「黃金坑」還是「深坑」？匯豐的投資分歧正在擴大

TradingKey - 匯豐控股10月9日宣布擬溢價超30%私有化恆生銀行，引爆市場對港股私有化熱潮的關注。當日恆生銀行股價一度飆漲41%，創歷史新高，最終日內上漲超25%；而匯豐股價則短期承壓，當日下跌5.97%。

昨天川普對中國加徵關稅的言論致使美股急跌，受該消息影響，匯豐美股股價續跌2%。

該筆交易完成後恆生銀行將撤銷上市地位，成為匯豐全資附屬公司。該交易被視為香港近年來規模最大的併購案例之一，目前正待監管機構與股東會議批准，預計於2026年上半年完成。

需指出的是，昨日匯豐控股發佈公告稱，於2025年10月9日斥資2610.91萬英鎊回購258萬股股份；斥資2.09億港元回購202.24萬股股份，展現匯豐對公司前景的持續看好，此次回購給了市場一劑強心劑。

需要關注的是，30%的溢價水準相比2014年華僑銀行收購永亨銀行的1.6%溢價，以及2008年招商銀行收購永隆銀行的約6%溢價，屬較高水準。當一次收購具有強烈的策略必要性時，買方往往願意支付更高的溢價。

市場分析認為，匯豐這筆交易的背後，是為了便於對恆生的管理，恆生由於受到房地產壞帳的拖累，不良資產持續居高不下。恆生銀行的不良貸款率在2025年6月底升至6.69%，較2024年底的6.12%上升0.57個百分點，創十年新高。

雖然匯豐作為恆生的大股東，但在作出決策時仍需考慮到其他股東的意見以及權益，因此大刀闊斧的決策在此前行不通，而此次併購能夠有效提高匯豐的決策效率，溢價30%也展現了匯豐對此併購的認可度之高。

中信建投發布研報稱，維持港股匯豐控股「買入」評等及銀行類股首推，目標價120港元。研發指出，匯豐在重點區域佈局廣闊，是國際產業鏈重建大環境中的核心受益銀行，同時也受惠於亞洲富裕零售客群資產全球配置的大趨勢。