，將支撐金價明年升至每盎斯5000美元水準。

美銀又稱，白銀即將迎來連續第五年的結構性供應短缺，儘管2026年實物需求可能下降11%，但持續的供應短缺仍將推動銀價漲至每盎斯65美元。

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭早前表示，即使黃金已達歷史高點，而且脫離了美元與實際利率等傳統估值驅動因素，加上價格看似偏高，但其價格升勢仍有延續的可能。

市場行情

美股：美股漲跌不一，道指漲0.44%；標指跌0.16%；納指跌0.76%。

歐股：歐洲股市全線反彈，德國DAX 30指數跌0.62%。法國CAC 40指數跌0.18%。英國富時100指數升0.1%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.03%，較上一個交易日下跌2個基點。

商品：黃金漲0.78%，報4142美元/盎司。WTI原油跌1.63%，報58.59美元/桶。外匯：美元指數跌0.22%，報99.0。美元/日圓跌0.32%，歐元/美元漲0.32%。

加密貨幣：比特幣24小時內跌1.9%，目前報113078美元。以太幣24小時內跌2.79%，目前報4126美元。

港股：恒指夜市期指收報25763點，升247點，較昨日恒指收市25441點，高水322點，成交26853張。國指夜市期指收報9184點，較昨日國指收市高水105點。

全球公司要聞

摩根大通第三季盈利增11.6%

摩根大通(JP Morgan)公佈，今年第三季盈利143.93億元(美元‧下同)，按年增長11.59%，每股盈利5.07元。期內，經調整後淨收入471.2億元，按年升8.78%，市場預期為454.8億元。摩通主席兼行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)表示，美國經濟總體保持韌性，複雜的地緣政治形勢、關稅與貿易不確定性、資產價格高企以及頑固通脹的風險，仍然帶來高度的不確定性，並出現了一些疲軟的跡象，尤其是在就業增長方面。

高盛第三季盈利增39%

高盛(Goldman Sachs)公佈，今年第三季股東應佔盈利38.6億元(美元．下同)，按年上升38.84%，每股盈利12.25元。期內，淨收入151.84億元，按年增長19.57%，市場預期為141.7億元。

Stellantis宣佈將在美國投資130億美元

佳士拿及Jeep品牌汽車生產商Stellantis宣佈，將在美國投資130億美元，以擴大業務。Stellantis表示，新的投資計劃將提升美國產能50%，為當地增加超過5000個工作崗位，並將在2029年前在密歇根州、伊利諾伊州、印第安納州和俄亥俄州的工廠推出新產品。

目前尚不清楚這些投資和新增就業機會中，有多少屬於新增，以及多少屬於早前已宣佈。Stellantis與全美汽車工人聯合會(UAW)於2023年簽訂合約，規定到2028年4月，Stellantis將新增189億美元的投資。美國總統川普正致力透過徵收關稅，驅使廠商將海外生產線轉移到美國，以創造更多本地就業機會，尤其是在汽車行業。

今日要聞前瞻

中國9月CPI年率

法國9月CPI月率終值

歐元區8月工業產出月率

加拿大8月批發銷售月率

美國10月紐約聯儲製造業指數

聯准會理事米蘭發表講話

聯准會理事米蘭發表講話

聯准會理事沃勒發表講話

聯准會施密德發表講話

聯准會公佈經濟狀況褐皮書

歐洲央行行長拉加德參加辯論