白衣騎士意在借殼上市？漢成能源集團擬控股順龍控股

近日，港股市場出現兩起要約收購事件。

服裝供應鏈企業愛世紀集團（08507.HK）控股權被三個蘋果產業控股以折價約32.07%收購70%股權。而本文關注的順龍控股（00361.HK）則宣佈，漢成能源集團有限公司（下稱「漢成能源集團」）通過子公司擬收購其約50.011%股權。若交易完成，順龍控股的控股股東將由金航有限公司變更為漢成能源集團。

消息公佈後，順龍控股股價大幅上漲，9月24日單日漲幅達58.14%，報收0.068港元/股，總市值約3.54億港元。

控股權或易主，作價超9000萬港元

9月23日盤後，順龍控股發佈公告稱，接管人向要約人DoThink Investment Limited（由漢成能源集團間接全資擁有）出售26.01億股以及本金總額為7410萬港元的換股債券，代價合共約9334.12萬港元。

完成後，漢成能源集團將間接持有順龍控股50.011%股權，每股現金價0.029港元，較上一交易日收盤價折讓約33%。待完成後，要約人須就要約人及其一致行動人士尚未擁有或同意將予收購的全部已發行股份提出要約。

公告指出，漢成能源集團計劃在要約截止後維持順龍控股在聯交所的上市地位。

值得留意的是，漢成能源集團此次收購順龍控股的核心目的之一，或為實現自身的借殼上市。

據官網，漢成能源集團是一家位於湖北的民營企業，該公司轄屬「汽貿、能源、地產、金融」4個事業部和「深圳東風、深圳環境」2家分公司，業務涵蓋「汽車貿易、清潔能源、地產開發、專車製造、智能環衛、金融投資」六大版塊，年產值近百億元。目前，漢成能源集團由劉金成先生及劉剛先生分别擁有80%及20%權益。

在漢成能源集團的多元業務體繫中，清潔能源板塊是其重點發展的核心業務之一。目前，漢成能源集團已在湖北匯灣河流域等地擁有水電站9座，運行及在建電站總裝機容量20多萬千瓦，年發電量6億度，發電收入2億多元，計劃擇機進入新型能源發電領域。

此外，在專車製造領域，漢成能源集團曾參與國有企業混合所有製改革，收購了深圳東風汽車有限公司的控股權。

然而，年產值近百億元的漢成能源集團，至今尚未實現上市。目前其未有明確的IPO計劃，但控股順龍控股這筆交易，不排除是一次典型的「借殼上市」操作，其核心目的可能在於為自身打通一條通往資本市場的快速通道。

漢成能源集團入主後，順龍控股未來可能會被注入清潔能源相關業務，從而轉型為一家清潔能源上市公司，漢成能源集團也順利完成上市。

港股市場借殼上市案例並不罕見。例如，2021年7月，李鈞及其一致行動人成為世紀睿科控股股東；2023年5月，世紀睿科全資收購知名直播電商企業交個朋友控股(01450.HK)；同年7月，公司更名為「交個朋友控股」，完成借殼上市。

受關稅戰衝擊，業績承壓

漢成能源集團此次選擇收購的順龍控股，目前正面臨中美貿易摩擦帶來的嚴峻挑戰，業績承壓明顯。

順龍控股是一家主要從事高爾夫相關業務的企業，公司通過兩大分部運營，一是高爾夫球設備分部，從事高爾夫球設備及相關組件及配件的製造及買賣；二是高爾夫球袋分部，從事高爾夫球袋、其他配件以及相關組件及配件的製造及買賣。該公司主要在北美、歐洲及亞洲開展業務。

儘管美國於今年4月對中國的關稅稅率由高達145%暫時下調至30%，但客戶的憂慮導致順龍控股業績遭遇滑鐵盧。

業績報告顯示，今年上半年，順龍控股取得收入8895.6萬港元，同比減少31.11%；公司期内虧損1461萬港元，同比大幅擴大。

受美國高關稅政策的不利影響，今年上半年順龍控股收入主力軍高爾夫球設備分部收入暴跌約33.7%至約7931.8萬港元；分部溢利同比大幅下跌至約76.3萬港元（2024年：1153.6萬港元）。

順龍控股表示，考慮到訂單狀況及關稅徵收造成的不確定性，預計高爾夫球設備分部將在極不穩定的市況下營運，並面臨嚴峻挑戰。

順龍控股另一項業務——高爾夫球袋分部（由售予外部客戶的高爾夫球袋及配件構成）則相對平穩，今年上半年的收入則小幅增加約2.0%至約963.8萬港元。但由於該分部收入規模較小，對公司整體收入的貢獻有限，難以扭轉公司整體業績的下滑趨勢。

為改善當前的經營困境，順龍控股表示正積極尋求機會收購中國境外一家高爾夫球工廠，若收購落實，將有助於維持或重新獲得與主要客戶的業務關繫。

在此背景下，漢成能源集團的入主恰似「白衣騎士」，為深陷業績泥潭的順龍控股帶來資本與管理新希望。更關鍵的是，通過潛在資產注入與業務轉型，或能助這家老牌企業跳出傳統主業困境，邁向清潔能源新賽道。對漢成能源集團而言，若借殼成功登陸港股，也將成為其發展史上的重要里程碑。